El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. alcanz\u00f3 5.31% en las cifras diarias de la Fed, su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2002, tras superar su pico de junio de 2007 el 30 de septiembre; su avance del tercer trimestre fue el mayor de cualquier trimestre en lo que va de este siglo. En el mismo periodo, el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) cotiz\u00f3 por encima de 102.00, un nivel no visto desde abril de 2025, y acumula un alza de casi 4% desde su m\u00ednimo del 10 de septiembre, incluso cuando los operadores retiraron de los precios cerca de la mitad de un cuarto de punto de endurecimiento adicional de la Fed durante el tramo final del repunte en los rendimientos largos. Desde el m\u00ednimo del d\u00f3lar del 27 de enero hasta el 2 de octubre, el rendimiento a dos a\u00f1os subi\u00f3 1.30 puntos porcentuales frente a 1.04 del 10 a\u00f1os; los TIPS a 10 a\u00f1os avanzaron 1.02, mientras que los breakevens a 10 a\u00f1os aumentaron 0.02. La Fed elev\u00f3 su tasa a 3.75%-4.00% el 16 de septiembre.<\/p>\n\n
Desde el 25 de septiembre, el dos a\u00f1os sum\u00f3 0.03, frente a 0.14 del 10 a\u00f1os y 0.17 del 30 a\u00f1os, mientras que los futuros implican una probabilidad de 26% de un alza el 28 de octubre y una tasa de pol\u00edtica cerca de 4.68% para septiembre de 2027, por debajo de aproximadamente 4.80% del 30 de septiembre pero por encima de la valoraci\u00f3n de finales de agosto de alrededor de 4.05%. La inflaci\u00f3n a 10 a\u00f1os impl\u00edcita en el mercado se ha mantenido en un rango de 2.3%-2.4% desde finales de agosto. En 2026 hubo 18 d\u00edas en los que el dos a\u00f1os subi\u00f3 y el spread 2s10s se estrech\u00f3 al menos 0.03; el DXY subi\u00f3 en 14 de ellos, con un promedio de +0.20%, mientras que en 18 d\u00edas en los que el spread se ampli\u00f3 0.03 o m\u00e1s, subi\u00f3 siete veces y promedi\u00f3 -0.08%. Desde el 9 de septiembre, cerca de tres quintas partes del avance del DXY ha venido del euro y aproximadamente una octava parte del yen; el EUR\/USD toc\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2025 a medida que el diferencial a dos a\u00f1os entre EE. UU. y Alemania se ampli\u00f3 alrededor de 0.4 entre el 14 de septiembre y el lunes. El DXY form\u00f3 un doble piso cerca de 98.50 el 20 de agosto y el 10 de septiembre, toc\u00f3 alrededor de 102.50 el lunes y nuevamente el mi\u00e9rcoles, y los operadores se enfocan en 1.1150 en EUR\/USD, 101.50 y 102.50 en DXY, adem\u00e1s de umbrales del Stoch RSI por debajo de 20 para EUR\/USD (tres semanas) y por encima de 80 para DXY desde alrededor del 22 de septiembre; la EMA de 50 d\u00edas cruz\u00f3 por encima de la de 200 d\u00edas a mediados de septiembre, con ambas cerca de dos puntos por debajo del spot. La pr\u00f3xima prueba es el IPC de septiembre el 14 de octubre, con una lectura subyacente m\u00e1s firme planteada como el detonante para revalorizar la reuni\u00f3n del 28 de octubre y empujar el dos a\u00f1os otra vez por delante del 10 a\u00f1os, mientras el Brent est\u00e1 por encima de US$100, la guerra de Ir\u00e1n cumple siete meses y la oferta derivada de grandes subastas de Treasuries sigue como tel\u00f3n de fondo.<\/p>\n\n
Debemos seguir de cerca la relaci\u00f3n entre los rendimientos de corto y largo plazo de los Treasuries de EE. UU. en las pr\u00f3ximas semanas para calendarizar nuestras pr\u00f3ximas operaciones de divisas. Que el rendimiento a 10 a\u00f1os de EE. UU. haya alcanzado un m\u00e1ximo de 24 a\u00f1os en 5.31% ha acaparado titulares, pero necesitamos que el rendimiento a dos a\u00f1os empiece a subir m\u00e1s r\u00e1pido para alimentar un rally sostenido del d\u00f3lar. Hist\u00f3ricamente, las estad\u00edsticas muestran que la correlaci\u00f3n entre el dos a\u00f1os y el \u00cdndice del D\u00f3lar suele superar 0.70 durante ciclos activos de endurecimiento, lo que hace que los rendimientos de corto plazo sean el motor m\u00e1s fiel de la fortaleza cambiaria.<\/p>\n\n
El principal catalizador que esperamos es el pr\u00f3ximo informe del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. del 14 de octubre. Una lectura de inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s alta de lo esperado podr\u00eda elevar r\u00e1pidamente la probabilidad actual de 26% de un alza de tasas el 28 de octubre. Si esto ocurre, esperamos que el \u00cdndice del D\u00f3lar rompa por encima de su techo reciente de 102.50, se\u00f1alando un punto de entrada claro para posiciones largas.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, debemos monitorear el EUR\/USD mientras se mantiene cerca de un soporte cr\u00edtico alrededor de 1.1150 en medio de preocupaciones fiscales en Europa. Dado que los temores por el presupuesto de Francia y el aumento de los spreads de bonos europeos han impulsado con fuerza la reciente fortaleza del d\u00f3lar, debemos ser cautelosos ante una reversi\u00f3n abrupta si estas presiones europeas se alivian. Si el \u00cdndice del D\u00f3lar cierra a nivel diario por debajo de 101.50, debemos aceptar que la reciente ruptura alcista ha fallado y ajustar nuestra exposici\u00f3n al riesgo en consecuencia.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos estar atentos a una falsa ruptura en la que el \u00cdndice del D\u00f3lar supere 102.50 mientras el rendimiento a dos a\u00f1os en realidad cae. Ese descalce indicar\u00eda que el repunte no est\u00e1 respaldado por expectativas de tasas de inter\u00e9s, invalidando nuestra tesis alcista. En este entorno de precios elevados del Brent por encima de US$100 y fuerte endeudamiento p\u00fablico, es vital utilizar herramientas precisas de gesti\u00f3n de riesgos en nuestras plataformas de trading elegidas.<\/p>\n\n\n\n