Una integrante del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del Banco de Inglaterra dijo que el Banco tiene preocupaciones sobre su estimaci\u00f3n del crecimiento salarial compatible con la meta y sostuvo que se requiere una mayor desinflaci\u00f3n salarial para devolver la inflaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) al objetivo. Estableci\u00f3 un par\u00e1metro seg\u00fan el cual un crecimiento salarial de 3% es consistente con una inflaci\u00f3n de 2%, y a\u00f1adi\u00f3 que los hogares tienden a percibir la inflaci\u00f3n una vez que supera el 3%. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que es probable que los shocks de oferta sigan siendo un rasgo recurrente del panorama.<\/p>\n\n
La responsable de pol\u00edtica advirti\u00f3 que la postura actual de la pol\u00edtica monetaria podr\u00eda no ser lo suficientemente restrictiva y dijo que las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1n ancladas por encima de lo normal. Los comentarios se enmarcan en un esquema en el que los bancos centrales se enfocan en medidas subyacentes que excluyen componentes vol\u00e1tiles como alimentos y combustibles, y normalmente responden a una inflaci\u00f3n por encima de la meta con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Estos movimientos pueden respaldar a una moneda v\u00eda mayores rendimientos y, a trav\u00e9s del canal del costo de oportunidad, pueden pesar sobre el oro.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo prolongado de tasas m\u00e1s altas en el Reino Unido, ya que la persistencia del crecimiento salarial amenaza la meta de 2% del Banco de Inglaterra. Con el crecimiento de las ganancias promedio en el Reino Unido a\u00fan cerca de 4.5% \u2014muy por encima del par\u00e1metro de 3% consistente con la meta\u2014 la pol\u00edtica monetaria probablemente se mantendr\u00e1 m\u00e1s restrictiva por m\u00e1s tiempo. Sugerimos posicionarse para una libra esterlina m\u00e1s fuerte tomando posiciones largas en derivados de divisas frente a pares de menor rendimiento como el euro.<\/p>\n\n
En el mercado de tasas, esperamos que los rendimientos de los bonos del gobierno brit\u00e1nico de corto plazo suban a medida que los operadores reprecifican la probabilidad de una pol\u00edtica restrictiva persistente. Los datos hist\u00f3ricos de ciclos inflacionarios previos muestran que las expectativas de inflaci\u00f3n desancladas suelen provocar fuertes ca\u00eddas en instrumentos de deuda de corta duraci\u00f3n. Los operadores de derivados pueden aprovechar este escenario vendiendo en corto futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo o utilizando opciones de venta (puts) sobre contratos de gilts.<\/p>\n\n
Un periodo prolongado de tasas elevadas tambi\u00e9n presionar\u00e1 con fuerza a las acciones dom\u00e9sticas, en particular a las de mediana capitalizaci\u00f3n que dependen de un consumo resiliente. Cuando los costos de financiamiento se mantienen altos y la inflaci\u00f3n subyacente sigue elevada por encima de 3%, los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos enfrentan presi\u00f3n inmediata. Recomendamos cubrir portafolios de renta variable dom\u00e9stica mediante derivados de puts sobre \u00edndices o estableciendo posiciones cortas en sectores de consumo discrecional.<\/p>\n\n
En materias primas, esperamos que el oro enfrente una presi\u00f3n renovada, ya que los rendimientos reales elevados incrementan el costo de oportunidad de mantener activos que no devengan rendimiento. Hist\u00f3ricamente, los repuntes de los metales preciosos se frenan cuando los bancos centrales se\u00f1alan que la pol\u00edtica monetaria no es lo suficientemente restrictiva como para enfriar el crecimiento salarial. Recomendamos a los operadores de derivados limitar exposiciones largas en oro sin cobertura y, en su lugar, considerar estrategias de spreads con riesgo definido para gestionar los riesgos de baja en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n