Andrew Maguire se une a Danielle DiMartino Booth, de QI Research, para evaluar las tensiones que subyacen a la descripci\u00f3n de la Reserva Federal de una econom\u00eda estable, incluyendo la presi\u00f3n sobre las peque\u00f1as empresas, los agricultores y el sector de bienes ra\u00edces comerciales, junto con mercados de cr\u00e9dito que est\u00e1n revalorando los niveles de riesgo en magnitudes que no se ve\u00edan en d\u00e9cadas. La conversaci\u00f3n tambi\u00e9n repasa el alejamiento del oro de su v\u00ednculo habitual con las tasas de inter\u00e9s y aborda un comportamiento m\u00e1s amplio del mercado, desde preocupaciones por una burbuja en el mercado accionario hasta paralelismos con la Rep\u00fablica de Weimar.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n luego se centra en la geopol\u00edtica y la pol\u00edtica econ\u00f3mica, con \u00e9nfasis en lo que podr\u00eda implicar una reuni\u00f3n Xi\u2013Trump para el d\u00f3lar y en c\u00f3mo la Fed podr\u00eda estar apoy\u00e1ndose en los datos equivocados al evaluar las condiciones sobre el terreno. DiMartino Booth sostiene que la polarizaci\u00f3n pol\u00edtica es un riesgo que el mercado no est\u00e1 descontando, al tiempo que se\u00f1ala la deuda en margen como una vulnerabilidad subestimada. El episodio cierra con la visi\u00f3n de que mantener oro y plata f\u00edsicos es el enfoque preferido a largo plazo.<\/p>\n\n
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Estamos viendo una divergencia masiva entre el optimismo p\u00fablico de la Fed y la dura realidad del aumento de las quiebras corporativas. Las solicitudes de bancarrota bajo el Cap\u00edtulo 11 se han disparado m\u00e1s de 40% frente al a\u00f1o pasado, ya que los costos de financiamiento elevados y prolongados finalmente est\u00e1n asfixiando a las empresas m\u00e1s peque\u00f1as. Los operadores de derivados deber\u00edan cubrir de inmediato este riesgo crediticio en expansi\u00f3n, posicion\u00e1ndose para un repunte s\u00fabito en los credit default swaps (CDS) de alto rendimiento.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos reconocer que el oro ha roto por completo su relaci\u00f3n inversa tradicional con las tasas reales de inter\u00e9s. Aun con los rendimientos manteni\u00e9ndose elevados, el oro ha sostenido su impulso hist\u00f3rico muy por encima de los 2,600 d\u00f3lares por onza, impulsado por compras agresivas de bancos centrales y temores estructurales de inflaci\u00f3n. Recomendamos a los traders dejar de depender de modelos heredados de correlaci\u00f3n con tasas y, en su lugar, comprar opciones long-gamma sobre metales preciosos para capturar este quiebre estructural.<\/p>\n\n
El peligro en el sector de bienes ra\u00edces comerciales es mucho mayor de lo que el mercado en general est\u00e1 descontando en este momento. Con m\u00e1s de 1.5 billones de d\u00f3lares en deuda hipotecaria comercial venciendo hasta finales de este a\u00f1o, las tasas de morosidad en pr\u00e9stamos respaldados por oficinas ya han subido por encima de 9%. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar ponerse cortos en \u00edndices de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) o comprar puts de cobertura en bancos regionales con alta exposici\u00f3n inmobiliaria.<\/p>\n\n
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Nos preocupa mucho el nivel subreportado de deuda en margen, que ha aumentado silenciosamente a niveles peligrosos y prepara el terreno para un evento de liquidaci\u00f3n forzada r\u00e1pida. Cuando se combina este apalancamiento con una polarizaci\u00f3n pol\u00edtica sin precedentes, una correcci\u00f3n repentina y violenta del mercado se vuelve altamente probable. Recomendamos comprar puts fuera del dinero (out-of-the-money) sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles para proteger los portafolios frente a esta doble amenaza de apalancamiento e inestabilidad pol\u00edtica.<\/p>\n\n
La Fed sigue bas\u00e1ndose en datos econ\u00f3micos rezagados, pasando por alto por completo las fuerzas estanflacionarias que actualmente est\u00e1n presionando a los sectores agr\u00edcola y manufacturero. Para aprovechar este punto ciego de pol\u00edtica monetaria, sugerimos utilizar swaptions de tasas de inter\u00e9s para apostar por una reversi\u00f3n de pol\u00edtica forzada y repentina en las pr\u00f3ximas semanas. Prepararse para estas grietas en el mercado de cr\u00e9dito ya no es opcional; es una necesidad para la supervivencia del trading.<\/p>\n\n\n\n