La inflaci\u00f3n del productor en EE. UU., medida por el \u00cdndice de Precios al Productor (PPI), se aceler\u00f3 a 6.3% interanual en septiembre desde 5.6% en agosto, superando el pron\u00f3stico del mercado de 5.3%. En t\u00e9rminos mensuales, el PPI aument\u00f3 1.3%, muy por encima de la estimaci\u00f3n de consenso de 0.5%. Excluyendo alimentos y energ\u00eda, el PPI subi\u00f3 0.7% mensual y 5% interanual, y ambas lecturas se ubicaron por encima de las previsiones.<\/p>\n\n
Tras los datos, el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense revirti\u00f3 la debilidad previa y recuper\u00f3 algo de impulso, aunque se manten\u00eda 0.3% abajo en la jornada, en 102.22 al momento de la publicaci\u00f3n. Una tabla separada de desempe\u00f1o de divisas indic\u00f3 que el d\u00f3lar estadounidense fue el m\u00e1s d\u00e9bil frente al franco suizo, mientras que el mapa de calor adjunto detall\u00f3 los movimientos porcentuales entre las principales monedas con base en pares seleccionados de divisa base y divisa cotizada.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n del productor en EE. UU. dispar\u00e1ndose a 6.3% interanual y las ganancias mensuales alcanzando un contundente 1.3%, estamos ante una sorpresa inflacionaria masiva que cambia el terreno de juego para los operadores de derivados. Hist\u00f3ricamente, los repuntes de precios mayoristas anteceden a la inflaci\u00f3n al consumidor en uno a tres meses, a medida que las empresas trasladan mayores costos de insumos a los compradores. Dado que tanto la cifra general como la subyacente pulverizaron las expectativas, debemos ajustar de inmediato nuestras estrategias para incorporar un escenario de Reserva Federal mucho m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, conviene considerar el aprovechamiento de posiciones alcistas v\u00eda opciones sobre el d\u00f3lar estadounidense, a medida que los diferenciales de tasas vuelven a inclinarse a su favor. Aunque el \u00cdndice del D\u00f3lar lleg\u00f3 a rondar brevemente el nivel de 102.20 tras la noticia, los datos hist\u00f3ricos muestran que sorpresas al alza del PPI por encima de 1.0% mensual suelen detonar rallies del d\u00f3lar de varias semanas, conforme se reval\u00faan los futuros de tasas. Comprar spreads de calls al alza sobre pares del d\u00f3lar nos ofrece una v\u00eda de riesgo acotado para capitalizar esta recuperaci\u00f3n inminente del billete verde, en particular frente a monedas de menor rendimiento.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n instamos a los operadores de derivados a reevaluar su exposici\u00f3n a renta variable, ya que mayores costos al productor amenazan directamente los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos. Cuando la inflaci\u00f3n mayorista subyacente alcanza 5% anual, la volatilidad accionaria suele aumentar, porque las compa\u00f1\u00edas tienen dificultades para sostener el crecimiento de utilidades sin encarecerse al punto de afectar la demanda. Ponerse corto en futuros de \u00edndices burs\u00e1tiles o comprar opciones put de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices accionarios permite cubrirse ante un probable ajuste de valuaciones en sectores sensibles a tasas, como el tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los derivados de renta fija y de volatilidad merecen nuestra atenci\u00f3n inmediata en las pr\u00f3ximas semanas. Ponerse corto en futuros de Treasuries de corto plazo permite alinearse con el alza de rendimientos, a medida que el mercado descuenta recortes agresivos de tasas por parte del banco central. Adem\u00e1s, comprar posiciones de volatilidad larga mediante opciones puede proteger nuestras carteras ante reversals bruscos y repentinos, conforme se publiquen los pr\u00f3ximos datos econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n