Una mesa de investigaci\u00f3n macro de un banco vincula la reciente debilidad del EUR\/USD a los elevados precios del petr\u00f3leo y el di\u00e9sel, junto con la renovada preocupaci\u00f3n en torno a los OAT franceses. Espera que el euro siga bajo presi\u00f3n hasta octubre a medida que los mercados se acercan a fechas clave y a una revisi\u00f3n de calificaci\u00f3n de Moody\u2019s, aunque caracteriza la reacci\u00f3n del mercado como m\u00e1s contenida que durante el episodio previo de ampliaci\u00f3n comparable del diferencial OAT\u2013Bund. M\u00e1s all\u00e1 de octubre, el panorama depende de que Francia mantenga el d\u00e9ficit de 2027 en el rango bajo de 5% y de que el estr\u00e9s permanezca concentrado en los OAT, en lugar de propagarse hacia un problema m\u00e1s amplio de la zona euro.<\/p>\n\n
Su trabajo de seguimiento de tendencias se\u00f1ala que el rally del USD se ve\u00eda estirado frente a EUR, GBP, CAD, SEK y MXN, mientras que el posicionamiento en FX G10 est\u00e1 mayormente corto en USD, excepto en JPY. En lugar de extender el movimiento de vuelta hacia el rango previo al \u201cD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u201d, la mesa est\u00e1 posicionada para ir contra la venta de EUR\/USD utilizando opciones. Implement\u00f3 un risk reversal EUR\/USD a 3 meses y sin costo (zero-cost): largo de un call 1.1610 financiado con un put 1.11 corto, descrito como una forma de expresar una visi\u00f3n bajista del USD hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
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Esperamos que el euro permanezca bajo presi\u00f3n durante todo octubre, mientras atravesamos decisiones fiscales cruciales y pr\u00f3ximas revisiones de calificaci\u00f3n soberana. Sin embargo, vemos esta debilidad temporal como una oportunidad de compra, m\u00e1s que como una raz\u00f3n para entrar en p\u00e1nico. La actual ampliaci\u00f3n del diferencial de rendimiento OAT\u2013Bund de Francia, que recientemente se ubic\u00f3 en torno a 78 puntos base, a\u00fan est\u00e1 lejos de niveles de crisis sist\u00e9mica.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, observamos que el rally del d\u00f3lar estadounidense empieza a verse fuertemente sobreextendido frente a las principales divisas globales. Los datos recientes de posicionamiento muestran que el mercado est\u00e1 fuertemente neto corto en divisas G10 frente al billete verde, con la excepci\u00f3n del yen japon\u00e9s. Hist\u00f3ricamente, cuando el posicionamiento del mercado alcanza niveles tan extremos y unidireccionales, suele seguir una reversi\u00f3n pronunciada de la tendencia en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Los altos costos de la energ\u00eda, con el Brent rondando los US$80 por barril, contin\u00faan pesando de forma significativa sobre las perspectivas econ\u00f3micas de la zona euro. Adem\u00e1s, la pr\u00f3xima revisi\u00f3n de calificaci\u00f3n soberana de Francia por parte de las principales agencias hacia finales de octubre mantiene a los inversionistas en m\u00e1xima alerta. Pese a estas presiones inmediatas, creemos que estos riesgos est\u00e1n en gran medida descontados, siempre y cuando Francia pueda mantener su objetivo de d\u00e9ficit para 2027 cerca de 5%.<\/p>\n\n
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Para operar este escenario, recomendamos a los traders de derivados evitar perseguir la venta actual y, en cambio, posicionarse para una ca\u00edda del d\u00f3lar hacia fin de a\u00f1o. Favorecemos ejecutar un risk reversal EUR\/USD a tres meses, que consiste en comprar una opci\u00f3n call fuera del dinero financiada mediante la venta de una opci\u00f3n put con un strike m\u00e1s bajo. Esta estructura de opciones nos permite capturar de forma eficiente una posible recuperaci\u00f3n del euro hacia el nivel de 1.16, gestionando al mismo tiempo la exposici\u00f3n a la baja.<\/p>\n\n\n\n