El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, dijo que la pol\u00edtica necesita una \u201crecalibraci\u00f3n\u201d y que su escenario base a\u00fan apunta a m\u00e1s ajustes. Espera que el crecimiento del PIB de EE. UU. mejore en la segunda mitad desde un ritmo de 2% en la primera, al tiempo que describi\u00f3 al mercado laboral como s\u00f3lido y respaldado por la inversi\u00f3n empresarial y el gasto del consumidor. Barr tambi\u00e9n dijo que la inflaci\u00f3n sigue siendo la preocupaci\u00f3n central y que la Fed ha sido \u201cdesviada del rumbo\u201d respecto de su objetivo del 2%, y agreg\u00f3 que no ve una tendencia clara consistente con un retorno oportuno a ese nivel.<\/p>\n\n
Barr afirm\u00f3 que los riesgos para alcanzar la meta de inflaci\u00f3n han aumentado, incluso cuando los riesgos para el mercado laboral han disminuido. Los mercados monetarios implican una probabilidad cercana al 66% de un alza de tasas en la reuni\u00f3n de octubre, seg\u00fan Prime Terminal, y esas probabilidades suben a 94% para diciembre. Sobre la inteligencia artificial, dijo que tiene sentido incorporar un impulso de productividad a mediano plazo, aunque el timing y los canales son dif\u00edciles de pronosticar; a\u00f1adi\u00f3 que a\u00fan es temprano para evaluar si la IA elevar\u00e1 la tasa de inter\u00e9s neutral. Tambi\u00e9n advirti\u00f3 sobre una posible disrupci\u00f3n de corto plazo en el mercado laboral, aun cuando una expansi\u00f3n de la IA podr\u00eda respaldar la actividad de EE. UU. durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o aproximadamente, y que las ganancias de productividad m\u00e1s amplias tardar\u00edan m\u00e1s en materializarse.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un giro s\u00fabito en la pol\u00edtica monetaria, ya que la Reserva Federal se\u00f1ala que nuevas alzas de tasas vuelven a estar sobre la mesa para combatir una inflaci\u00f3n persistente. Con los mercados monetarios asignando un 66% de probabilidad a un aumento de la tasa de inter\u00e9s en octubre y un impresionante 94% para diciembre, la era de tasas estables est\u00e1 llegando r\u00e1pidamente a su fin. Recomendamos que los operadores de derivados ajusten de inmediato sus carteras para cubrirse ante este ciclo de endurecimiento que se avecina.<\/p>\n\n
Para navegar esta volatilidad, deber\u00edamos enfocarnos en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, como los contratos sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que reaccionar\u00e1n con fuerza a las pr\u00f3ximas reuniones de la Fed. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed se desplaza hacia una recalibraci\u00f3n m\u00e1s hawkish, los rendimientos de corto plazo se disparan r\u00e1pidamente, haciendo que las posiciones bajistas en derivados de deuda de vencimiento cercano sean altamente lucrativas. Tambi\u00e9n deber\u00edamos mirar el mercado de opciones para comprar protecci\u00f3n ante una ca\u00edda repentina de los \u00edndices burs\u00e1tiles, que t\u00edpicamente se resienten cuando suben los costos de financiamiento.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos monitorear el mercado cambiario, donde una Reserva Federal hawkish hist\u00f3ricamente impulsa al alza el U.S. Dollar Index (DXY). Los datos econ\u00f3micos recientes muestran que el PIB de EE. UU. creci\u00f3 a un s\u00f3lido ritmo de 2% en la primera mitad del a\u00f1o, y un repunte esperado en los pr\u00f3ximos meses solo reforzar\u00e1 la postura de la Fed. Podemos capturar este impulso tomando posiciones largas en el d\u00f3lar frente a monedas m\u00e1s d\u00e9biles como el euro o el yen japon\u00e9s mediante swaps de divisas y opciones.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, necesitamos posicionarnos frente a los impactos de largo plazo de la inteligencia artificial sobre la productividad y las tasas de inter\u00e9s neutrales. Si bien se espera que la IA impulse el PIB en el pr\u00f3ximo a\u00f1o, tambi\u00e9n probablemente provoque disrupciones de corto plazo en el mercado laboral y mantenga altamente vol\u00e1tiles los pron\u00f3sticos de inflaci\u00f3n de largo plazo. Sugerimos utilizar derivados accionarios para apuntar a sectores de infraestructura tecnol\u00f3gica, mientras se emplean swaptions para gestionar la altamente impredecible tasa de inter\u00e9s neutral.<\/p>\n\n\n\n