Las percepciones sobre la crisis del Golfo P\u00e9rsico han cambiado en el \u00faltimo trimestre: las esperanzas de una resoluci\u00f3n a finales de junio se han desvanecido y ahora el statu quo parece encaminado a persistir, lo que implica precios de la energ\u00eda sostenidamente altos. Junto con un crecimiento global resiliente respaldado por el gasto de capital vinculado a la IA, esa combinaci\u00f3n ha impulsado un reciente reajuste de precios en el mercado de bonos, con rendimientos que se espera se mantengan hasta el cuarto trimestre. El petr\u00f3leo sigue siendo el factor decisivo, pero actualmente no hay se\u00f1ales de un acuerdo entre Estados Unidos e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
El BCE avanza con cautela mientras sopesa la duraci\u00f3n de los elevados costos energ\u00e9ticos frente al riesgo de una inflaci\u00f3n m\u00e1s generalizada, con otra subida de tasas de 25 pb prevista para diciembre. La Reserva Federal enfrenta un camino m\u00e1s largo de regreso a la meta y una incertidumbre adicional derivada del boom de inversi\u00f3n, y tambi\u00e9n se proyecta un alza de 25 pb en diciembre; el balance de riesgos se inclina al alza, m\u00e1s para Estados Unidos que para la Eurozona. El cr\u00e9dito en EUR hasta ahora ha absorbido el entorno global, aunque se espera un leve ensanchamiento de spreads, mientras que las acciones estuvieron bajo presi\u00f3n por el r\u00e1pido aumento de tasas en el 3T y aun as\u00ed retornaron 3% en el Erste Global Index, con energ\u00eda a la cabeza. El oro sigue limitado por tasas altas, incluso cuando las compras de bancos centrales se mantienen s\u00f3lidas; se espera que el d\u00f3lar se fortalezca, y se prev\u00e9 que persista el reciente y leve debilitamiento del franco suizo frente al euro.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se enfoquen en posiciones largas en contratos de energ\u00eda, ya que las tensiones persistentes en el Golfo P\u00e9rsico mantienen elevados los precios del petr\u00f3leo. Hist\u00f3ricamente, cuando los riesgos geopol\u00edticos en Medio Oriente no se resuelven, los referentes del crudo como el Brent se han mantenido con frecuencia por encima de US$80 por barril, una tendencia que esperamos contin\u00fae hasta el cuarto trimestre de 2026. Los operadores pueden usar opciones de compra (calls) sobre futuros de petr\u00f3leo para aprovechar este piso de precios, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja en un mercado vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Con tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo previstos para subir las tasas de inter\u00e9s en 25 puntos base en diciembre, consideramos muy atractivas las posiciones cortas en futuros de bonos gubernamentales. Los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os han oscilado recientemente en el rango de 4,1% a 4,3%, y esperamos que esos niveles de rendimiento se mantengan o suban. Comprar opciones de venta (puts) sobre ETFs que replican bonos es una forma pr\u00e1ctica de posicionarse ante este entorno prolongado de rendimientos altos.<\/p>\n\n
En el espacio de derivados sobre acciones, recomendamos enfocarnos en estrategias alcistas en el sector tecnol\u00f3gico, particularmente mediante opciones de compra sobre \u00edndices vinculados a la IA. El crecimiento del sector est\u00e1 respaldado por una ola masiva de gasto de capital, con grandes firmas tecnol\u00f3gicas que en conjunto invierten m\u00e1s de US$100.000 millones anuales en infraestructura de IA. Las opciones call est\u00e1ndar o los spreads alcistas con calls (bull call spreads) nos permitir\u00e1n capturar la fuerte demanda por tecnolog\u00eda sin pagar en exceso por la prima.<\/p>\n\n
Para operadores de divisas y commodities, favorecemos comprar opciones call sobre el d\u00f3lar estadounidense frente al euro y el franco suizo, dado el mayor potencial de nuevas alzas de tasas en Estados Unidos. Simult\u00e1neamente, el oro enfrenta una fuerte resistencia por estas tasas de inter\u00e9s elevadas, lo que hace que los spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre futuros de oro sean una jugada atractiva para las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, los precios del oro tienen dificultades para sostener un impulso alcista cuando las tasas reales permanecen altas, lo que limita el potencial alcista inmediato del metal.<\/p>\n\n\n\n