Le directeur de la Banque d’Angleterre, Taylor, a récemment suggéré qu’il pourrait être nécessaire d’effectuer cinq baisses des taux d’intérêt en 2025. Taylor est connu pour sa position plus accommodante au sein de la Banque d’Angleterre, ayant voté précédemment pour une baisse des taux. Nous venons d’entendre une suggestion assez audacieuse de Taylor, l’un des membres les plus accommodants du Comité de politique monétaire. Lors de ses remarques récentes, il a évoqué l’idée que cinq réductions des taux d’intérêt pourraient être nécessaires en 2025. Ce n’est pas un point mineur : cela reflète des inquiétudes persistantes concernant une demande intérieure plus faible et un éventuel non-respect des objectifs d’inflation l’année prochaine. Taylor a déjà montré sa volonté de promouvoir une politique plus souple, ayant soutenu une baisse lors du vote précédent lorsque le reste du comité est resté en attente. Ce que cela implique n’est pas simplement une proposition théorique sur les taux futurs. C’est un signal—peut-être un précoce—de ce à quoi pourraient ressembler les discussions internes au sein de la Banque dans les mois à venir. Regardons de plus près. L’inflation, bien que parfois persistante, a commencé à baisser de manière plus cohérente, surtout dans des domaines clés. Cela donne probablement plus de confiance à des membres comme Taylor. La croissance des salaires, bien que toujours élevée dans certains secteurs, a perdu de sa force par rapport à son pic, et l’inflation des services—qui était très préoccupante—diminue lentement. Cela fait partie de la justification de sa déclaration. Concernant ceux qui observent les marchés à court terme des taux d’intérêt ou les structures de volatilité, cela est important. Car si nous interprétons correctement le ton, il y a un confort croissant—chez au moins certains membres de la Banque—indiquant que la politique pourrait ne plus avoir besoin de rester strictement en place au cours de l’année prochaine. Cela change notre manière de classer les prochaines dates de décision non seulement pour leurs mouvements principaux, mais aussi pour les indications futures et les désaccords. Les attentes à court terme pourraient maintenant avoir plus de place pour s’ajuster à la baisse par rapport à ce qui est actuellement anticipé, à condition que l’inflation continue à se comporter et que la croissance reste faible. Rappelons que l’économie britannique est encore faible dans plusieurs domaines. Les ventes au détail sont inégales, l’activité immobilière reste faible, et la confiance des entreprises n’a pas vraiment flambé. C’est le contexte que prend en compte Taylor. Les membres les plus prudents parmi les décideurs ne s’accorderont pas facilement avec cinq baisses, du moins pas aujourd’hui. Mais si le tableau économique ne s’améliore pas et que les pressions sur les prix continuent de diminuer, cela pourrait rapprocher le reste du comité de son avis d’ici le début de l’année prochaine. Le risque ici n’est pas d’une inflation galopante, mais d’un progrès lent et d’une reprise manquée. Et pour ceux d’entre nous qui surveillent la volatilité des taux ou la courbe des options avant les prochaines réunions du Comité de politique monétaire, cette réorientation devient très pertinente. Surtout si les données se dégradent encore au troisième trimestre. Alors, que peut-on entreprendre à court terme ? Commencez par réévaluer comment les contrats à terme sur les revenus fixes et les produits de volatilité dépendants des taux pourraient se comporter, non seulement lors des publications économiques mais aussi lors des discours des membres du comité. Faites attention aux différences de ton entre les procès-verbaux et les votes réels. Nous pourrions constater que certains membres—y compris Taylor—sont prêts à s’orienter vers un assouplissement bien plus tôt que d’autres, et ils pourraient établir l’agenda même s’ils restent actuellement minoritaires.

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