El repunte econ\u00f3mico de Canad\u00e1 se enfri\u00f3 en julio tras tres meses s\u00f3lidos, con la producci\u00f3n tanto de bienes como de servicios sin cambios frente al mes previo, seg\u00fan datos de Statistics Canada. La estimaci\u00f3n preliminar del organismo apunta a un aumento de 0.2% del PIB en agosto, lo que sugiere que la actividad repunt\u00f3 despu\u00e9s de la pausa de mediados de verano.<\/p>\n\n
Con esa estimaci\u00f3n y asumiendo nulo crecimiento en septiembre, el PIB por industria apunta a un incremento anualizado de 2.0% en el tercer trimestre. El informe tambi\u00e9n hace referencia a un recrudecimiento de las tensiones comerciales y a un shock petrolero, as\u00ed como al riesgo de que los elevados costos de la energ\u00eda se trasladen a la inflaci\u00f3n subyacente si la actividad econ\u00f3mica se mantiene. El art\u00edculo fue elaborado con la asistencia de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.<\/p>\n\n
Estamos viendo que la econom\u00eda canadiense muestra una resiliencia sorprendente, con un crecimiento anualizado proyectado del PIB de 2.0% para el tercer trimestre, impulsado por un repunte estimado de 0.2% en agosto. Este crecimiento sostenido implica que el Banco de Canad\u00e1 enfrenta menos presi\u00f3n inmediata para recortar agresivamente las tasas de inter\u00e9s en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una posible pausa con sesgo m\u00e1s restrictivo (\u201chawkish\u201d) o para recortes menores a lo esperado por parte del banco central.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el PIB de Canad\u00e1 se ubica en torno a 2.0% o por encima, los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) tienden a descontar con rapidez recortes agresivos, una tendencia que estamos empezando a ver en la curva de rendimientos actual. En este momento, la probabilidad impl\u00edcita de un recorte de 50 puntos base en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o est\u00e1 disminuyendo, lo que sugiere un giro del mercado hacia ajustes m\u00e1s peque\u00f1os de 25 puntos base. Recomendamos enfocarse en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, como los contratos a tres meses de Canadian Bankers’ Acceptance (BAX), para posicionarse ante este cambio en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Con las tensiones geopol\u00edticas amenazando con un shock petrolero en el cuarto trimestre, tambi\u00e9n debemos seguir de cerca al d\u00f3lar canadiense (CAD). Si bien el crudo West Texas Intermediate (WTI) ha oscilado recientemente en torno a 70 a 75 d\u00f3lares por barril, cualquier repunte s\u00fabito podr\u00eda reavivar las presiones inflacionarias y forzar la mano del banco central. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar opciones call sobre CAD y contratos de swaps enfocados en energ\u00eda para cubrirse ante una volatilidad repentina tanto en el mercado cambiario como en el sector energ\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n