Metals Focus y el Silver Institute esperan que la oferta minera mundial caiga ligeramente este a\u00f1o, con incrementos en M\u00e9xico y Marruecos m\u00e1s que compensados por descensos encabezados por Per\u00fa y Argentina. Los datos recientes apuntan a una producci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil tanto en Per\u00fa como en M\u00e9xico: Per\u00fa report\u00f3 que la producci\u00f3n de plata de enero a julio cay\u00f3 1.64 millones de onzas (2.4%) interanual, pese a que julio avanz\u00f3 0.5%, mientras que en M\u00e9xico la plata extra\u00edda en julio cay\u00f3 4.3% (alrededor de 0.58 millones de onzas) y la plata refinada baj\u00f3 2.3%. En M\u00e9xico, una suspensi\u00f3n en San Dimas se convirti\u00f3 en huelga formal el 8 de octubre e involucr\u00f3 a unos 800 trabajadores; la producci\u00f3n de plata del tercer trimestre all\u00ed fue 41% menor que un a\u00f1o antes, con 12 d\u00edas operativos perdidos, y al ritmo del a\u00f1o pasado cada mes adicional de disrupci\u00f3n elimina aproximadamente 0.5 millones de onzas, aunque parte de la p\u00e9rdida podr\u00eda diferirse m\u00e1s que ser permanente. En otros frentes, Hindustan Zinc de India report\u00f3 que la plata refinada subi\u00f3 20% (alrededor de 0.93 millones de onzas) en julio\u2013septiembre, y un productor mexicano inform\u00f3 que la producci\u00f3n total aument\u00f3 19% conforme una nueva mina elev\u00f3 su ritmo, mientras que un proyecto mexicano distinto obtuvo permisos ambientales federales el 6 de octubre, con primera producci\u00f3n modelada para la segunda mitad de 2029.<\/p>\n\n
Los precios a\u00fan no reflejan el sesgo de oferta. La plata cay\u00f3 cerca de 6% el 14 de octubre despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n en EE. UU. sorprendiera al alza y los mercados revaloraran la probabilidad de otra subida de tasas de la Reserva Federal; una lectura de la tarde situ\u00f3 la plata en US$55.41 y el oro en US$4,098.80, lo que implica una relaci\u00f3n oro\/plata cercana a 74. A ese nivel, la plata estaba 22.7% por debajo de su cierre de 2025, mientras que los rendimientos reales y el d\u00f3lar siguieron siendo los principales impulsores de corto plazo, ya que los metales sin rendimiento compiten con retornos de bonos ajustados por inflaci\u00f3n. El balance oferta-demanda todav\u00eda apunta a una brecha estructural: el d\u00e9ficit previsto es de 46.3 millones de onzas este a\u00f1o, lo que ser\u00eda el sexto a\u00f1o consecutivo, y las ca\u00eddas medidas en Per\u00fa y M\u00e9xico suman cerca de 2.2 millones de onzas, con una huelga que se prolongue hasta noviembre agregando alrededor de otro 1 mill\u00f3n de onzas. Las cifras mexicanas de agosto, previstas hacia el 21 de octubre, y las actualizaciones de productores de finales de octubre indicar\u00e1n si la debilidad de julio fue un movimiento aislado o el inicio de una tendencia.<\/p>\n\n
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Vemos una fuerte divergencia entre las presiones de tasas de corto plazo y el endurecimiento de la oferta de largo plazo que los operadores de derivados pueden aprovechar en las pr\u00f3ximas semanas. Si bien la plata cay\u00f3 recientemente 6% hasta alrededor de US$55.41 tras datos de inflaci\u00f3n en EE. UU. m\u00e1s altos de lo esperado, los fundamentos del mercado f\u00edsico subyacente se est\u00e1n fortaleciendo. Con la relaci\u00f3n oro\/plata cerca de 74 y la plata cotizando aproximadamente 22.7% por debajo de su cierre de 2025, las ca\u00eddas impulsadas por tasas ofrecen una configuraci\u00f3n favorable para posicionarse al alza.<\/p>\n\n
Debemos tener presente que la plata enfrenta su sexto a\u00f1o consecutivo de d\u00e9ficits estructurales, actualmente proyectados en 46.3 millones de onzas. La producci\u00f3n minera de M\u00e9xico cay\u00f3 4.3% en julio mientras que la de Per\u00fa retrocedi\u00f3 2.4% hasta julio, recortando m\u00e1s de 2.2 millones de onzas del mercado global. Con la huelga en curso en la mina San Dimas retirando otras 500,000 onzas cada mes, la disponibilidad f\u00edsica se est\u00e1 contrayendo m\u00e1s r\u00e1pido de lo que anticipaban los pron\u00f3sticos.<\/p>\n\n
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Los operadores de derivados deber\u00edan considerar el uso de estrategias con opciones, como spreads alcistas de calls (bull call spreads) o la venta de puts fuera del dinero, para navegar la volatilidad de tasas de inter\u00e9s. Estas estructuras ayudan a cubrirnos frente a oscilaciones de precio de corto plazo impulsadas por las expectativas de tasas de la Reserva Federal, al tiempo que mantienen exposici\u00f3n al alza ante el faltante de oferta. Apuntar a vencimientos a 60\u201390 d\u00edas permite atravesar el ruido macro y capturar potenciales repuntes conforme se publiquen los reportes mineros trimestrales.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca los pr\u00f3ximos catalizadores, incluyendo nuevas cifras de producci\u00f3n en M\u00e9xico previstas hacia el 21 de octubre y resultados mineros del tercer trimestre a finales de mes. Hist\u00f3ricamente, d\u00e9ficits prolongados de oferta combinados con disrupciones s\u00fabitas en minas detonan repuntes r\u00e1pidos por coberturas de posiciones cortas en los mercados de derivados una vez que las presiones de tasas se moderan temporalmente. Mantener un apalancamiento moderado durante las pr\u00f3ximas semanas nos permitir\u00e1 absorber picos de corto plazo en el d\u00f3lar estadounidense mientras seguimos posicionados para un rebote m\u00e1s amplio impulsado por la oferta.<\/p>\n\n\n\n