La econom\u00eda de Vietnam aceler\u00f3 en el 3T, con un PIB que aument\u00f3 10,0% interanual frente al consenso de Bloomberg de 8,7%, por encima del 8,8% del 2T luego de que esa cifra fuera revisada desde 8,4%. Fue el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la pandemia y elev\u00f3 el crecimiento acumulado del a\u00f1o a 8,9%. Para cumplir el objetivo oficial de 10% para todo el a\u00f1o, el 4T tendr\u00eda que expandirse 12,5%, lo que implica una aceleraci\u00f3n adicional inusualmente pronunciada incluso si el impulso se mantiene s\u00f3lido.<\/p>\n\n
La expansi\u00f3n fue de base amplia, pero liderada por inversi\u00f3n e industria, ya que el crecimiento de la capacidad continu\u00f3 junto con la diversificaci\u00f3n fuera de las cadenas de suministro chinas. La industria y la construcci\u00f3n crecieron 12,5% interanual, mientras que los servicios subieron 9,5%; la manufactura avanz\u00f3 11,4% frente a 10,8% en el 2T y aport\u00f3 2,8 puntos porcentuales al crecimiento general, mientras que la construcci\u00f3n trep\u00f3 12,2% desde 8,9% apoyada en una inversi\u00f3n extranjera resiliente. Sin embargo, las presiones inflacionarias se est\u00e1n intensificando: el IPC de septiembre aument\u00f3 5,1%, por encima de la meta promedio de 4,5%, ya que el alza del petr\u00f3leo y el r\u00e1pido crecimiento del cr\u00e9dito limitan el margen del SBV para brindar mayor apoyo monetario.<\/p>\n\n
Actualmente observamos una fuerte expansi\u00f3n econ\u00f3mica en Vietnam, pero este crecimiento acelerado trae desaf\u00edos significativos que los operadores de derivados deben gestionar. Con el PIB del 3T dispar\u00e1ndose 10,0% interanual, los sectores de manufactura y construcci\u00f3n est\u00e1n en auge a medida que las cadenas globales de suministro contin\u00faan reconfigur\u00e1ndose. Sin embargo, este fuerte crecimiento llev\u00f3 la inflaci\u00f3n de septiembre a 5,1%, muy por encima del objetivo del gobierno de 4,5%.<\/p>\n\n
Como operadores de derivados, debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los futuros sobre \u00edndices accionarios vietnamitas y en los derivados de FX en las pr\u00f3ximas semanas. El Banco Estatal de Vietnam (SBV) est\u00e1 ahora muy limitado, ya que el r\u00e1pido crecimiento del cr\u00e9dito y el alza global del petr\u00f3leo dejan casi sin espacio para nuevos recortes de tasas. Esperamos que el dong vietnamita (VND) enfrente presi\u00f3n al alza, lo que hace que los futuros de divisas de corto plazo sean una jugada atractiva para quienes buscan cubrirse o especular ante un endurecimiento monetario.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n en mercados emergentes supera las metas del banco central durante fases de alto crecimiento, los mercados accionarios locales registran fuertes reajustes de precios. Sugerimos considerar contratos de opciones sobre \u00edndices m\u00e1s amplios del Sudeste Asi\u00e1tico para cubrir posibles riesgos a la baja si el banco central se ve obligado a subir tasas. El tama\u00f1o de las posiciones debe mantenerse conservador porque una escalada de tensiones en Medio Oriente podr\u00eda elevar r\u00e1pidamente los precios del crudo, acelerando a\u00fan m\u00e1s la inflaci\u00f3n importada para Vietnam.<\/p>\n\n\n\n