Le secteur des services en Allemagne a connu une nouvelle contraction en juin 2025, comme en témoigne un indice PMI des services final à 49,7, légèrement au-dessus du chiffre préliminaire de 49,4. Ce chiffre final est une amélioration par rapport à 47,1, signalant une légère reprise. L’indice composite PMI est resté stable à 50,4, en hausse par rapport à 48,5. La création d’emplois a montré une légère augmentation, avec des baisses dans le nouveau travail et le stock de commandes ralentissant. Malgré ces améliorations, le secteur des services continue de lutter contre une demande faible et des coûts élevés. Les entreprises ont pu augmenter leurs prix de vente en juin, maintenant la stabilité des structures de prix. L’emploi dans le secteur a connu une hausse, avec plus de personnes embauchées par rapport à mai. Certaines entreprises se préparent à augmenter leur capacité, leurs attentes d’activité future étant en hausse. Cependant, cela suggère une possible diminution de la productivité, car plus de travailleurs pourraient être nécessaires pour maintenir les niveaux d’activité actuels. Les prévisions de croissance économique en Allemagne sont optimistes, avec des projections indiquant une croissance possible de 1,6 % l’année prochaine. Ce scénario est soutenu par les initiatives de relance économique du gouvernement allemand, qui devraient bénéficier à plusieurs secteurs, y compris les services. Ce qui se démarque, c’est que les embauches ont légèrement augmenté, ce qui indique que les entreprises pensent qu’un meilleur avenir pourrait se profiler. Ce n’est pas une montée en flèche, mais une amélioration lente, suggérant qu’elles ajoutent du personnel avant que le travail justifie pleinement ces nouvelles recrues. Dans ce cas, cela indique souvent moins de confiance que de la préparation face à une capacité opérationnelle tendue. Parfois, il est plus facile de mettre des personnes en place tôt que de risquer d’agir rapidement lorsque le travail arrive enfin. Bien que les carnets de commandes soient encore plus faibles que d’habitude, les entreprises ont réussi à augmenter leurs prix de production. Cela n’est vraiment possible que si d’autres font de même ou si l’environnement de prix plus général l’accepte, donc nous pourrions être à un point où les pressions de coût ne nuisent plus autant aux marges. Le ralentissement de la diminution des stocks de commandes est également significatif. Cela signifie que le travail ne disparaît plus complètement. Pour nous, la combinaison d’une augmentation de l’emploi et d’une production faible indique quelque chose qui nécessite une surveillance. Si plus de travailleurs sont nécessaires juste pour maintenir la production stable, alors la productivité est probablement en déclin. Cela peut devenir un frein à moins que la demande n’augmente suffisamment pour compenser. Étant donné que tant de nouveaux travaux que de stocks de commandes ont cessé de diminuer fortement, mais n’ont pas encore augmenté, l’efficacité par tête est un point que nous ne pouvons pas nous permettre d’ignorer. En regardant vers l’avenir, nous considérons la projection de croissance de 1,6 % pour l’année prochaine comme plausible mais pas assurée. Elle dépend fortement des politiques publiques pour créer de l’élan, notamment via un soutien ciblé et un assouplissement sectoriel. Des initiatives fiscales peuvent certainement aider, mais leur impact sur les prestataires de services à temps dépend des timings et des effets de diffusion. Ce qui importe dans les prochaines semaines, c’est comment la dynamique se développe à partir de maintenant. Si les entrées de commandes s’améliorent même légèrement, la récente augmentation des effectifs pourrait être justifiée et la productivité pourrait rebondir. Les marchés seront sensibles à même les signes faibles d’accélération—ou l’inverse. Nous avons constaté que la transmission des coûts est possible, mais pas sans friction, et les pressions salariales restent présentes.

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