USD\/JPY rondaba 157.40 el martes, con pocos cambios, ya que el apoyo de las expectativas de un mayor endurecimiento monetario en EE. UU. fue compensado por la cautela ante una posible intervenci\u00f3n japonesa. La ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, dijo que un yen infravalorado es, en general, problem\u00e1tico y, tras conversaciones el 25 de septiembre, afirm\u00f3 que acord\u00f3 con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, reforzar la cooperaci\u00f3n bilateral. El principal diplom\u00e1tico cambiario de Jap\u00f3n, Atsushi Mimura, tambi\u00e9n inst\u00f3 a los mercados a tomarse en serio el mensaje \u201cmuy claro\u201d de Tokio y Washington sobre la depreciaci\u00f3n del yen, mientras los operadores esperan los datos del Ministerio de Finanzas del mi\u00e9rcoles, que cubrir\u00e1n cualquier operaci\u00f3n del 27 de agosto al 28 de septiembre, incluido si una verificaci\u00f3n de tasas del 18 de septiembre deriv\u00f3 en compras efectivas de yenes.<\/p>\n\n
El yen tambi\u00e9n ha recibido apoyo del ciclo de endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n, despu\u00e9s de que elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica a 1.25% el 18 de septiembre, con la atenci\u00f3n girando hacia la encuesta Tankan y el IPC de Tokio en busca de se\u00f1ales sobre nuevas alzas. MUFG apunt\u00f3 a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de incrementos, describiendo los movimientos de este mes como ocurridos cada tres meses, mientras espera la pr\u00f3xima alza en diciembre y cita una probabilidad de alrededor de 36% de un movimiento consecutivo el pr\u00f3ximo mes. En contraste, el panorama de la Fed se mantiene firme: CME FedWatch sugiere cerca de un 70% de probabilidad de un alza de 25 puntos base en octubre tras el incremento de septiembre. En lo t\u00e9cnico, USD\/JPY cotizaba en 157.38, por debajo de la SMA de 200 periodos en 157.43 y de la SMA de 100 periodos en 157.89, con el RSI (14) cerca de 48.46; la resistencia se ubica en 158.00 y luego en 159.00, mientras que el soporte se observa en 156.50 y 155.50.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados adopten una postura altamente defensiva en USD\/JPY mientras el par se mantiene cerca del nivel cr\u00edtico de 157.40. La creciente amenaza de una intervenci\u00f3n directa y conjunta por parte de las autoridades japonesas y estadounidenses implica que son altamente probables ca\u00eddas abruptas. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones cambiarias coordinadas pueden recortar entre 200 y 500 pips al par en cuesti\u00f3n de minutos, lo que hace esenciales los stop-loss ajustados y las coberturas con opciones.<\/p>\n\n
En lo t\u00e9cnico, vemos una resistencia inmediata limitada por las medias m\u00f3viles de 200 y 100 periodos entre 157.43 y 157.89. Dado que el par opera justo por debajo de estos niveles, recomendamos establecer opciones put de corto vencimiento u opciones con barrera a la baja, apuntando a las zonas de soporte de 156.50 y 155.50. Esto nos permite capitalizar cualquier retroceso repentino impulsado por pol\u00edticas, al tiempo que limitamos el riesgo a la prima pagada.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos ponderar el giro agresivo del Banco de Jap\u00f3n, que acaba de elevar su tasa de referencia a 1.25% el 18 de septiembre. Con el mercado de tasas incorporando una probabilidad de 36% de un alza consecutiva el pr\u00f3ximo mes y una cuasi certeza para diciembre, el piso fundamental para el yen est\u00e1 subiendo. Mientras tanto, la probabilidad de 70% de un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre aporta un contrapeso, lo que probablemente mantendr\u00e1 elevada la volatilidad en el corto plazo.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos operar el rango en lugar de perseguir rupturas por encima de 158.00, especialmente a medida que las advertencias de Tokio se vuelven cada vez m\u00e1s contundentes. Estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos, podr\u00edan resultar altamente rentables mientras esperamos los datos de intervenci\u00f3n del Ministerio de Finanzas. Creemos que mantener tama\u00f1os de posici\u00f3n peque\u00f1os y enfocarse en estrategias sobre volatilidad impl\u00edcita es la forma m\u00e1s segura de navegar este tira y afloja de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n