La cumbre Trump\u2013Xi produjo un calendario m\u00e1s que acuerdos sustantivos, dejando a los mercados a descontar tres fechas l\u00edmite separadas en comercio, petr\u00f3leo y tecnolog\u00eda. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo el mi\u00e9rcoles 23 de septiembre que la tregua comercial de Busan, previamente prevista para expirar el 10 de noviembre de 2026, se extender\u00eda hasta el 10 de enero de 2027, manteniendo aranceles m\u00e1s bajos y el flujo de tierras raras. M\u00e1s all\u00e1 de eso, la semana dej\u00f3 un \u201ctablero\u201d comercial limitado para un conjunto acotado de bienes, una propuesta de EEUU para alertas de incidentes de IA y dos pandas, sin anuncios p\u00fablicos sobre chips o tierras raras y sin detalles de la Casa Blanca sobre las conversaciones privadas.<\/p>\n
Las fuerzas macro dominaron la acci\u00f3n de precios. El d\u00f3lar alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en casi dos meses a medida que aumentaban las expectativas de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal, mientras que los rendimientos de los Treasuries subieron a sus m\u00e1ximos desde 2007, con el 10 a\u00f1os por encima de 5%. El Brent oper\u00f3 por encima de US$105 por barril mientras el optimismo sobre avances EEUU\u2013Ir\u00e1n sub\u00eda y luego se desvanec\u00eda. En divisas, el yuan hab\u00eda subido a un m\u00e1ximo de tres a\u00f1os y medio antes de deslizarse hacia 6,72 por d\u00f3lar luego de que el Banco Popular de China fijara un punto medio m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado. Los flujos comerciales enmarcaron los incentivos: el super\u00e1vit de China en agosto fue de US$119.100 millones, mientras que el d\u00e9ficit de EEUU con China cay\u00f3 de US$418.000 millones en 2018 a US$203.000 millones en 2025. El riesgo petrolero se concentr\u00f3 en Ormuz e Ir\u00e1n, ya que las importaciones chinas de crudo cayeron 38% desde abril, de unos 13,2 millones de barriles diarios a alrededor de 8,2 millones, junto con el uso de cerca de mil millones de barriles de reservas estrat\u00e9gicas. En chips y Taiw\u00e1n, Pek\u00edn cit\u00f3 discusiones, incluido un paquete de armas de EEUU por US$14.000 millones congelado desde mayo, pero Washington no ofreci\u00f3 un recuento p\u00fablico y los controles de exportaci\u00f3n se mantuvieron vigentes.<\/p>\n
Con la tregua comercial de Busan extendida solo hasta el 10 de enero de 2027, debemos prepararnos para una breve ventana de estabilidad seguida de una volatilidad intensa. El mercado ya descont\u00f3 este alivio temporal, dejando al yuan rondando el nivel de 6,72 tras su reciente repunte. Deber\u00edamos usar este per\u00edodo de calma para posicionarnos ante el precipicio de enero, en lugar de perseguir la calma actual.<\/p>\n
No podemos ignorar las presiones macro m\u00e1s amplias, particularmente con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os operando por encima de 5% y el \u00edndice d\u00f3lar mostrando fortaleza renovada. Hist\u00f3ricamente, cuando los rendimientos llegan a estos m\u00e1ximos de 19 a\u00f1os, las acciones de crecimiento y los sectores intensivos en capital enfrentan una fuerte presi\u00f3n de valuaci\u00f3n. Recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en estrategias de empinamiento de la curva (steepeners) y en estrategias defensivas con opciones para amortiguar este entorno de tasas altas.<\/p>\n
El petr\u00f3leo sigue siendo el reloj m\u00e1s inmediato y vol\u00e1til, con el Brent rondando por encima de US$105 por barril debido a las tensiones persistentes en torno al Estrecho de Ormuz. Se proyecta que el consumo diario global de petr\u00f3leo promedie m\u00e1s de 103 millones de barriles por d\u00eda en 2026, lo que hace que cualquier interrupci\u00f3n en el Estrecho \u2014que maneja cerca de 20% del petr\u00f3leo del mundo\u2014 sea altamente sensible para el mercado. Sugerimos comprar spreads de calls de Brent a corto plazo para capturar picos repentinos, a la vez que se utilizan opciones put sobre acciones del sector energ\u00eda para cubrirse ante un avance exitoso hacia un cese al fuego de 60 d\u00edas.<\/p>\n
La reciente fijaci\u00f3n del punto medio diario por parte del Banco Popular de China ofrece una se\u00f1al crucial para los operadores de divisas. Si el yuan se debilita m\u00e1s all\u00e1 de 6,80 en las pr\u00f3ximas semanas, indicar\u00e1 que Pek\u00edn anticipa una ruptura de la fecha l\u00edmite comercial de enero. Recomendamos construir posiciones largas de volatilidad en USD\/CNY, ya que las escaladas hist\u00f3ricas de guerras comerciales han empujado r\u00e1pidamente al par hacia el umbral de 7,00.<\/p>\n
El mercado contin\u00faa subvalorando el riesgo de cola sist\u00e9mico en torno a Taiw\u00e1n, que fabrica m\u00e1s de 90% de los microchips m\u00e1s avanzados del mundo. Dado el paquete de armas de EEUU por US$14.000 millones congelado y la falta de un consenso formal EEUU\u2013China sobre Taiw\u00e1n, las valuaciones del sector de chips son altamente vulnerables. Creemos que comprar opciones put fuera del dinero (OTM) sobre los principales ETF de semiconductores es una forma costo-efectiva de cubrirse ante bloqueos repentinos de la cadena de suministro.<\/p>\n
Durante las pr\u00f3ximas semanas, debemos monitorear de cerca el volumen de compras chinas de agricultura y energ\u00eda de EEUU, junto con cualquier avance diplom\u00e1tico en Om\u00e1n respecto de Ir\u00e1n. Estas m\u00e9tricas concretas dictar\u00e1n si desarmamos nuestras coberturas defensivas o redoblamos las apuestas a la volatilidad. Mantener horizontes de trading cortos y enfocados en estas fechas espec\u00edficas proteger\u00e1 nuestro capital a medida que estos tres relojes avanzan hacia su vencimiento.<\/p>\n\n\n\n