Estrategas de un banco de Singapur se\u00f1alaron que el d\u00f3lar estadounidense mantiene un respaldo estructural gracias a la fuerte exposici\u00f3n de la econom\u00eda de EE. UU. a los sectores de tecnolog\u00eda e IA, lo que \u2014a su juicio\u2014 sostiene el crecimiento y la productividad. Sin embargo, tras un repunte reciente, advirtieron que el margen para nuevas alzas en el corto plazo ser\u00eda m\u00e1s acotado, ya que los datos entrantes y la comunicaci\u00f3n de pol\u00edtica apuntan a un menor impulso hacia condiciones monetarias m\u00e1s restrictivas.<\/p>\n\n
Indicaron se\u00f1ales de enfriamiento del mercado laboral y una Reserva Federal m\u00e1s paciente y dependiente de los datos, incluso cuando los funcionarios siguen concentrados en la inflaci\u00f3n. Los mercados a\u00fan est\u00e1n descontando ligeramente m\u00e1s de tres alzas de tasas de la Fed en los pr\u00f3ximos 12 meses, pero esa expectativa podr\u00eda recortarse si los pr\u00f3ximos informes de inflaci\u00f3n muestran que las presiones subyacentes de precios se mantienen contenidas. Los mayores rendimientos de largo plazo de los Treasuries ya han endurecido las condiciones financieras, lo que potencialmente reduce la necesidad de incrementos adicionales de la tasa de pol\u00edtica y eleva el umbral para nuevas alzas de la Fed.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un per\u00edodo de alzas limitadas del d\u00f3lar estadounidense (USD), pese a su s\u00f3lido respaldo por los sectores de tecnolog\u00eda e inteligencia artificial. El enorme flujo de capital hacia la tecnolog\u00eda en EE. UU. contin\u00faa proporcionando un piso estructural firme para la divisa. No obstante, perseguir nuevos repuntes en el corto plazo a estos niveles elevados implica un riesgo mayor.<\/p>\n\n
Los indicadores econ\u00f3micos recientes apuntan a un enfriamiento del mercado laboral, con la tasa de desempleo de EE. UU. cerca de 4,1% y un crecimiento del empleo que muestra se\u00f1ales claras de moderaci\u00f3n. En consecuencia, esperamos que los mercados pronto reduzcan sus expectativas agresivas de nuevas alzas de tasas por parte del banco central. Si los pr\u00f3ximos reportes de inflaci\u00f3n confirman que las presiones de precios est\u00e1n bajo control, es probable que se debilite un pilar clave de la fortaleza reciente del USD.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, los rendimientos elevados de largo plazo de los Treasuries ya han hecho gran parte del trabajo de endurecer por s\u00ed mismos las condiciones financieras. Esta din\u00e1mica de \u201cautoendurecimiento\u201d reduce la necesidad de movimientos oficiales agresivos de pol\u00edtica, elevando la vara para cualquier sorpresa en forma de alzas de tasas. Sugerimos monitorear de cerca la evoluci\u00f3n de los rendimientos, ya que cualquier ca\u00edda podr\u00eda detonar r\u00e1pidamente una venta de USD.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, recomendamos pasar de estrategias de ruptura (breakout) a enfoques de rango o a vender los repuntes del USD. El uso de estructuras con opciones, como spreads bajistas de calls (bear call spreads) en pares con USD, puede ayudar a gestionar el riesgo y a la vez capitalizar el potencial alcista limitado de la moneda. En las pr\u00f3ximas semanas, las oportunidades m\u00e1s claras surgir\u00e1n al enfocarse en pares de divisas donde otros bancos centrales se mantengan relativamente m\u00e1s hawkish que EE. UU.<\/p>\n\n\n\n