TD Securities afirma que la econom\u00eda y el mercado laboral de EE. UU. siguen siendo resilientes sin sobrecalentarse, lo que la llev\u00f3 a postergar sus previsiones de alzas de tasas de la Reserva Federal a diciembre de 2026 y marzo de 2027. A\u00f1ade que la fijaci\u00f3n de precios del mercado para un sesgo hawkish de la Fed probablemente ya alcanz\u00f3 su pico, y sostiene que es poco probable que la Fed entregue alzas m\u00e1s all\u00e1 de lo que ya est\u00e1 descontado, lo que limita el margen para se\u00f1ales persistentemente alcistas del USD provenientes \u00fanicamente del canal de datos y pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
La firma espera que la Fed se mueva a un ritmo trimestral y se\u00f1ala que los datos recientes de EE. UU. implican que las tasas no pueden subirse m\u00e1s r\u00e1pido que una vez por trimestre para darle al d\u00f3lar un impulso adicional v\u00eda una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva. Aun as\u00ed, su marcador ubica al USD como el de mejor desempe\u00f1o, citando diferenciales de tasas favorables, crecimiento resiliente y un s\u00f3lido desempe\u00f1o de la renta variable, mientras que el posicionamiento largo en d\u00f3lares de MRSI se ha mantenido rentable y el posicionamiento m\u00e1s amplio del mercado ahora tambi\u00e9n est\u00e1 largo en d\u00f3lares. Tambi\u00e9n advierte que las posiciones cortas en divisas G10 de bajo rendimiento\u2014en particular SEK, CAD y NZD\u2014se ven congestionadas.<\/p>\n\n
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Sugerimos que los operadores de derivados aborden el d\u00f3lar estadounidense con cautela en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el impulso alcista de la divisa probablemente est\u00e1 llegando a su l\u00edmite. Aunque la econom\u00eda de EE. UU. se mantiene notablemente resiliente, con el PIB creciendo a una tasa anualizada estable de 2.5% y el desempleo manteni\u00e9ndose en 4.1%, el mercado laboral ya no est\u00e1 sobrecalentado. Este crecimiento estable pero no inflacionario sugiere que la Reserva Federal evitar\u00e1 un endurecimiento agresivo, manteniendo al d\u00f3lar en un rango acotado.<\/p>\n\n
Esperamos que el banco central se abstenga de subir tasas hasta diciembre de 2026 y marzo de 2027, lo que implica que el pico del descuento de un escenario hawkish en el mercado ya qued\u00f3 atr\u00e1s. Con el rendimiento del Treasury estadounidense a dos a\u00f1os rondando 4.0%, ser\u00e1 dif\u00edcil sostener nuevos repuntes del billete verde impulsados por rendimientos. Los operadores de derivados deber\u00edan buscar aprovechar este potencial alcista limitado mediante la venta (escritura) de opciones call sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) cerca de niveles clave de resistencia.<\/p>\n\n
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Si bien el d\u00f3lar a\u00fan obtiene el puntaje m\u00e1s alto en nuestras m\u00e9tricas internas debido a diferenciales de crecimiento favorables, las posiciones cortas contra divisas G10 de bajo rendimiento se han vuelto extremadamente congestionadas. Por ejemplo, datos recientes de mercados cambiarios muestran que las posiciones netas cortas en el d\u00f3lar canadiense y el d\u00f3lar neozeland\u00e9s se ubican cerca de m\u00e1ximos de varios meses, dej\u00e1ndolos muy vulnerables a \u201cshort squeezes\u201d repentinos. Recomendamos tomar posiciones largas t\u00e1cticas en estas divisas subvaluadas mediante contratos de derivados para capturar posibles reversiones.<\/p>\n\n
En lugar de perseguir el rally del USD, aconsejamos utilizar estrategias de rango en los principales cruces con el d\u00f3lar para beneficiarse de la consolidaci\u00f3n esperada. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed pasa a un ritmo de ajustes trimestral o m\u00e1s lento, la volatilidad cambiaria tiende a comprimirse de manera significativa. El tama\u00f1o de las posiciones deber\u00eda mantenerse conservador al transitar hacia el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, priorizando estrategias de valor relativo por sobre una apuesta amplia por la fortaleza del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n