El oro cay\u00f3 por debajo de los US$4,200 la onza por primera vez desde el 5 de agosto, quedando m\u00e1s de un 25% por debajo del r\u00e9cord de enero. Las ca\u00eddas desde finales de agosto han coincidido con funcionarios de la Reserva Federal abogando por una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva, mientras que el alza de un cuarto de punto del 16 de septiembre tuvo poco efecto inmediato. Dos oleadas separadas de comentarios de tono hawkish han recortado entre 6% y 7% el precio del metal, y el mercado ahora est\u00e1 apenas alrededor de 4% por encima del m\u00ednimo de 2026 cerca de US$3,950. El rendimiento del Treasury a 2 a\u00f1os est\u00e1 siendo tratado como el indicador clave de la pol\u00edtica esperada de la Fed, ubic\u00e1ndose en torno a 4.9%, su nivel m\u00e1s alto desde mediados de 2024.<\/p>\n\n
El 23 de septiembre, declaraciones del gobernador Barr, junto con una encuesta empresarial que apunt\u00f3 al mayor crecimiento de la actividad en EE.UU. en m\u00e1s de cinco a\u00f1os, impulsaron el rendimiento a 2 a\u00f1os en 14 puntos base y arrastraron al oro a una baja de m\u00e1s de 1%. Entre el 21 y el 24 de septiembre, al menos cinco funcionarios advirtieron que podr\u00edan ser necesarios m\u00e1s incrementos, con cerca de una docena de apariciones previstas entre el 28 de septiembre y el 1 de octubre y la pr\u00f3xima decisi\u00f3n fijada para el 28 de octubre. Los comentarios de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto fueron seguidos por un movimiento del rendimiento a 2 a\u00f1os de 4.20% a 4.67% y una ca\u00edda del oro de alrededor de 7%, antes de un rebote posterior al alza de tasas hacia US$4,400. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, el metal ha roto por debajo de sus promedios m\u00f3viles de 50 y 200 d\u00edas y se mantiene flotando sobre el m\u00ednimo de marzo cerca de US$4,100, con US$3,950 como siguiente nivel; una ca\u00edda por debajo de ese umbral lo devolver\u00eda hacia precios de septiembre de 2025, con las pr\u00f3ximas proyecciones de la Fed previstas para el 9 de diciembre. La ruptura m\u00e1s reciente del 28 de septiembre lleg\u00f3 despu\u00e9s de que Ir\u00e1n endureciera las condiciones para reabrir el Estrecho de Ormuz, impulsando al alza el petr\u00f3leo y el rendimiento a 2 a\u00f1os al mismo tiempo, mientras la atenci\u00f3n se traslada a la publicaci\u00f3n del PCE el 30 de septiembre y al reporte de empleo de septiembre el 2 de octubre.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una mayor baja del oro en las pr\u00f3ximas semanas, con objetivo en el m\u00ednimo del verano de US$3,950. Con el oro perforando el soporte crucial de US$4,200, la compra de opciones put o la ejecuci\u00f3n de spreads bajistas con puts (bear put spreads) representa la jugada m\u00e1s estrat\u00e9gica de cara a la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del 28 de octubre. Hist\u00f3ricamente, el oro ha mantenido una fuerte correlaci\u00f3n negativa con el alza de los rendimientos de bonos de corto plazo, lo que hace que el entorno macroecon\u00f3mico actual sea altamente desfavorable para posiciones largas.<\/p>\n\n
Debemos seguir de cerca el rendimiento del Treasury de EE.UU. a 2 a\u00f1os, que ha subido a 4.9% y se mantiene cerca de su nivel m\u00e1s alto desde mediados de 2024, cuando alcanz\u00f3 5.04%. En episodios previos de incrementos r\u00e1pidos de rendimientos, como el endurecimiento monetario agresivo de 2022, el oro sufri\u00f3 una ca\u00edda de m\u00e1s de 20% desde m\u00e1ximo a m\u00ednimo, ya que el alza de rendimientos elev\u00f3 el costo de oportunidad de mantener activos que no devengan intereses. Si los discursos hawkish de la Fed empujan este rendimiento a 2 a\u00f1os por encima del umbral cr\u00edtico de 5%, esperamos que los futuros del oro se deslicen r\u00e1pidamente hacia la siguiente zona de soporte.<\/p>\n\n
Los traders pueden aprovechar la volatilidad inmediata en torno al pr\u00f3ximo \u00edndice de Gastos de Consumo Personal (PCE) del 30 de septiembre y el reporte de empleo de septiembre del 2 de octubre. Recomendamos utilizar estrategias de opciones de corto plazo, como comprar puts sobre el SPDR Gold Shares (GLD) o vender en corto futuros de oro directamente si estas publicaciones resultan m\u00e1s fuertes de lo esperado. Alternativamente, comprar straddles antes de estos anuncios nos permitir\u00e1 beneficiarnos de movimientos bruscos y repentinos del mercado independientemente de la direcci\u00f3n.<\/p>\n\n
Dado que las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente mantienen elevados los precios del crudo Brent, debemos considerar el aumento de los costos de energ\u00eda como una se\u00f1al directa para vender oro. Los mayores precios del petr\u00f3leo siguen alimentando las expectativas de inflaci\u00f3n, lo que hist\u00f3ricamente obliga a la Fed a mantener las tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo y reduce el atractivo del oro. Al comprar simult\u00e1neamente opciones call sobre crudo y opciones put sobre oro, podemos construir una operaci\u00f3n de dos patas altamente efectiva para capitalizar esta presi\u00f3n inflacionaria persistente.<\/p>\n\n\n\n