Un backtest que combina amplitud de mercado (breadth) en renta variable, volatilidad de tasas y condiciones de cr\u00e9dito sugiere retornos futuros m\u00e1s d\u00e9biles cuando las acciones estadounidenses est\u00e1n cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. El filtro exige que el S&P 500 est\u00e9 a menos de 5% de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico; que el MOVE est\u00e9 al menos en 80% de su m\u00e1ximo de 52 semanas; que la relaci\u00f3n del \u00edndice HYG vs. Treasuries est\u00e9 por debajo de su promedio m\u00f3vil de 50 d\u00edas; y que los net new highs del NYSE sean menores que cero. En los 120 d\u00edas siguientes, el S&P 500 promedi\u00f3 un alza de 0.5% frente a 4.5% en un d\u00eda t\u00edpico \u201ccerca del m\u00e1ximo\u201d, y 54% de las se\u00f1ales fueron seguidas por subas, frente a 75% normalmente. Las ca\u00eddas fueron mayores: una baja de 10%+ ocurri\u00f3 42% de las veces versus 22% normalmente, mientras que retrocesos de 5%+ se dieron 54% versus 38%. Ajustes cercanos de par\u00e1metros (2\/3\/5\/10% desde m\u00e1ximos, MOVE en 70\/80\/90%, net new highs por debajo de 0\/-50\/-100) siguieron arrojando bajo desempe\u00f1o a 120 d\u00edas de entre 2% y 10% cuando hubo al menos cinco se\u00f1ales.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales tendieron a agruparse: 2007 precedi\u00f3 la crisis financiera, 2015 anticip\u00f3 la correcci\u00f3n de 2015\u201316, 2021 se dio antes del mercado bajista de 2022, y 2019 result\u00f3 una falsa alarma hasta el Covid en 2020, con un \u201clockout\u201d de 20 d\u00edas que gener\u00f3 solapamiento en ventanas de 60 y 120 d\u00edas. Los niveles actuales se describieron como contundentes, con un promedio de 10 d\u00edas de net new highs en -108, peor que el 92% de los d\u00edas de se\u00f1al hist\u00f3ricos; el MOVE estaba cerca de su m\u00e1ximo anual, mientras que los diferenciales (spreads) eran m\u00e1s benignos que en la mayor\u00eda de las se\u00f1ales previas. Por separado, se indic\u00f3 que el EURUSD habr\u00eda reprobado 1.1270\/20, con niveles previos en 1.1270\/1.1320 y un m\u00e1ximo en 1.1277, mientras que el posicionamiento se describi\u00f3 como largo USD, lo que apunta a un EURUSD y EURCHF vol\u00e1tiles, con sesgo bajista; los spreads franceses se caracterizaron como a\u00fan no lo suficientemente amplios como para justificar nuevos m\u00ednimos del euro.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales tendieron a agruparse: 2007 precedi\u00f3 la crisis financiera, 2015 anticip\u00f3 la correcci\u00f3n de 2015\u201316, 2021 se dio antes del mercado bajista de 2022, y 2019 result\u00f3 una falsa alarma hasta el Covid en 2020, con un \u201clockout\u201d de 20 d\u00edas que gener\u00f3 solapamiento en ventanas de 60 y 120 d\u00edas. Los niveles actuales se describieron como contundentes, con un promedio de 10 d\u00edas de net new highs en -108, peor que el 92% de los d\u00edas de se\u00f1al hist\u00f3ricos; el MOVE estaba cerca de su m\u00e1ximo anual, mientras que los diferenciales (spreads) eran m\u00e1s benignos que en la mayor\u00eda de las se\u00f1ales previas.<\/p>\n\n
Por separado, se indic\u00f3 que el EURUSD habr\u00eda reprobado 1.1270\/20, con niveles previos en 1.1270\/1.1320 y un m\u00e1ximo en 1.1277, mientras que el posicionamiento se describi\u00f3 como largo USD, lo que apunta a un EURUSD y EURCHF vol\u00e1tiles, con sesgo bajista; los spreads franceses se caracterizaron como a\u00fan no lo suficientemente amplios como para justificar nuevos m\u00ednimos del euro.<\/p>\n\n\n\n