Los datos de la CFTC correspondientes a la semana hasta el 22 de septiembre mostraron un giro hacia un posicionamiento defensivo en divisas: se ampliaron los cortos en libra esterlina y euro, mientras se recortaron los largos en yen. El posicionamiento en petr\u00f3leo mejor\u00f3 aun cuando los precios cayeron con fuerza, y la exposici\u00f3n en oro se mantuvo abarrotada, manteniendo el tel\u00f3n de fondo m\u00e1s cauteloso que direccional. Aun as\u00ed, varios cruces principales mostraron que el precio y los flujos especulativos tiraban en direcciones opuestas, dejando partes de la se\u00f1al sin resolver.<\/p>\n
En yen, la exposici\u00f3n especulativa se redujo a casi 72.0K contratos mientras el USD\/JPY volv\u00eda a la zona de 157.40; la exposici\u00f3n se ubic\u00f3 cerca del percentil 85 y el posicionamiento neto cerca del 88, mientras que la confirmaci\u00f3n del movimiento sigue siendo la prueba. En el euro, los cortos netos no comerciales casi se duplicaron a poco m\u00e1s de 52.3K contratos y el EUR\/USD cay\u00f3 a la zona media de 1.1400, con la exposici\u00f3n en torno al percentil 8 y el posicionamiento neto cerca del 6. El oro se mantuvo como la operaci\u00f3n m\u00e1s abarrotada en el percentil 95, mientras que la GBP estaba en el otro extremo, cerca del percentil 1 en exposici\u00f3n y cerca del 2 en posicionamiento neto, lo que sugiere un riesgo asim\u00e9trico de desarme frente a la posibilidad de reconstrucci\u00f3n.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados act\u00faen con cautela en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el posicionamiento defensivo en divisas se afianza con mayor fuerza en el mercado. Dado que el yen japon\u00e9s y el d\u00f3lar canadiense muestran una fuerte alineaci\u00f3n entre la acci\u00f3n del precio y los flujos especulativos, conviene vigilar una posible continuidad del momentum t\u00e1ctico. Sin embargo, debemos mantener la cautela ante un giro repentino, ya que el regreso del USD\/JPY al nivel de 157.40 podr\u00eda convertirse f\u00e1cilmente en un falso arranque si el flujo se diluye.<\/p>\n
Vemos descalces relevantes en el euro, la libra esterlina y el franco suizo, donde las tendencias de precio y los flujos especulativos apuntan en direcciones opuestas. Si bien los cortos netos en euro casi se han duplicado a m\u00e1s de 52.3K contratos, los datos hist\u00f3ricos de la CFTC muestran que este tipo de duplicaci\u00f3n r\u00e1pida suele anteceder alta volatilidad m\u00e1s que una tendencia clara. Recomendamos esperar los pr\u00f3ximos movimientos del mercado para que validen estos flujos o dejen al descubierto una divergencia m\u00e1s profunda.<\/p>\n
Creemos que el riesgo en el oro est\u00e1 fuertemente sesgado a la baja, porque el posicionamiento largo ha alcanzado un percentil 95, claramente abarrotado. Al observar ciclos anteriores de materias primas, los largos abarrotados por encima del percentil 90 con frecuencia derivan en correcciones abruptas de 5% o m\u00e1s en cuesti\u00f3n de pocas semanas. Conviene considerar un ajuste de los stop-loss o recortar exposici\u00f3n larga para protegerse ante una correcci\u00f3n repentina de precio.<\/p>\n
Por el contrario, vemos una oportunidad de compra asim\u00e9trica en la libra esterlina, que actualmente es la divisa menos tenida, cerca del percentil 1. Dado que hay amplio espacio para que los especuladores reconstruyan posiciones, un giro alcista repentino del precio podr\u00eda detonar un rally potente. Recomendamos monitorear de cerca la GBP en busca de una se\u00f1al de reversi\u00f3n para establecer posiciones largas con riesgo a la baja limitado.<\/p>\n\n\n\n