Los futuros de tasas overnight sugieren que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) tiene aproximadamente una probabilidad de una en cuatro de subir las tasas el 30 de octubre, incluso despu\u00e9s de que el gobernador Kazuo Ueda dijera que seguir\u00e1 elev\u00e1ndolas. La brecha de pol\u00edtica monetaria ha sido persistente: la Reserva Federal elev\u00f3 su rango a 3.75%\u20134.00% el 16 de septiembre y el BoJ lo movi\u00f3 a 1.25% el 18 de septiembre, dejando sin cambios un diferencial de 2.75 puntos porcentuales antes y despu\u00e9s de ambos incrementos de un cuarto de punto. El yen se ha debilitado tras cada movimiento, con el USD\/JPY cerca de 160.00 cuando el BoJ elev\u00f3 las tasas a 1% el 16 de junio y justo por debajo de 164.00 hacia finales de julio, antes de que el Ministerio de Finanzas interviniera el 30 de julio con apoyo de EE. UU. al d\u00eda siguiente. Tras el alza del 18 de septiembre, aprobada 7\u20132, el par estaba cerca de 157.00 y alcanz\u00f3 159.00 en una semana.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se est\u00e1 desplazando al informe del BoJ del 29\u201330 de octubre, donde el mercado buscar\u00e1 orientaci\u00f3n sobre el ritmo m\u00e1s que sobre la decisi\u00f3n en s\u00ed. El IPC subyacente de Tokio subi\u00f3 2.7% interanual en septiembre frente a 1.8% en agosto y una previsi\u00f3n de 2.4%, mientras que la medida que excluye alimentos frescos y energ\u00eda aument\u00f3 3%, un m\u00e1ximo de 13 meses, incluso cuando se increment\u00f3 el subsidio a la gasolina. Fuentes de Reuters se\u00f1alaron que el informe podr\u00eda adelantar el momento en que la inflaci\u00f3n subyacente alcance 2%, en comparaci\u00f3n con una proyecci\u00f3n de julio que abarcaba de octubre de 2026 a marzo de 2028, comprimiendo una ventana de 18 meses. Los futuros descuentan una probabilidad de 26% de un alza en octubre, la mayor parte de un movimiento para diciembre, y una tasa de pol\u00edtica de 2.02% para septiembre de 2027.<\/p>\n\n
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Debemos monitorear de cerca el nivel de soporte de 157.00 en USD\/JPY de cara a las reuniones cruciales de bancos centrales m\u00e1s adelante este mes. El par ha estado consolidando entre 156.50 y 159.00, oscilando alrededor de sus medias m\u00f3viles exponenciales de 50 y 200 d\u00edas cerca de 158.00. Un cierre diario sostenido por debajo de 157.00 podr\u00eda se\u00f1alar una ca\u00edda m\u00e1s profunda hacia 155.00 y potencialmente el m\u00ednimo de septiembre en 153.00.<\/p>\n\n
El mercado actualmente solo asigna una probabilidad de 26% a una subida de tasas del Banco de Jap\u00f3n el 30 de octubre, pero los datos econ\u00f3micos subyacentes sugieren que los responsables de pol\u00edtica enfrentan presi\u00f3n para actuar. La inflaci\u00f3n subyacente de Tokio salt\u00f3 a 2.7% en septiembre, superando con holgura las previsiones de 2.4% pese a los subsidios gubernamentales a la gasolina. Si vemos que el pr\u00f3ximo informe trimestral del BoJ adelanta su cronograma para una inflaci\u00f3n sostenible de 2%, podr\u00eda detonar una r\u00e1pida recomposici\u00f3n de precios del yen.<\/p>\n\n
En este momento, el diferencial de tasas favorece ampliamente al d\u00f3lar, con la tasa de referencia de la Reserva Federal en 3.75%\u20134.00% frente al 1.25% del BoJ. Dado que esta brecha de 2.75 puntos porcentuales se mantiene amplia, los operadores han seguido utilizando al yen como una moneda de financiamiento barata. Sin embargo, si el BoJ sugiere alzas consecutivas en enero y marzo, en lugar de su ritmo lento actual, esta brecha de rendimientos se cerrar\u00e1 mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que el mercado espera.<\/p>\n\n
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Tambi\u00e9n debemos prepararnos para la decisi\u00f3n de pol\u00edtica de la Reserva Federal el 28 de octubre, apenas dos d\u00edas antes de que el BoJ anuncie sus propios planes. Si bien los mercados de futuros muestran solo una probabilidad de una en cinco de un alza de tasas de la Fed tras el modesto crecimiento del empleo de 29,000 en septiembre, cualquier sorpresa desde Washington alterar\u00e1 de inmediato la brecha cambiaria. Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. del 14 de octubre ser\u00e1n el primer catalizador importante para reconfigurar estas expectativas de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Para estrategias con derivados en las pr\u00f3ximas semanas, favorecemos buscar posiciones cortas en USD\/JPY si el par rompe por debajo de 157.00, apuntando a un movimiento a la baja hacia 153.00. Si el BoJ no logra se\u00f1alar un ritmo de alzas m\u00e1s r\u00e1pido el 30 de octubre, deber\u00edamos girar y esperar un retorno r\u00e1pido a 159.00 y potencialmente 160.00. Invalidaremos nuestro sesgo bajista para el yen si USD\/JPY opera de manera consistente por encima de la resistencia de 159.00.<\/p>\n\n\n\n