EUR\/USD recort\u00f3 el avance inicial del lunes, ya que el d\u00f3lar estadounidense se mantuvo demandado y la incertidumbre pol\u00edtica y fiscal en Francia presion\u00f3 al euro. El par se ubicaba en torno a 1.1178 tras alcanzar un m\u00e1ximo de 1.1217. El \u00cdndice D\u00f3lar rondaba 102.35, cerca de niveles vistos por \u00faltima vez en abril de 2025, manteniendo al tipo de cambio cerca de m\u00ednimos de 17 meses mientras los mercados ponderan los riesgos fiscales europeos y esperan los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. Se describi\u00f3 que los diferenciales de la deuda francesa estaban cerca de sus niveles m\u00e1s amplios, con una propuesta de contrapeso presupuestario que a\u00f1ade incertidumbre; un plan presupuestario franc\u00e9s que contempla \u20ac43,000 millones en nuevos ahorros se someter\u00e1 a debate parlamentario esta semana.<\/p>\n\n
La tensi\u00f3n geopol\u00edtica en Medio Oriente ha mantenido elevados los riesgos inflacionarios, y la exposici\u00f3n de Europa a la energ\u00eda importada complica el equilibrio del Banco Central Europeo entre precios y crecimiento. El BCE ha subido las tasas dos veces este a\u00f1o, llevando la tasa de la facilidad de dep\u00f3sito a 2.50%, mientras que la inflaci\u00f3n de la zona euro alcanz\u00f3 3.8% en septiembre frente a un objetivo de 2%; una encuesta de Reuters indica una pausa el 29 de octubre y luego un aumento de 25 puntos base en diciembre. En EE. UU., la Reserva Federal elev\u00f3 las tasas en 25 pb en septiembre a 3.75%-4.00%; el IPC de septiembre se publicar\u00e1 el mi\u00e9rcoles y el IPP el jueves, y CME FedWatch muestra cerca de un 80% de probabilidad de que no haya cambios en la reuni\u00f3n del 27-28 de octubre.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para que contin\u00fae la presi\u00f3n vendedora sobre EUR\/USD, a medida que el par retrocede hacia 1.1178 en medio del aumento de las preocupaciones fiscales en Francia y un d\u00f3lar estadounidense firmemente demandado. Las opciones put de euro de corto plazo ofrecen una forma eficiente de capturar el riesgo a la baja limitando la exposici\u00f3n de capital durante este periodo de soporte fr\u00e1gil. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de rendimiento entre los bonos a 10 a\u00f1os de Francia y Alemania se ampl\u00edan m\u00e1s all\u00e1 de 80 puntos base, el euro registra un sesgo bajista persistente durante varias semanas.<\/p>\n\n
Con los legisladores franceses debatiendo un controvertido plan de ahorro presupuestario de \u20ac43,000 millones, el estancamiento pol\u00edtico podr\u00eda detonar picos repentinos de volatilidad cambiaria. Podemos utilizar estrategias largas de volatilidad impl\u00edcita, como straddles o strangles, para beneficiarnos de movimientos bruscos sin tomar un sesgo direccional antes de las decisiones parlamentarias. Bloqueos presupuestarios similares en la zona euro han elevado hist\u00f3ricamente las *risk reversals* de opciones a 1 mes en EUR\/USD a favor de puts del euro.<\/p>\n\n
Los pr\u00f3ximos indicadores de inflaci\u00f3n de EE. UU., incluido el IPC y el IPP de septiembre, probablemente marcar\u00e1n el tono de corto plazo del \u00cdndice D\u00f3lar, que opera cerca de 102.35. Dado que los futuros de tasas actualmente descuentan una probabilidad de 80% de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en 3.75%-4.00%, cualquier sorpresa al alza en inflaci\u00f3n podr\u00eda reprecificar r\u00e1pidamente las expectativas de tasas. Recomendamos utilizar opciones de riesgo definido u \u00f3rdenes de *stop-loss* ajustadas en derivados denominados en d\u00f3lares para protegerse de cambios abruptos alrededor de estas publicaciones.<\/p>\n\n
En el espacio de tasas de inter\u00e9s, podemos posicionarnos para los pasos de pol\u00edtica monetaria entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal mediante *rate swaps* o contratos de futuros. Con la inflaci\u00f3n de la zona euro a\u00fan elevada en 3.8% frente a una tasa de dep\u00f3sito de 2.50%, el mercado espera una pausa del BCE este mes seguida de un alza de 25 puntos base en diciembre. Vender futuros europeos de tasas de corto plazo nos permite capitalizar el endurecimiento esperado a medida que el BCE act\u00faa para llevar la inflaci\u00f3n de vuelta hacia su objetivo de 2%.<\/p>\n\n
La fricci\u00f3n geopol\u00edtica en Medio Oriente sigue manteniendo los riesgos energ\u00e9ticos en primer plano para empresas y hogares europeos. Debemos considerar mantener opciones call largas sobre energ\u00eda o futuros de petr\u00f3leo como cobertura macro dentro de nuestras estrategias con derivados. Hist\u00f3ricamente, precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos arrastran el crecimiento econ\u00f3mico europeo con mayor rapidez que el de EE. UU., lo que convierte a los derivados energ\u00e9ticos en una herramienta esencial para compensar la exposici\u00f3n bajista al euro.<\/p>\n\n\n\n