USD\/CHF cay\u00f3 a m\u00ednimos de dos semanas el jueves, ya que el retroceso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. presion\u00f3 al d\u00f3lar, dejando en un segundo plano los datos m\u00e1s firmes de inflaci\u00f3n del productor en Estados Unidos. El par cotizaba cerca de 0.8286, por debajo de 0.8395, un m\u00e1ximo visto por \u00faltima vez en mayo de 2025 alcanzado un d\u00eda antes. El tono de aversi\u00f3n al riesgo, vinculado a preocupaciones por la inversi\u00f3n en IA, ha empujado flujos hacia bonos gubernamentales, apoyando al franco suizo por demanda de refugio seguro y restando impulso al billete verde.<\/p>\n\n
El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os cay\u00f3 m\u00e1s de 8 pb hasta 5.06%, su nivel m\u00e1s bajo en tres semanas, y el \u00cdndice del D\u00f3lar cedi\u00f3 hacia 102.00 tras tocar 102.94 el mi\u00e9rcoles. El PPI de septiembre subi\u00f3 1.3% m\/m y 6.3% a\/a frente a previsiones de 0.5% y 5.3%, mientras que el PPI subyacente registr\u00f3 0.7% m\/m y 5% a\/a frente a 0.3% y 4.4%. El IPC del mi\u00e9rcoles mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n general de 3.7% frente a 3.6% esperado, con la subyacente en 2.6% frente a 2.5%. El mercado a\u00fan descuenta sin cambios el 27-28 de octubre, pero asigna cerca de 90% de probabilidad a un alza en diciembre, mientras que la tasa de pol\u00edtica en cero del BNS y una inflaci\u00f3n dentro de su banda de 0%-2% mantienen alta la vara para endurecer.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para mayores oscilaciones de precio a corto plazo en opciones de FX, a medida que los temores burs\u00e1tiles por las inversiones en IA chocan con una inflaci\u00f3n estadounidense persistente. Comprar straddles de vencimiento corto en USD\/CHF nos permite capturar ganancias de movimientos bruscos sin asumir un sesgo direccional antes de las pr\u00f3ximas decisiones de bancos centrales. Hist\u00f3ricamente, cuando el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os opera por encima de 5% y el PPI subyacente supera 5% interanual, los \u00edndices de volatilidad impl\u00edcita en opciones de divisas suelen subir entre 15% y 20%.<\/p>\n\n
En derivados de tasas de inter\u00e9s, podemos posicionarnos para una subida en diciembre mediante posiciones cortas en futuros de tasas, dado que el mercado ya descuenta una probabilidad de 90% de endurecimiento. Aunque los rendimientos a 10 a\u00f1os cayeron 8 puntos base a 5.06%, el fuerte salto de la inflaci\u00f3n mayorista de septiembre a 6.3% interanual sugiere que los rendimientos en EE. UU. inevitablemente volver\u00e1n a ganar tracci\u00f3n. Este amplio diferencial de tasas entre EE. UU. y la tasa de pol\u00edtica en cero de Suiza sigue favoreciendo estructuras con sesgo largo en USD\/CHF v\u00eda derivados en un horizonte de varias semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n podemos utilizar risk reversals en USD\/CHF para posicionarnos ante una eventual recuperaci\u00f3n cuando se enfr\u00ede la demanda de refugio por el franco suizo. La ca\u00edda actual hacia 0.8286 parece temporal porque la inflaci\u00f3n suiza sigue c\u00f3modamente contenida dentro del rango objetivo de 0% a 2% del banco central local. Dado que es poco probable que el banco central suizo suba tasas desde cero, comprar opciones call USD\/CHF fuera del dinero ofrece una forma costo-efectiva de operar el giro esperado de vuelta hacia m\u00e1ximos recientes en torno a 0.8395.<\/p>\n\n\n\n