Canad\u00e1 perdi\u00f3 68.3 mil empleos en septiembre frente a una previsi\u00f3n de +7 mil, tras la ca\u00edda de 41.7 mil en agosto que borr\u00f3 todas las ganancias netas de empleo de 2026. La tasa de desempleo subi\u00f3 a 6.5%, en l\u00ednea con las estimaciones, luego de que unas 53 mil personas salieran de la fuerza laboral. Con una participaci\u00f3n sin cambios, la tasa habr\u00eda estado cerca de 6.8%, lo que sugiere que la coincidencia del dato principal con el consenso dependi\u00f3 de un universo m\u00e1s peque\u00f1o de trabajadores y buscadores de empleo.<\/p>\n\n
Las expectativas de tasas se ajustaron: los operadores recortaron la probabilidad de un alza del Banco de Canad\u00e1 el 28 de octubre y desplazaron el siguiente movimiento a diciembre. La tasa de pol\u00edtica en 2.25% se mantiene al menos 1.5 puntos por debajo del rango de la Fed de 3.75%\u20134.00%, un diferencial que ha respaldado el avance del USD\/CAD desde inicios de septiembre. En EEUU, el \u00edndice de sentimiento de la Universidad de Michigan baj\u00f3 a 46.3 frente a 47.6 esperado, mientras que las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o subieron a 4.7% y el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os se sostuvo por encima de 5.25%, manteniendo al USD\/CAD m\u00e1s firme.<\/p>\n\n
El USD\/CAD salt\u00f3 en una sola vela de cinco minutos desde debajo de 1.4250 hasta apenas por debajo de 1.4300, su nivel m\u00e1s alto desde inicios de abril de 2025. Posteriormente recort\u00f3 cerca de un tercio de ese movimiento, pero se mantuvo por encima de 1.4250, con el m\u00ednimo del viernes en 1.4200 y el m\u00e1ximo ligeramente por debajo de 1.4300 definiendo el rango desde el 1 de octubre. El movimiento extiende un avance desde el m\u00ednimo del 8 de septiembre, apenas por encima de 1.3750.<\/p>\n\n
Dado el decepcionante reporte de empleo de Canad\u00e1 y el ensanchamiento del diferencial de tasas, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una fortaleza adicional del USD\/CAD en las pr\u00f3ximas semanas. Con Canad\u00e1 perdiendo 68.3 mil empleos y una contracci\u00f3n de la fuerza laboral, el Banco de Canad\u00e1 tiene pocos incentivos internos para apresurar alzas de tasas. En consecuencia, esperamos que el d\u00f3lar canadiense siga vulnerable a medida que el capital busca activos estadounidenses de mayor rendimiento.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos buscar compras de USD\/CAD en retrocesos hacia la zona de soporte de 1.4200 a 1.4250, que se ha mantenido firme pese a la fluctuaci\u00f3n del sentimiento del mercado. Una ruptura por encima del m\u00e1ximo reciente de 1.4300 podr\u00eda abrir la puerta a un avance r\u00e1pido hacia el nivel de 1.4500. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1 se ampl\u00eda por encima de 1.50 puntos porcentuales, el USD\/CAD ha establecido tendencias alcistas s\u00f3lidas de varios meses.<\/p>\n\n
Para gestionar los riesgos de alta volatilidad de cara a la reuni\u00f3n del Banco de Canad\u00e1 del 28 de octubre, recomendamos usar estrategias estructuradas con opciones en lugar de exposici\u00f3n directa en spot. La compra de spreads alcistas de calls puede limitar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, permitir capturar ganancias si el USD\/CAD rompe por encima de 1.4300. Este enfoque protege el capital si el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os cae inesperadamente por debajo del umbral actual de 5.25%.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, el aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en EEUU a 4.7% sugiere que la Reserva Federal mantendr\u00e1 su tasa de referencia en 3.75%\u20134.00% o m\u00e1s por m\u00e1s tiempo. Este sesgo persistentemente restrictivo contrasta con la realidad econ\u00f3mica cada vez m\u00e1s deteriorada de Canad\u00e1, donde la tasa \u201creal\u201d de desempleo est\u00e1 m\u00e1s cerca de 6.8% al considerar a quienes salieron de la fuerza laboral. Debemos mantener el foco en esta divergencia de pol\u00edtica monetaria, ya que sigue siendo el principal motor que impulsa al alza al par.<\/p>\n\n\n\n