Los mercados se estabilizaron despu\u00e9s de que Marine Le Pen presentara objetivos fiscales para Francia de cara a las elecciones de la pr\u00f3xima primavera. El plan apunta a un equilibrio primario en un plazo de 18 meses, un d\u00e9ficit reducido desde 5.4% del PIB a por debajo de 3% para 2030 y por debajo de 2.5% para 2032, y una raz\u00f3n de deuda pasando de 121% del PIB \u2014previsto para el pr\u00f3ximo a\u00f1o\u2014 a alrededor de 112% para 2032, respaldada por una \u201cregla de oro\u201d constitucional. Tambi\u00e9n esboza \u20ac140,000 millones de ahorro neto para 2032 junto con al menos \u20ac30,000 millones de recortes de impuestos. El spread del OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os frente a swaps se estrech\u00f3 desde alrededor de 130 pb a 117 pb, mientras que el EUR\/USD repunt\u00f3 desde apenas por encima de 1.12 hasta superar 1.1250 antes de retroceder a cerca de 1.1230 a medida que el Brent rebot\u00f3 por encima de US$101\/b tras poner a prueba US$97\/b; el EUR\/GBP volvi\u00f3 a centrarse en 0.8455.<\/p>\n\n
El yen se debilit\u00f3 ante reportes de un posible segundo presupuesto suplementario, m\u00e1s peque\u00f1o, en el a\u00f1o fiscal 2026, con el USD\/JPY subiendo de 158 a 15.8 y resistencias vistas en 159.04 y 160.39. La atenci\u00f3n se desplaza a una subasta de Notes a 10 a\u00f1os por US$39,000 millones, con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os cerca de 5.31% frente a 5.34% de la semana pasada, y a las Minutas del FOMC, en un contexto en el que el mercado descuenta un 20% de probabilidad de acciones consecutivas de la Fed en octubre. En India, el RBI subi\u00f3 su tasa de pol\u00edtica en 25 pb hasta 5.5% luego de que el IPC de agosto se ubicara en 4.82%; elev\u00f3 la inflaci\u00f3n del FY2027 a 5.2% desde 5% y ve la subyacente en 4.4% frente a 4.3%, al tiempo que elev\u00f3 el crecimiento a 7.1% desde 6.7% tras 7.8% en abril\u2013junio. El USD\/INR subi\u00f3 a 96.53. Bruselas eval\u00faa un gravamen a empresas de la UE con ingresos superiores a \u20ac100 millones bajo la propuesta Corporate Resource for Europe (Core).<\/p>\n\n
Recomendamos vigilar de cerca el sector energ\u00e9tico a medida que el crudo Brent vuelve a superar los US$101 por barril en medio de la escalada de tensiones en el Estrecho de Ormuz. Este repunte de los precios del petr\u00f3leo est\u00e1 limitando la recuperaci\u00f3n del euro, manteniendo al par EUR\/USD alrededor de 1.1230 pese al alivio temporal derivado de las propuestas fiscales francesas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar cubrir exposiciones al euro con opciones de corto vencimiento, ya que los riesgos geopol\u00edticos amenazan con mantener a la moneda \u00fanica bajo presi\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, estamos viendo al yen japon\u00e9s perder terreno, con el USD\/JPY poniendo a prueba el rango 158\u2013159 tras los reportes de un posible presupuesto suplementario en Jap\u00f3n. Si el par rompe la resistencia t\u00e9cnica inmediata en 159.04, se abre el camino hacia el nivel clave de 160.39. Recomendamos evaluar opciones call sobre USD\/JPY para capturar este impulso alcista, especialmente porque los planes de expansi\u00f3n fiscal dom\u00e9stica complican la senda de ajuste del Banco de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
El mercado de bonos de EE.UU. enfrenta hoy una prueba crucial, ya que el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os se mantiene cerca de su m\u00e1ximo de varios a\u00f1os, en 5.31%. Con una subasta de bonos por US$39,000 millones y la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de las minutas del FOMC, el mercado es altamente sensible a cualquier se\u00f1al sobre nuevas acciones de tasas este octubre. Sugerimos utilizar swaps de tasas de inter\u00e9s o futuros de Treasuries para posicionarse ante rendimientos persistentemente m\u00e1s altos, dado que los nuevos compradores marginales a\u00fan no han entrado.<\/p>\n\n
En mercados emergentes, el banco central de India elev\u00f3 recientemente su tasa de pol\u00edtica a 5.5% para combatir el aumento de la inflaci\u00f3n; sin embargo, la rupia sigue d\u00e9bil, con el USD\/INR cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos en 96.53. Esta divergencia sugiere que las alzas de tasas locales no bastan para sostener la moneda frente a un d\u00f3lar estadounidense fuerte y a los elevados costos globales de energ\u00eda. Vemos un argumento s\u00f3lido para mantener posiciones largas en derivados de USD\/INR como cobertura ante una mayor depreciaci\u00f3n de la rupia en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n