Las acciones europeas subieron el martes, ya que el contrato continuo del Brent avanz\u00f3 1%, aunque retrocedi\u00f3 desde el nivel de US$100 alcanzado previamente. Los mercados de bonos soberanos revirtieron parte de la liquidaci\u00f3n del lunes, encabezados por los Gilts del Reino Unido: el rendimiento a 2 a\u00f1os cay\u00f3 13 pb y el rendimiento a 10 a\u00f1os tambi\u00e9n baj\u00f3, con la ca\u00edda moder\u00e1ndose m\u00e1s tarde en la ma\u00f1ana. La atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en el discurso de Andy Burnham en la conferencia del Partido Laborista y en una serie de datos de EE.UU. que podr\u00edan orientar el pr\u00f3ximo movimiento de tasas de la Reserva Federal, mientras que el GBP\/USD se mantuvo por encima de US$1,3230. El d\u00f3lar ha subido m\u00e1s de 2% en t\u00e9rminos amplios en el \u00faltimo mes, aun cuando algunas se\u00f1ales de trading apuntan a que los Treasuries han ca\u00eddo demasiado.<\/p>\n\n
La discusi\u00f3n de pol\u00edtica se ha centrado en la reforma del bienestar, cambios en pensiones incluyendo el triple lock a 16 a\u00f1os, y un mayor control p\u00fablico de servicios b\u00e1sicos como el agua, junto con las presiones de financiamiento para la atenci\u00f3n social. El Reino Unido est\u00e1 encaminado a pagar su mayor rendimiento en una pr\u00f3xima subasta de deuda a 10 a\u00f1os desde 1999, y los riesgos energ\u00e9ticos siguen en foco, ya que el Reino Unido importa casi 20% de su di\u00e9sel desde EE.UU., con una esperada prohibici\u00f3n a las exportaciones de di\u00e9sel de EE.UU. que plantea interrogantes sobre exenciones. Los precios del di\u00e9sel tocaron un r\u00e9cord al inicio de esta semana, y nuevas alzas podr\u00edan alimentar la inflaci\u00f3n y empujar nuevamente al alza los rendimientos de los gilts.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse activamente para una mayor volatilidad en el mercado de Gilts del Reino Unido en las pr\u00f3ximas semanas. Si bien el rendimiento del Gilt a 10 a\u00f1os se ha relajado recientemente desde sus m\u00e1ximos de varios a\u00f1os cerca de 4,5%, las presiones fiscales fundamentales sobre el gobierno brit\u00e1nico siguen siendo extremadamente ajustadas. Recomendamos utilizar futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para capturar oscilaciones r\u00e1pidas, pero manteniendo stop-loss ajustados a medida que el mercado digiere los pr\u00f3ximos anuncios pol\u00edticos.<\/p>\n\n
La amenaza de una prohibici\u00f3n de exportaci\u00f3n de di\u00e9sel desde EE.UU. representa un riesgo enorme y subvalorado para los derivados vinculados a energ\u00eda e inflaci\u00f3n. Dado que el Reino Unido hist\u00f3ricamente ha dependido de importaciones del exterior para cerca de 20% de su oferta de di\u00e9sel, cualquier interrupci\u00f3n de suministro se reflejar\u00e1 r\u00e1pidamente en las estad\u00edsticas de inflaci\u00f3n dom\u00e9stica, que han tenido dificultades para volver a estabilizarse en torno a la meta de 2%. Sugerimos comprar opciones call fuera del dinero sobre ICE Gasoil para cubrirse ante un repunte s\u00fabito en los precios de los combustibles en Europa.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, la estabilidad actual de la libra por encima del nivel de US$1,3230 presenta una oportunidad t\u00e1ctica para operadores de opciones FX. Preferimos comprar straddles en GBP\/USD para beneficiarnos de un esperado quiebre, ya que la moneda est\u00e1 atrapada entre una Reserva Federal de tono hawkish y pol\u00edticas fiscales del Reino Unido altamente inciertas. Si el gobierno no logra concretar recortes de gasto que respalden sus promesas de atenci\u00f3n social, la libra esterlina podr\u00eda ceder f\u00e1cilmente sus ganancias recientes.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los operadores deber\u00edan observar de cerca los swaps de tasas de inter\u00e9s para posicionarse por una curva de rendimientos m\u00e1s empinada. Eliminar el triple lock de las pensiones podr\u00eda eventualmente ahorrarle al Reino Unido miles de millones, pero los intentos hist\u00f3ricos de reforma del bienestar muestran que el estancamiento pol\u00edtico a menudo diluye esos ahorros. Esperamos que los rendimientos de largo plazo sigan siendo vol\u00e1tiles a medida que los vigilantes de bonos exijan una prima mayor para mantener deuda del Reino Unido en medio de estos cambios estructurales fiscales de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n