Los mercados reanudaron las ventas despu\u00e9s de que el PIB de Canad\u00e1 de julio se imprimiera plano, aunque los datos ofrecieron poco impulso. La ca\u00edda se concentr\u00f3 en el tramo corto a medio de la curva, mientras que la valoraci\u00f3n impl\u00edcita del Banco de Canad\u00e1 no cambi\u00f3 tras la publicaci\u00f3n. La transmisi\u00f3n entre mercados se mantuvo contenida, con los rendimientos de EE.UU. operando cerca de niveles t\u00e9cnicos clave.<\/p>\n\n
La presi\u00f3n se concentr\u00f3 en los vencimientos cortos a medida que se deshicieron posiciones tras el informe del PIB. La nota mencion\u00f3 una preferencia por estrategias steepener 1y5y-1y2y para expresar una visi\u00f3n del tramo corto y se\u00f1al\u00f3 un enfoque cauteloso para sumar posiciones largas a 2 a\u00f1os. La publicaci\u00f3n tambi\u00e9n indic\u00f3 que el art\u00edculo se produjo utilizando una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
El reciente crecimiento plano del PIB canadiense de julio de 0,0% pone de relieve una econom\u00eda estancada; sin embargo, el mercado de bonos, de manera inesperada, registr\u00f3 ventas a medida que los operadores depuraron posiciones abarrotadas. Esta presi\u00f3n en el tramo corto ha llevado los rendimientos canadienses a 2 a\u00f1os hacia el nivel de 3,15%, creando una clara desconexi\u00f3n entre datos econ\u00f3micos d\u00e9biles y la valoraci\u00f3n del mercado. Creemos que esta ola vendedora es temporal y presenta un punto de entrada altamente t\u00e1ctico para operadores de derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta distorsi\u00f3n de precios en el tramo corto, favorecemos ejecutar steepeners de curva 1y5y-1y2y. Con el Banco de Canad\u00e1 esperado a recortar tasas adicionalmente para contrarrestar el estancamiento del crecimiento, el extremo corto de la curva deber\u00eda, eventualmente, caer m\u00e1s r\u00e1pido que el extremo largo. Hist\u00f3ricamente, lavadas de posicionamiento similares han precedido movimientos pronunciados de empinamiento una vez que el banco central valida la realidad econ\u00f3mica m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos a\u00f1adir con cautela posiciones largas en bonos canadienses a 2 a\u00f1os. Dado que los rendimientos de los Treasuries a 2 a\u00f1os en EE.UU. rondan una resistencia t\u00e9cnica importante cerca de 3,85%, cualquier giro a la baja en los rendimientos estadounidenses tambi\u00e9n arrastrar\u00e1 a la baja los rendimientos canadienses. Esta fuerte correlaci\u00f3n entre mercados, combinada con el d\u00e9bil crecimiento dom\u00e9stico, hace que la relaci\u00f3n riesgo-retorno sea altamente favorable para compradores del tramo corto en este momento.<\/p>\n\n\n\n