El aumento de las tensiones en Medio Oriente, incluyendo la continuidad de los ataques hut\u00edes contra infraestructura saudita, se est\u00e1 interpretando como un factor que eleva la probabilidad de precios del crudo m\u00e1s altos. Entre los reportes citados figura un ataque a la sede de Saudi Aramco en Dhahran, as\u00ed como ofensivas en varias otras ciudades, lo que refuerza la expectativa de que los precios de la energ\u00eda dif\u00edcilmente retrocedan y de que las condiciones actuales del mercado podr\u00edan persistir. Se describe que los riesgos est\u00e1n sesgados hacia un agravamiento de la crisis, ya que el ritmo de ataques muestra pocas se\u00f1ales de moderarse.<\/p>\n\n
Una mayor escalada se vincula con una probabilidad creciente de involucramiento de Estados Unidos en apoyo a Arabia Saudita, un desarrollo que podr\u00eda detonar otro tramo alcista en los precios de la energ\u00eda, con el potencial de que el crudo vuelva a acercarse a su m\u00e1ximo de principios de a\u00f1o. Este \u201crepricing\u201d podr\u00eda trasladarse a mayores rendimientos de largo plazo y a un renovado repunte de la volatilidad m\u00e1s amplia del mercado. Se espera que el contagio se sienta en el FX global a medida que se endurecen las condiciones de riesgo.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados construir exposici\u00f3n al alza en crudo mediante opciones call o spreads de calls durante las pr\u00f3ximas semanas. La intensificaci\u00f3n de los ataques a infraestructura energ\u00e9tica clave implica que el mercado debe incorporar el riesgo de un salto del crudo de vuelta hacia picos previos cercanos a US$90\u201395 por barril. El uso de opciones con riesgo definido nos permite capturar movimientos explosivos al alza manteni\u00e9ndonos protegidos ante retrocesos intrad\u00eda pronunciados.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos cubrirnos frente a un alza marcada en los rendimientos de los bonos de largo plazo, en la medida en que el encarecimiento de la energ\u00eda alimente temores inflacionarios. Datos hist\u00f3ricos de mercado muestran que picos s\u00fabitos del crudo pueden llevar r\u00e1pidamente los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os a subir entre 30 y 50 puntos base en un lapso corto. Operar puts sobre futuros de bonos o entrar en swaps de tasa pagando fijo ayuda a proteger nuestras carteras frente a este salto esperado en rendimientos.<\/p>\n\n
En el espacio de derivados de tipo de cambio, debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los principales cruces globales. Monedas importadoras de energ\u00eda como el yen japon\u00e9s y el euro hist\u00f3ricamente rinden por debajo de monedas respaldadas por recursos como el d\u00f3lar canadiense durante shocks de oferta de petr\u00f3leo. Comprar volatilidad mediante straddles de FX o posicionarse largo en reversals de riesgo nos brinda exposici\u00f3n directa a la ampliaci\u00f3n de estos movimientos de precio.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos administrar el apalancamiento con cuidado, porque las primas de opciones se inflar\u00e1n r\u00e1pidamente a medida que aumente la incertidumbre en los mercados globales. Durante amenazas relevantes a la oferta en Medio Oriente, los indicadores de volatilidad del crudo suelen saltar por encima de 20% a 30%. Mantenerse en estrategias de spreads con riesgo definido, en lugar de vender opciones sin cobertura, asegura que permanezcamos protegidos ante reversiones abruptas impulsadas por noticias.<\/p>\n\n\n\n