USD\/JPY cay\u00f3 casi 0,65% el jueves y se encaminaba a su mayor descenso diario en un mes, a medida que la inquietud por inversiones vinculadas a la IA enfri\u00f3 a las bolsas globales e impuls\u00f3 la demanda por el yen japon\u00e9s. El par cotizaba en torno a 157, su nivel m\u00e1s bajo desde el 30 de septiembre, incluso mientras el d\u00f3lar estadounidense se estabilizaba. El \u00cdndice D\u00f3lar se ubicaba cerca de 101,75 tras tocar un m\u00ednimo de tres semanas en 101,45, mientras el yen superaba al resto de divisas en una sesi\u00f3n de aversi\u00f3n al riesgo.<\/p>\n\n
Las compras de bonos reforzaron el movimiento, empujando los rendimientos a la baja y estrechando el diferencial de tasas entre EE. UU. y Jap\u00f3n. El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os se situaba alrededor de 5,04%, 1% abajo en el d\u00eda, mientras que el rendimiento del bono soberano japon\u00e9s a 10 a\u00f1os rondaba 2,86%, con una ca\u00edda de 0,50%. Los mercados a\u00fan enfrentan un amplio diferencial de tasas y el escrutinio sobre la carga de deuda de Jap\u00f3n, mientras se espera que la tasa de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n permanezca sin cambios en 1,25% en su reuni\u00f3n del 29\u201330 de octubre tras el alza de 25 pb de septiembre. En EE. UU., se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga las tasas la pr\u00f3xima semana, y el mercado est\u00e1 incorporando otro movimiento de 25 pb para diciembre, con probabilidades de alrededor de 89%, en l\u00ednea con la meta de inflaci\u00f3n de 2%.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad de corto plazo mientras USD\/JPY oscila cerca de 157 tras su fuerte ca\u00edda diaria de 0,65%. Comprar opciones put de corta duraci\u00f3n o risk-reversals bajistas sobre USD\/JPY ofrece una forma costo-efectiva de capitalizar los flujos hacia el yen como activo refugio, impulsados por el nerviosismo en el sector tecnol\u00f3gico. Hist\u00f3ricamente, durante cambios repentinos a reg\u00edmenes de aversi\u00f3n al riesgo, el r\u00e1pido desarme de operaciones de carry puede provocar ca\u00eddas de varias figuras en el par en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n\n
Pese al retroceso reciente, el diferencial de 218 puntos b\u00e1sicos entre el rendimiento a 10 a\u00f1os de EE. UU. en 5,04% y el de Jap\u00f3n en 2,86% sigue imponiendo un carry negativo considerable a posiciones cortas en d\u00f3lar. Desaconsejamos posiciones spot largas en yen sin cobertura, ya que el alto diferencial de tasas a\u00fan favorece con fuerza mantener el billete verde en horizontes m\u00e1s largos. En su lugar, los traders deber\u00edan considerar bear put spreads para limitar el costo de la prima y, a la vez, beneficiarse de la fortaleza del yen en el corto plazo.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n programada para el 29\u201330 de octubre y la Reserva Federal emitiendo su decisi\u00f3n de tasas la pr\u00f3xima semana, se espera que la volatilidad impl\u00edcita en opciones del primer vencimiento aumente. Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad larga, como straddles o strangles, para beneficiarse de movimientos bruscos del precio independientemente de la direcci\u00f3n del mercado. Dado que los mercados de futuros asignan una probabilidad de 89% a un alza de tasas de la Fed en diciembre, cualquier cambio inesperado en el tono de los bancos centrales podr\u00eda detonar movimientos de ruptura explosivos.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n instamos a los traders a monitorear de cerca los futuros de bonos soberanos, ya que el rendimiento de referencia del Treasury a 10 a\u00f1os cay\u00f3 recientemente 1% en una sola sesi\u00f3n por compras de refugio. Debido a que los retrocesos en acciones tecnol\u00f3gicas est\u00e1n canalizando directamente capital hacia el yen, el uso de opciones put sobre \u00edndices accionarios junto con posiciones largas en futuros de divisas conforma una s\u00f3lida cobertura cross-asset. Mantener un apalancamiento m\u00e1s bajo de lo habitual en las pr\u00f3ximas semanas ayudar\u00e1 a proteger las carteras frente a latigazos impredecibles antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n