El Banco Popular de China fij\u00f3 la paridad central USD\/CNY en 6.7399 para la sesi\u00f3n del jueves, frente a la fijaci\u00f3n del jueves pasado de 6.7489 y una estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7085. La fijaci\u00f3n diaria sigue siendo un punto de referencia clave para el trading onshore y un canal a trav\u00e9s del cual el banco central puede contrarrestar movimientos cambiarios no deseados.<\/p>\n
Los objetivos declarados del PBoC son salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, y respaldar el crecimiento econ\u00f3mico, al tiempo que impulsa reformas financieras para abrir y desarrollar los mercados financieros de China. Es propiedad del Estado de la Rep\u00fablica Popular China y, por lo tanto, no es una instituci\u00f3n aut\u00f3noma; el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, ejerce una influencia importante sobre la gesti\u00f3n, y Pan Gongsheng ocupa ambos cargos. Las herramientas de pol\u00edtica incluyen la tasa de recompra inversa a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Mediano Plazo (MLF) y la intervenci\u00f3n en el mercado cambiario, junto con el coeficiente de reservas obligatorias (RRR); la Loan Prime Rate (LPR) funciona como tasa de inter\u00e9s de referencia. China tiene 19 bancos privados, con WeBank y MYbank entre los m\u00e1s grandes, y el pa\u00eds comenz\u00f3 a permitir prestamistas privados financiados dom\u00e9sticamente en 2014.<\/p>\n
Estamos observando que el Banco Popular de China redujo la tasa central USD\/CNY a 6.7399, se\u00f1alando un yuan m\u00e1s fuerte de lo que anticipaba el mercado. Este movimiento en\u00e9rgico muestra que Pek\u00edn est\u00e1 gestionando activamente la estabilidad cambiaria a medida que los flujos de capital se reacomodan de cara a los pr\u00f3ximos feriados. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para bandas de cotizaci\u00f3n m\u00e1s estrechas en el mercado spot onshore, mientras esperan oscilaciones m\u00e1s amplias en el mercado offshore.<\/p>\n
El banco central est\u00e1 equilibrando este respaldo a la divisa con una econom\u00eda dom\u00e9stica que apunta a una meta de crecimiento del PIB de 4.8% este a\u00f1o. Con el PMI manufacturero de China recientemente rondando 49.8, el banco central enfrenta presi\u00f3n constante para recortar a\u00fan m\u00e1s el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y as\u00ed impulsar la liquidez. Creemos que este tira y afloja entre defender el yuan y reducir los costos de financiamiento internos generar\u00e1 s\u00f3lidas oportunidades de arbitraje en opciones sobre el yuan offshore (CNH).<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en straddles de USD\/CNH para beneficiarse de un aumento esperado en la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo. Dado que la LPR de referencia a 1 a\u00f1o se mantiene baja en 3.10%, cualquier recorte inesperado de la tasa de pol\u00edtica en las pr\u00f3ximas semanas detonar\u00e1 movimientos bruscos en la moneda. Monitorear la brecha diaria entre la fijaci\u00f3n oficial y las estimaciones del mercado nos ayudar\u00e1 a anticipar cu\u00e1ndo podr\u00edan intensificarse intervenciones directas o controles de capital.<\/p>\n\n\n\n