Emmanuel Moulin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), afirm\u00f3 que las presiones inflacionarias en la Eurozona est\u00e1n impulsadas \u201cal 100%\u201d por los shocks energ\u00e9ticos y que no observa efectos de segunda ronda. Describi\u00f3 el shock geopol\u00edtico como un factor que se transmite hacia un shock financiero, dejando al BCE ante un shock inflacionario incluso cuando el crecimiento econ\u00f3mico en la zona euro se ha mantenido bastante resiliente.<\/p>\n\n
Los mercados mostraron poca reacci\u00f3n. El euro se mantuvo en general estable, con el EUR\/USD ligeramente a la baja cerca de 1,1190. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, con una inflaci\u00f3n objetivo en torno al 2%, y la pol\u00edtica monetaria se define mediante decisiones de tasas de inter\u00e9s tomadas en ocho reuniones al a\u00f1o por el Consejo de Gobierno. M\u00e1s all\u00e1 de las tasas, el banco central puede utilizar la Expansi\u00f3n Cuantitativa (QE), que implica crear euros para comprar activos como bonos soberanos o corporativos, y el Ajuste Cuantitativo (QT), que detiene las compras netas y la reinversi\u00f3n de los vencimientos de las tenencias.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca al Banco Central Europeo mientras los responsables de pol\u00edtica monetaria reorientan su foco por completo hacia los shocks de precios impulsados por la energ\u00eda, en lugar de una inflaci\u00f3n dom\u00e9stica persistente. Las cifras recientes de inflaci\u00f3n de la Eurozona han rondado el 1,8%, lo que confirma que las presiones de precios efectivamente se est\u00e1n moderando. Dado que los responsables no ven riesgo de inflaci\u00f3n salarial de segunda ronda, esperamos una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los traders de derivados deber\u00edan prepararse para una posible presi\u00f3n bajista sobre el euro, especialmente con el par EUR\/USD operando cerca de 1,1190. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central adopta un sesgo m\u00e1s laxo frente a la inflaci\u00f3n, el euro tiende a perder terreno frente al d\u00f3lar estadounidense. Podemos buscar posicionarnos mediante opciones o contratos de futuros para capitalizar esta debilidad cambiaria esperada.<\/p>\n\n
Dado que la inflaci\u00f3n regional ahora est\u00e1 estrechamente vinculada a los shocks energ\u00e9ticos, operar derivados de energ\u00eda es altamente relevante en este momento. Los futuros de gas natural europeo han mostrado mayores oscilaciones de precio, lo que impacta directamente el sentimiento econ\u00f3mico de la Eurozona. Sugerimos utilizar estrategias de volatilidad en mercados energ\u00e9ticos para cubrir portafolios m\u00e1s amplios de activos europeos.<\/p>\n\n
La ausencia de una inflaci\u00f3n estructural sugiere que los rendimientos de los bonos soberanos europeos podr\u00edan caer. Vemos oportunidades s\u00f3lidas en derivados de tasas de inter\u00e9s y futuros de bonos, a medida que suben los precios de estos activos de renta fija. Tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas tambi\u00e9n podr\u00edan impulsar los derivados de renta variable europea, haciendo que los futuros sobre \u00edndices burs\u00e1tiles sean una compra atractiva en correcciones.<\/p>\n\n\n\n