El presidente Donald Trump dijo tras una llamada con el presidente ruso Putin que Rusia suministrar\u00e1 de inmediato m\u00e1s de 300.000 toneladas de di\u00e9sel a los mercados de EE. UU. y globales, con env\u00edos adicionales de 500.000 toneladas en noviembre y 1 mill\u00f3n de toneladas a partir de entonces. Las 300.000 toneladas iniciales equivalen a unos 2,2 millones de barriles, un poco m\u00e1s de medio d\u00eda de la demanda estadounidense de destilados, que en su mayor\u00eda son di\u00e9sel. Ese mismo d\u00eda, la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Tesoro emiti\u00f3 la Licencia General 135, que permite la venta e importaci\u00f3n de di\u00e9sel ruso, incluso hacia EE. UU., hasta el 7 de abril de 2027; a inicios de la semana, los pa\u00edses de la UE acordaron el 2 de octubre una propuesta francesa para liberar existencias de di\u00e9sel tras una solicitud de Trump.<\/p>\n\n
Los futuros de di\u00e9sel en Nueva York rondaban los US$4,67 por gal\u00f3n tras volver a caer, lo que equivale aproximadamente a US$196 por barril frente al WTI cerca de US$90,50 e implica un margen de m\u00e1s de US$100 para los refinadores estadounidenses. El WTI al contado baj\u00f3 desde cerca de US$91,00 a apenas por debajo de US$90,00 en dos velas de cinco minutos tras el anuncio, revirtiendo alrededor de tres cuartas partes de su avance desde el m\u00ednimo de la sesi\u00f3n, apenas por debajo de US$89,50; el movimiento sigui\u00f3 a dos m\u00e1ximos que en ambos casos fallaron por debajo de US$91,50. M\u00e1s tarde, el WTI se recuper\u00f3 hacia US$90,50, operando dentro del rango del d\u00eda de US$89,50\u2013US$91,50, mientras el momentum intrad\u00eda pas\u00f3 de sobrecompra a casi sobreventa y continu\u00f3 debilit\u00e1ndose.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse de inmediato para un estrechamiento del enorme crack spread de destilados tras la repentina entrada de combustible ruso. Con m\u00e1rgenes del di\u00e9sel manteni\u00e9ndose muy por encima de US$100 por barril sobre el crudo WTI, la incorporaci\u00f3n de 2,2 millones de barriles hoy y hasta 1 mill\u00f3n de toneladas en env\u00edos mensuales futuros comprimir\u00e1 estos elevados m\u00e1rgenes de refinaci\u00f3n. Recomendamos implementar operaciones de spreads que se beneficien de una ca\u00edda del precio del di\u00e9sel relativa al crudo, para capturar este cambio de oferta.<\/p>\n\n
Dado que los cargamentos de di\u00e9sel ruso compiten directamente con los productos dom\u00e9sticos, esperamos que los refinadores de EE. UU. recorten sus compras de crudo si las ganancias por procesamiento se reducen r\u00e1pidamente. Hist\u00f3ricamente, cuando los m\u00e1rgenes de destilados colapsan desde niveles extremos, la demanda de crudo por parte de las refiner\u00edas se enfr\u00eda con rapidez, ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre los precios de referencia. Sugerimos establecer posiciones cortas en futuros de crudo o comprar opciones put si el WTI rompe por debajo del nivel clave de soporte de US$89,50.<\/p>\n\n
Dado que la nueva licencia del Tesoro se extiende hasta abril de 2027, el panorama estructural de oferta para los destilados est\u00e1 alej\u00e1ndose de una escasez aguda. En giros de pol\u00edtica hist\u00f3ricos similares en los que se otorgaron exenciones de emergencia, la volatilidad de las opciones de energ\u00eda se dispar\u00f3 inicialmente antes de que los precios de mercado tendieran de forma sostenida a la baja durante un periodo de cuatro a seis semanas. Favorecemos el uso de estrategias con riesgo definido, como bear put spreads sobre derivados de heating oil (fuel oil de calefacci\u00f3n), para operar este descenso esperado.<\/p>\n\n
Los indicadores t\u00e9cnicos intrad\u00eda muestran un deterioro pronunciado del momentum desde sobrecompra hasta condiciones cercanas a sobreventa, lo que se\u00f1ala una estructura de precios fr\u00e1gil para los contratos de energ\u00eda. Aconsejamos vigilar de cerca el techo de US$91,50 para el WTI, ya que no superar este nivel confirma que los nuevos suministros f\u00edsicos est\u00e1n limitando el impulso alcista. Mantenerse \u00e1gil con par\u00e1metros estrictos de riesgo ser\u00e1 esencial a medida que las liberaciones coordinadas de inventarios en Europa y los env\u00edos rusos impacten en los mercados globales en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n