El EUR\/USD cay\u00f3 un 0.33% el jueves hasta cerca de 1.1195, devolviendo las ganancias previas despu\u00e9s de que el D\u00f3lar estadounidense rebotara desde un m\u00ednimo de tres semanas durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica; el par hab\u00eda alcanzado un m\u00e1ximo intradiario de 1.1256. La presi\u00f3n sobre el euro persisti\u00f3, ya que la turbulencia pol\u00edtica en Francia y las dudas sobre su trayectoria fiscal lastraron el sentimiento, con una menor demanda de bonos del gobierno franc\u00e9s. El rendimiento del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 5% por primera vez desde 2002, mientras que el diferencial frente a los Bunds alemanes se ampli\u00f3.<\/p>\n\n
Las tensiones en el mercado de bonos quedaron subrayadas por el aumento del premio del rendimiento franc\u00e9s a 10 a\u00f1os sobre Alemania en m\u00e1s de 100 pb desde finales de febrero hasta 175 pb, acerc\u00e1ndose a un m\u00e1ximo de 2011 de alrededor de 190 pb. La confianza del consumidor preliminar de la Eurozona retrocedi\u00f3 a -17.9 en octubre desde -16.5 y por debajo de la previsi\u00f3n de -17. En EEUU, el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os operaba cerca de 5.06% tras un m\u00e1ximo de 5.36% a comienzos de mes, y el \u00cdndice D\u00f3lar se situaba alrededor de 101.85 tras un m\u00ednimo intradiario de 101.45; los mercados esperan que la Fed y el BCE mantengan las tasas en octubre, incluso cuando persisten los riesgos inflacionarios ligados a la energ\u00eda en torno a los objetivos del 2%. El petr\u00f3leo subi\u00f3 a m\u00e1ximos de cinco semanas ante reportes de una posible reanudaci\u00f3n de ataques de EEUU e Israel contra Ir\u00e1n tras las elecciones de medio t\u00e9rmino en EEUU, mientras los ataques hut\u00edes en Arabia Saudita sumaron riesgo de oferta en el Golfo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para un mayor impulso bajista en el par EUR\/USD, a medida que los problemas fiscales de Francia sigan derram\u00e1ndose hacia los mercados de deuda soberana. Con el diferencial del rendimiento del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os sobre los Bunds alemanes dispar\u00e1ndose por encima de 175 puntos b\u00e1sicos \u2014cerca del m\u00e1ximo hist\u00f3rico de crisis de 2011 de 190 puntos b\u00e1sicos\u2014, los riesgos a la baja siguen dominando. Si la inestabilidad pol\u00edtica empuja este diferencial hacia el nivel de 250 puntos b\u00e1sicos observado durante los episodios de estr\u00e9s de deuda regional en 2018, deber\u00edamos anticipar una ca\u00edda del EUR\/USD hacia la zona de 1.1000.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos incorporar el debilitamiento de los fundamentos econ\u00f3micos en Europa, resaltado por la ca\u00edda del \u00edndice de confianza del consumidor de la Eurozona en octubre a -17.9. Este retroceso pronunciado desde la lectura previa de -16.5 evidencia un deterioro del \u00e1nimo de los hogares europeos en medio de costos energ\u00e9ticos persistentes. El tama\u00f1o de posici\u00f3n en estrategias largas de euro deber\u00eda reducirse, dado que estos indicadores macro no ofrecen soporte estructural.<\/p>\n\n
En el otro lado de la operaci\u00f3n, conviene posicionarse para un D\u00f3lar estadounidense resiliente a medida que la volatilidad de la renta variable global impulsa flujos hacia activos refugio. Con ventas en tecnolog\u00eda desplazando capital hacia Treasuries y manteniendo el rendimiento a 10 a\u00f1os elevado cerca de 5.06%, el \u00cdndice D\u00f3lar se mantiene respaldado alrededor de 101.85. Estrategias con opciones que utilicen puts sobre los principales benchmarks accionarios o calls alcistas sobre el Greenback pueden ayudar a cubrirse ante correcciones m\u00e1s amplias del mercado.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos prepararnos para una mayor volatilidad impl\u00edcita en los mercados de energ\u00eda y en los derivados de tasas de inter\u00e9s. El crudo subiendo a m\u00e1ximos de cinco semanas por riesgos de oferta en Medio Oriente amenaza con detonar nuevos repuntes inflacionarios impulsados por la energ\u00eda antes de fin de a\u00f1o. El uso de estructuras tipo straddle o strangle en opciones de divisas puede permitir que los traders capitalicen movimientos agresivos de precios de cara a las pr\u00f3ximas decisiones de tasas de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n