L’économie américaine montre de la force, particulièrement sur le marché du travail, qui est proche du plein emploi. Cependant, des risques d’augmentation de l’inflation existent, possiblement influencés par les droits de douane.
Les tendances récentes de l’inflation ont été positives, mais les droits de douane pourraient augmenter les prévisions d’inflation à l’avenir. Il reste incertain si les droits de douane auront un effet à court terme ou durable.
Un dollar en baisse pourrait contribuer aux pressions inflationnistes. L’impact potentiel des droits de douane pourrait être pleinement observable d’ici la fin de cette année ou au début de l’année prochaine.
Maintenir des attentes d’inflation à long terme stables est important pour la Réserve fédérale. Cette stabilité permet à la Fed de s’ajuster efficacement aux changements sur le marché du travail.
Les droits de douane augmentent généralement le coût des biens importés, ce qui peut ensuite affecter les prix tout au long de la chaîne d’approvisionnement intérieure. Si ces coûts se propagent et restent ancrés dans le temps, il y a de bonnes chances qu’ils apparaissent dans les données d’inflation, surtout vers la fin de cette année ou peut-être au premier trimestre de l’an prochain. Pour l’instant, nous sommes encore dans une période où de tels effets n’ont pas entièrement émergé.
Un dollar plus faible exerce une pression supplémentaire à la hausse sur les prix, car il rend les importations plus chères. Cela a une pertinence directe pour les positions liées à l’inflation. Pour les traders qui réfléchissent tactiquement au cours des prochaines semaines, il est probablement préférable de prêter particulièrement attention à tout mouvement monétaire et aux commentaires de la banque centrale qui suggèrent qu’ils sont préoccupés par l’inflation importée.
La Réserve fédérale attache une grande importance à maintenir des attentes d’inflation à long terme stables. Lorsque ces attentes deviennent désancrées – soit trop élevées soit trop basses – cela complique leur capacité à réagir aux changements dans la croissance des emplois ou la demande. Pour nous, observant les mouvements de taux futurs et les attentes, cela reste au cœur de la manière dont les décisions politiques seront ajustées ou guidées.
Powell a indiqué une volonté de rester réactif, mais seulement tant que les attentes d’inflation restent dans leur plage préférée. Cela signifie que même si les gains d’emplois ralentissent légèrement ou que des surprises positives émergent des coûts commerciaux, les décisions de taux seront mesurées. Attendez-vous à des réactions modérées plutôt qu’à des changements immédiats à moins que l’inflation ne prouve être persistante à des niveaux élevés.
Dans les marchés dérivés, les semaines à venir doivent être surveillées pour des indices subtils dans les données sur les prix à la consommation, en particulier si l’énergie et les biens lourds en importation commencent à montrer des tendances à la hausse. Les orientations futures pourraient rester relativement neutres, mais les données sous-jacentes auront plus de poids. Nous devons également considérer que les primes de terme pourraient augmenter légèrement s’il y a une réévaluation générale du confort de la Fed avec les paramètres de politique actuels.
En résumé, la volatilité des revenus fixes pourrait augmenter progressivement si les marchés commencent à intégrer une incertitude renouvelée quant au parcours de l’inflation. Restez attentif aux écarts de taux et aux trajectoires de taux implicites à court terme pour des signes précoces. Les signaux plus larges sont neutres, mais le déséquilibre des risques ne l’est pas.
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