El petr\u00f3leo se mantuvo estable mientras las acciones de EEUU y Europa apuntaban al alza, con el apetito por riesgo absorbiendo la escalada en Medio Oriente y los mayores rendimientos de los bonos. La semana concentra catalizadores clave: resultados del 3T de los principales bancos de Wall Street, el IPC de EEUU, el PIB de agosto del Reino Unido, el IPC de la Eurozona y las ventas minoristas de EEUU, junto con comentarios de bancos centrales en las reuniones del FMI\/Banco Mundial. La atenci\u00f3n del mercado sigue centrada en las tasas despu\u00e9s de que el S&P 500 ganara m\u00e1s de 1% la semana pasada, incluso cuando el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os toc\u00f3 5.35%, su nivel m\u00e1s alto desde 2002. En el Reino Unido, el rendimiento del gilt a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 6%, mientras Francia est\u00e1 pagando m\u00e1s para endeudarse que Italia y Grecia, intensificando el escrutinio sobre los d\u00e9ficits fiscales y los presupuestos venideros.<\/p>\n\n
El liderazgo burs\u00e1til luce estrecho. Solo 25% de las blue chips de EEUU subi\u00f3 el mes pasado, y las 10 principales empresas listadas en EEUU ahora representan 40% del \u00edndice, mientras que el Russell 2000 cae casi 5% en el \u00faltimo mes. En movimientos ligados a IA, el Kospi baj\u00f3 2%; el sector tecnol\u00f3gico retrocedi\u00f3 0.5%, Nvidia cay\u00f3 casi 3% y SanDisk se desplom\u00f3 m\u00e1s de 10%, aun cuando los sectores no tecnol\u00f3gicos lideraron. El Brent cerr\u00f3 por encima de US$100 por barril y el Estrecho de Ormuz volvi\u00f3 a 80% de los niveles previos a la guerra. Para el IPC de EEUU del mi\u00e9rcoles a las 13:30 BST, el mercado ve la inflaci\u00f3n general en 3.7% frente a 3.4%, con la subyacente en 2.5% frente a 2.4%; el oro subi\u00f3 1.1% la semana pasada y se vigila la plata en torno a US$60 la onza. En financieras de EEUU, el sector sube 4% en lo que va del a\u00f1o, pero cae casi 4% en el \u00faltimo mes.<\/p>\n\n
Necesitamos prepararnos para una volatilidad persistente a medida que los rendimientos de los Treasuries a 10 a\u00f1os ponen a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas cerca de 5.35% y los rendimientos del gilt a 30 a\u00f1os del Reino Unido se mantienen alrededor de 6%. Para gestionar este entorno, recomendamos cubrir posiciones largas en renta variable utilizando opciones put sobre \u00edndices de referencia o derivados sensibles a tasas. Con posicionamiento corto en futuros de renta fija, podemos capturar el impulso continuo de los rendimientos impulsado por abultados d\u00e9ficits fiscales.<\/p>\n\n
Con las diez empresas m\u00e1s grandes representando 40% del principal \u00edndice de EEUU, la baja amplitud de mercado deja a las acciones globales vulnerables a correcciones abruptas. Debemos ejecutar operaciones de rotaci\u00f3n sectorial: posicionarnos largos en futuros de energ\u00eda, consumo b\u00e1sico y salud, mientras reducimos exposici\u00f3n a derivados de semiconductores. Hist\u00f3ricamente, cuando la participaci\u00f3n cae por debajo de 30% durante m\u00e1ximos r\u00e9cord del mercado, los straddles con opciones suelen ofrecer coberturas costo-efectivas frente al riesgo bajista concentrado.<\/p>\n\n
La fortaleza reciente del d\u00f3lar est\u00e1 estrechamente ligada a la inversi\u00f3n extranjera que fluye hacia activos tecnol\u00f3gicos m\u00e1s que a una demanda tradicional de refugio. Por esta din\u00e1mica estructural, debemos evitar usar al billete verde como nuestra principal posici\u00f3n defensiva si se deteriora el apetito por riesgo. El uso de collars con opciones de divisas proteger\u00e1 mejor nuestra exposici\u00f3n cambiaria si los fondos internacionales deciden salir de golpe.<\/p>\n\n
Con los pr\u00f3ximos reportes del IPC de EEUU esperados para mostrar que la inflaci\u00f3n general sube a 3.7%, debemos anticipar oscilaciones elevadas en commodities. Con la plata probando niveles t\u00e9cnicos cr\u00edticos alrededor de US$60 por onza, las estrategias largas de volatilidad, como los strangles, resultan especialmente atractivas antes de la publicaci\u00f3n de los datos. Un dato de inflaci\u00f3n m\u00e1s caliente de lo esperado empujar\u00e1 los rendimientos al alza y probablemente presionar\u00e1 a la baja a los futuros de oro, creando oportunidades t\u00e1cticas para posiciones cortas en metales preciosos.<\/p>\n\n
Los resultados bancarios del tercer trimestre ofrecer\u00e1n se\u00f1ales cr\u00edticas sobre morosidad, gasto del consumidor y la desaceleraci\u00f3n de la actividad global de fusiones. Con los benchmarks del sector financiero cayendo cerca de 4% en el \u00faltimo mes, podemos usar spreads verticales de calls para apostar por una posible sorpresa positiva en resultados sin asumir una exposici\u00f3n direccional bajista masiva. Seguir de cerca los spreads de la deuda bancaria tambi\u00e9n nos dir\u00e1 si las condiciones crediticias se est\u00e1n endureciendo m\u00e1s en la econom\u00eda real.<\/p>\n\n
Que el crudo Brent se mantenga por encima de US$100 por barril muestra que el conflicto geopol\u00edtico en Medio Oriente sigue incorporado en los contratos de commodities. Debemos conservar opciones call alcistas sobre los principales benchmarks globales de crudo para protegernos contra shocks inesperados de oferta o disrupciones de fletes cerca de rutas de tr\u00e1nsito clave. Monitorear los futuros de di\u00e9sel y de productos refinados nos ayudar\u00e1 a calibrar si la inflaci\u00f3n de combustibles refinados se est\u00e1 acelerando antes de las publicaciones de datos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n