Signes d’une demande plus lente pour les travailleurs
Ce que nous observons ici, avec le passage du chiffre révisé à la baisse de mai à celui légèrement plus élevé de 2,9 % en juin, est un indice que la force antérieure du marché du travail pourrait perdre de son dynamisme. Bien que le chiffre lui-même corresponde aux prévisions, la progression par rapport au mois précédent — une légère mais réelle augmentation — renforce l’idée d’une demande plus lente pour les travailleurs. Cette faiblesse est clairement liée à la façon dont les entreprises réévaluent généralement l’embauche en anticipation de périodes de ralentissement économique. Lorsque le chômage augmente, même légèrement, cela influence directement l’opinion sur les pressions salariales et les attentes en matière d’inflation. Pour ceux d’entre nous qui suivent la tarification dérivée, cela compte davantage qu’il n’y paraît au départ. L’économie suisse a longtemps bénéficié d’un cadre de travail fiable et flexible. Si ce dernier montre maintenant des signes d’hésitation précoce, nous ne pouvons pas l’ignorer. La volatilité immédiate pourrait ne pas provenir uniquement du taux de chômage, mais le changement sous-jacent des conditions d’emploi fournit des indications précoces sur les orientations de la politique monétaire. Les contrats à court terme liés aux mouvements des taux d’intérêt reflètent déjà une partie de ce changement. Nous pouvons l’observer dans le rétrécissement de l’écart entre les contrats à courte échéance et la tarification à courbe intermédiaire. Jordan et ses collègues de la banque centrale nationale font face à un acte d’équilibre, familier dans le ton mais pressant dans sa nature. Tout affaiblissement du marché du travail national augmente la chance que les paramètres de politique actuelle n’aient pas besoin d’un resserrement supplémentaire. Si quelque chose, la pression pour maintenir ou même assouplir pourrait gagner en traction au cours du trimestre à venir.Implications de la politique monétaire
Récemment, nous avons remarqué que les options sur taux en francs suisses à court terme ont été moins volatiles après avoir atteint un pic plus tôt dans le trimestre. Une partie de cela provient de la réduction des attentes concernant des ajustements politiques brusques. Ce n’est pas un reflet de complaisance, mais plutôt un réajustement à l’idée que les données entrantes — l’inflation autant que le chômage — pourraient ne pas forcer la main de la banque centrale aussi rapidement qu’on le pensait auparavant. Les écarts de swaps se sont également rétrécis, en particulier dans la partie médiane de la courbe. Cela s’aligne avec un marché de plus en plus à l’aise avec une politique stable à court terme. Cependant, c’est ici que la gestion prudente entre en jeu. De telles contractions dans les écarts, lorsqu’elles sont associées à des légers changements de données pointant vers des dynamiques de travail plus faibles, précèdent souvent un rééquilibrage plus large des hypothèses de risque. Les traders de taux ajustent déjà modérément leurs expositions à un risque de durée plus bas. Pas de manière agressive, mais avec suffisamment de conviction pour que les stratégies de suivi des tendances pourraient prendre de l’ampleur si un autre rapport de données ajoute à l’image. La prochaine réunion sur l’emploi et le chiffre de l’IPC deviennent cruciaux pour façonner les positions à court terme, en particulier dans les échéances à 2 et 3 ans. Pendant ce temps, les échanges de plus longue durée peuvent toujours exploiter une potentielle réversion vers la moyenne si la croissance s’améliore. Nous devrions continuer à surveiller l’évolution de la liquidité sur le marché des swaps indexés overnight. Tout resserrement inattendu là-bas suggérerait un malaise, malgré les chiffres récents apparaissant largement stables en surface. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
