El saldo comercial de Canad\u00e1 dio un giro hacia un super\u00e1vit de 4.200 millones de d\u00f3lares en agosto, apoyado por precios m\u00e1s altos de la energ\u00eda y una oleada de env\u00edos hacia Estados Unidos antes de los nuevos aranceles introducidos a finales de mes. De cara a septiembre, los precios del petr\u00f3leo crudo subieron otro 16%, mientras que la escasez global de productos refinados apuntal\u00f3 el impulso exportador. En agosto, las exportaciones de productos refinados como el di\u00e9sel aumentaron 13% excluyendo impactos de precios, y las exportaciones a EE. UU. excluyendo productos sujetos a aranceles y energ\u00eda crecieron cerca de 16% interanual.<\/p>\n\n
En el frente interno, los vol\u00famenes de importaci\u00f3n cayeron 1,7% excluyendo efectos de precios, aun cuando las importaciones de maquinaria y equipo y de bienes de consumo aumentaron, lo que apunta a una inversi\u00f3n empresarial y una demanda del consumidor m\u00e1s firmes. Se espera que los nuevos aranceles de EE. UU. afecten a los sectores directamente se\u00f1alados, pero m\u00e1s de 80% de las exportaciones canadienses a EE. UU. mantienen acceso libre de aranceles bajo el CUSMA, lo que limita el contagio hacia el conjunto de la econom\u00eda.<\/p>\n\n
Creemos que el reciente giro hacia un super\u00e1vit comercial de 4.200 millones de d\u00f3lares en agosto ofrece una base s\u00f3lida para el d\u00f3lar canadiense en las pr\u00f3ximas semanas. Este repunte de las exportaciones, impulsado en gran medida por el adelanto de env\u00edos hacia Estados Unidos previo a los aranceles y por el alza de los precios de la energ\u00eda, sugiere fortaleza de corto plazo para el \u201cloonie\u201d. Los operadores de derivados deber\u00edan buscar aprovechar este impulso posicion\u00e1ndose para un d\u00f3lar canadiense m\u00e1s fuerte frente a divisas principales como el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Para respaldar este escenario, se\u00f1alamos los mercados energ\u00e9ticos globales, donde el crudo West Texas Intermediate se ha mantenido estable por encima de 70 d\u00f3lares por barril. Hist\u00f3ricamente, la condici\u00f3n de Canad\u00e1 como gran exportador neto de energ\u00eda implica que un aumento sostenido en el precio del petr\u00f3leo suele traducirse en un impulso directo para la moneda local. Con las exportaciones de productos refinados aumentando tambi\u00e9n 13% en volumen, la demanda subyacente por energ\u00eda canadiense se mantiene robusta pese a las tensiones comerciales globales.<\/p>\n\n
Para quienes operan opciones de divisas, vemos una oportunidad en comprar opciones call sobre el d\u00f3lar canadiense con vencimientos de corto plazo de dos a cuatro semanas. El par USD\/CAD ha cotizado recientemente cerca del extremo superior de su rango de varios meses, lo que hace muy plausible una reversi\u00f3n a la baja conforme se asimilan los datos comerciales. Sugerimos enfocarse en precios de ejercicio que apunten a un movimiento de regreso hacia los niveles de soporte inferiores, especialmente dada la resiliente expansi\u00f3n interanual de 16% en exportaciones a EE. UU. no sujetas a aranceles.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos monitorear la demanda interna, ya que las importaciones de bienes de consumo y de maquinaria industrial han comenzado a aumentar, se\u00f1alando que la inversi\u00f3n empresarial est\u00e1 regresando. Esta recuperaci\u00f3n dom\u00e9stica podr\u00eda llevar al Banco de Canad\u00e1 a adoptar una postura m\u00e1s cautelosa respecto de futuros recortes de tasas frente a la Reserva Federal. Los operadores de derivados pueden aprovechar este posible diferencial de tasas ingresando en spreads de calendario que favorezcan al d\u00f3lar canadiense de cara a noviembre.<\/p>\n\n\n\n