El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo respaldado despu\u00e9s de que las minutas del FOMC de septiembre indicaran que los responsables de pol\u00edtica monetaria a\u00fan ve\u00edan margen para otro incremento del rango objetivo de la tasa de fondos federales antes de fin de a\u00f1o, tras discutir la persistencia de la inflaci\u00f3n y la sorpresa por la velocidad y magnitud del despliegue de la IA. Los mercados monetarios ya han incorporado un movimiento de 25pb en diciembre, llevando las tasas a 4,25%, y tambi\u00e9n descuentan un ajuste adicional de 50pb el pr\u00f3ximo a\u00f1o, mientras que el posicionamiento a\u00fan se extiende a mayores alzas impl\u00edcitas hasta 2027.<\/p>\n\n
El soporte del d\u00f3lar tambi\u00e9n estuvo apuntalado por rendimientos elevados de los Treasuries y una volatilidad en aumento, junto con una demanda s\u00f3lida en la m\u00e1s reciente subasta del Treasury a 10 a\u00f1os, que registr\u00f3 una fuerte relaci\u00f3n bid-to-cover y una participaci\u00f3n indirecta robusta. Esas condiciones han desviado flujos desde el carry trade, dejando a muchas divisas de Latam bajo presi\u00f3n, y se describi\u00f3 que el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) se desplazar\u00eda gradualmente al alza hacia 102,85 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una fortaleza sostenida del d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que la Reserva Federal mantiene un sesgo hawkish. Con el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) avanzando lentamente hacia el nivel de 102,85, la presi\u00f3n compradora se mantiene firmemente intacta. Esta trayectoria alcista est\u00e1 respaldada por la expectativa del mercado monetario de un alza de 25 puntos base para diciembre, una tendencia que no esperamos que se ponga en duda en el corto plazo.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n se ve reforzada por los datos recientes de subastas del Tesoro, donde una relaci\u00f3n bid-to-cover superior a 2,5 evidenci\u00f3 una demanda robusta por los altos rendimientos en EE.UU. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial entre los bonos a 10 a\u00f1os de EE.UU. y Europa se ampl\u00eda por encima de 150 puntos base, el billete verde registra un impulso alcista sostenido. Este colch\u00f3n de rendimiento hace del d\u00f3lar un activo refugio altamente atractivo a medida que aumenta la volatilidad en oto\u00f1o.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones, sugerimos enfocarse en opciones call de USD frente a divisas G10 y de mercados emergentes m\u00e1s d\u00e9biles. El aumento de la volatilidad ya ha provocado el desarme de carry trades populares, lo que llev\u00f3 a las monedas latinoamericanas a caer m\u00e1s de 3% en las \u00faltimas semanas. Los operadores de derivados pueden aprovecharlo comprando opciones put fuera del dinero sobre divisas de alto beta para cubrirse ante mayores ca\u00eddas.<\/p>\n\n
Adicionalmente, recomendamos utilizar futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para posicionarse a favor de una curva de rendimiento m\u00e1s plana. El precio actual del mercado anticipa otros 50 puntos base de endurecimiento el pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que consideramos demasiado agresivo, pero poco probable que cambie antes de fin de a\u00f1o. Los traders pueden capturar prima vendiendo prima en opciones de tasas, aprovechando los niveles elevados de volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n\n\n\n