Risques d’inflation et actions gouvernementales
Il existe des risques potentiels d’inflation, avec des appels à des baisses des taux d’intérêt qui seront probablement renforcés par des fondamentaux affaiblis. Cela forme un problème complexe où les actions gouvernementales non conventionnelles pour réaliser des promesses électorales rapides pourraient mener à une baisse du dollar. Les mouvements récents du dollar proviennent d’un mélange d’instabilité fiscale croissante et d’une érosion de la confiance des investisseurs. Avec des doutes grandissants sur la cohérence politique, l’attention s’est rapidement portée sur les chiffres de l’emploi de juin. Ceux-ci serviront non pas comme un déclencheur, mais comme une boussole, donnant un meilleur aperçu des faiblesses économiques sous-jacentes et des dynamiques salariales.Examen de Powell et implications des politiques
Powell est sous un nouveau regard critique. Un chœur de critiques, surtout à la lumière de l’attitude attentiste de la Fed, suggère un malaise plus large face à son détachement perçu. Ce n’est cependant pas nécessairement surprenant. Avec des rapports contradictoires sur les trajectoires de l’inflation et des zones de consommation persistantes, nous soupçonnons que les décideurs choisissent de gagner du temps. Cependant, alors que les discours du Trésor tournent autour de la sécurité nationale, les chiffres penchent dans une autre direction. Nous pensons que le ‘Big Beautiful Bill’ contribue plus aux dépenses fiscales que beaucoup ne l’admettent, avec des implications bien au-delà de quelques cycles budgétaires. Introduire de nouvelles dépenses sans augmentations de revenus parallèles laisse la plupart des traders naturellement méfiants. Cet écart budgétaire croissant renforce les attentes selon lesquelles une politique monétaire plus stricte pourrait suivre, surtout si l’inflation repart plus rapidement que les projections actuelles ne le suggèrent. Quant à l’inflation elle-même, elle n’est pas morte, elle attend. La participation au travail augmente, mais n’a pas récupéré ses hauts antérieurs, et la croissance de la productivité reste modérée. Si les salaires augmentent légèrement alors que la production stagne, les pressions sur les prix pourraient ne pas rester contenues longtemps. Le marché a peut-être prévu un léger assouplissement, mais nous ne serions pas surpris si ces hypothèses étaient remises en question plus tard dans le trimestre. Les positions courtes sur le dollar dans un contexte économique affaibli ne sont pas nouvelles, mais elles sont désormais soutenues par plus que le sentiment. De notre point de vue, les manœuvres fiscales non conventionnelles avant une élection sont rarement benignes à moyen terme. Essayer de stimuler rapidement la demande par des injections d’argent ou des ajustements d’importation affaiblira probablement plus les importations qu’il n’aide la consommation intérieure, surtout si la confiance en souffre. Dans les cycles passés, nous avons vu que des mélanges de politiques similaires produisaient un retard de réaction avant que les marchés des devises ne s’ajustent. Ce retard ne devrait pas être mal interprété comme de la complaisance. Les fournisseurs de liquidité et les acteurs du marché à terme montrent déjà des changements de position. La couverture de la volatilité autour des données clés, en particulier celles des non-agricoles, est avancée. Pour nous, c’est un signal d’un affaiblissement de la conviction du marché. À mesure que le biais se renforce dans les attentes sur les taux, la convexité du risque autour du dollar américain croît. La différence de prix des options réagit en conséquence, intégrant un risque de baisse plus élevé que nous n’avons pas vu depuis plusieurs semaines. Restez attentif, pas seulement aux chiffres de juin, mais au message qui suit. Toute hésitation de la Fed à commenter les conséquences fiscales, couplée à une orientation future différée, pourrait encore affaiblir l’ancrage du marché.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
