El d\u00f3lar estadounidense se fortaleci\u00f3 a medida que los rendimientos de los Treasuries retomaron su escalada y persistieron las tensiones en Medio Oriente, mientras las empresas estadounidenses continuaron compitiendo con el gobierno por financiamiento en el mercado de bonos. El elevado nivel del petr\u00f3leo est\u00e1 generando efectos de segunda vuelta en la inflaci\u00f3n subyacente, empujando las expectativas de tasas hacia una postura m\u00e1s contundente de la Reserva Federal, como refleja el tono hawkish del FOMC.<\/p>\n\n
En crudo, la curva suger\u00eda un riesgo m\u00e1s ajustado en el corto plazo: el Brent de noviembre cotizaba en US$107 frente a US$100 para octubre, llevando el spread a US$7 desde US$1\u20132. Esto se dio junto con reportes de flujos por el Estrecho de Ormuz en 13 millones de barriles por d\u00eda frente a 19 millones antes del conflicto EE.UU.-Ir\u00e1n, y del oleoducto East-West operando a la mitad de su capacidad de 7 millones de barriles por d\u00eda, con una recuperaci\u00f3n esperada en las pr\u00f3ximas semanas; sin embargo, el bloqueo de EE.UU. sigui\u00f3 restringiendo las exportaciones iran\u00edes, ampliando la backwardation. Los mercados elevaron en 21 puntos base la tasa promedio ponderada esperada para el 15 de septiembre de 2027, hasta 4,88%, lo que implica 4\u20135 alzas adicionales en 12 meses frente a 3\u20134 previamente, y descontando una probabilidad de 73% de un alza en octubre; en contraste, la probabilidad de endurecimiento en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del BCE cay\u00f3 de 39% a 31%.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse de forma agresiva por mayores rendimientos en EE.UU. mediante la compra de opciones put sobre futuros de T-Notes del Treasury a 10 a\u00f1os. Con el mercado descontando una probabilidad de 73% de un alza de tasas de la Fed en octubre, los rendimientos de los Treasuries de corta duraci\u00f3n est\u00e1n en condiciones de seguir subiendo. Esta estrategia est\u00e1 respaldada por el reciente aumento del \u00edndice de volatilidad del mercado de bonos, que refleja una mayor ansiedad en torno a la tasa de pol\u00edtica proyectada de 4,88%.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva para ponerse corto en el par EUR\/USD utilizando risk reversals bajistas. La divergencia entre una Reserva Federal hawkish y un Banco Central Europeo cauteloso \u2014donde las expectativas de alza de tasas en la eurozona cayeron recientemente a 31%\u2014 seguir\u00e1 presionando al euro. Al comprar puts EUR\/USD fuera del dinero, los traders pueden capturar de manera econ\u00f3mica el impulso bajista a medida que el diferencial de tasas se mueve con fuerza a favor del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
En los mercados de energ\u00eda, la backwardation extrema de US$7, con el Brent de noviembre cotizando en US$107, encarece las posiciones largas directas por los costos de roll. En su lugar, recomendamos utilizar bull call spreads sobre futuros de Brent para capitalizar posibles escaladas de oferta en Medio Oriente. Este enfoque limita el costo de prima inicial y, a la vez, protege frente a cambios s\u00fabitos en el Estrecho de Ormuz, donde los flujos diarios de petr\u00f3leo siguen restringidos a apenas 13 millones de barriles.<\/p>\n\n\n\n