El oro encabez\u00f3 el movimiento inicial en activos reales, seguido por los metales industriales, con la energ\u00eda ahora reajustando precios y la agricultura se\u00f1alada como la pr\u00f3xima posible etapa. El Brent ha estado probando una zona de soporte en torno a US$97\u2013US$100, mientras el di\u00e9sel se acerca a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y UBS ha instado a tener una exposici\u00f3n diversificada a commodities; el argumento es que 2026 podr\u00eda marcar el inicio de un ciclo m\u00e1s prolongado. En petr\u00f3leo, la mejora de las expectativas de oferta desde Medio Oriente y el reinicio del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita empujaron al Brent hacia US$97 por barril, pero las compras regresaron en las siguientes dos sesiones, elevando el contrato casi 12% y llev\u00e1ndolo de nuevo por encima de US$108. El marco m\u00e1s amplio que se presenta es el de un liderazgo rotativo dentro de un superciclo de commodities, donde las presiones pueden propagarse desde los metales preciosos hacia los metales industriales, luego la energ\u00eda y, eventualmente, los mercados agr\u00edcolas, evocando el auge de los a\u00f1os 2000 cuando el gran repunte de la agricultura comenz\u00f3 en 2006.<\/p>\n\n
El di\u00e9sel se presenta como una restricci\u00f3n clave: el di\u00e9sel en EE.UU. alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de promedio nacional de alrededor de US$6.53 por gal\u00f3n el 22 de septiembre, mientras que los inventarios estadounidenses de destilados cayeron al nivel m\u00e1s bajo para esta \u00e9poca del a\u00f1o en datos que se remontan a 1982. GSC Commodity Intelligence espera que los inventarios se mantengan por debajo del m\u00ednimo de cinco a\u00f1os durante la mayor parte de 2027, un tel\u00f3n de fondo que puede transmitir mayores costos a trav\u00e9s de las cadenas de suministro de transporte, miner\u00eda, manufactura y alimentos. La gu\u00eda de UBS tambi\u00e9n sostiene el caso de posicionarse para un ciclo alcista de commodities en metales preciosos, energ\u00eda, metales industriales y agricultura, citando deuda, geopol\u00edtica, demanda el\u00e9ctrica y restricciones de oferta, a la vez que subraya que la oferta f\u00edsica se expande lentamente mientras el capital se reasigna con rapidez.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una rotaci\u00f3n masiva de capital a medida que transitamos hacia una d\u00e9cada prolongada de escasez de activos reales. Si bien el rally hist\u00f3rico del oro por encima de US$2,500 la onza este a\u00f1o acapar\u00f3 titulares al inicio, el impulso estructural ahora se est\u00e1 desplazando hacia la energ\u00eda y la agricultura. Deber\u00edamos buscar posicionarnos por delante de esta ola enfoc\u00e1ndonos en sectores de commodities rezagados que est\u00e1n listos para ponerse al d\u00eda.<\/p>\n\n
Con el crudo Brent estableciendo un soporte s\u00f3lido cerca del nivel de US$100 y rebotando r\u00e1pidamente hacia US$108, el mercado f\u00edsico est\u00e1 se\u00f1alando un entorno de oferta altamente ajustado. Deber\u00edamos utilizar estrategias alcistas con opciones, como spreads alcistas de calls sobre Brent, para capturar este impulso al alza con riesgo definido. Adem\u00e1s, es crucial vigilar de cerca los futuros de heating oil y di\u00e9sel, ya que los inventarios de destilados en EE.UU. se mantienen cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos vistos por \u00faltima vez en 1982.<\/p>\n\n
Este estrechamiento en energ\u00eda est\u00e1 alimentando directamente la producci\u00f3n agr\u00edcola, haciendo que las materias primas alimentarias sean, en este momento, las apuestas m\u00e1s subvaluadas del tablero. Los altos costos de di\u00e9sel y fertilizantes ya est\u00e1n presionando los m\u00e1rgenes de la agricultura global, reflejando el gran salto de commodities de 2006 cuando los precios agr\u00edcolas repuntaron hacia el final del ciclo. Podemos aprovechar esto construyendo posiciones largas en futuros agr\u00edcolas l\u00edquidos como trigo, ma\u00edz y soya.<\/p>\n\n
Dado que la oferta agr\u00edcola opera con cronogramas f\u00edsicos estrictos, recomendamos usar opciones call de mayor plazo para dar tiempo a que estas posiciones maduren. Comprar calendar spreads en futuros de granos nos permite eludir el ruido clim\u00e1tico de corto plazo mientras nos posicionamos para estrecheces estructurales de oferta. Los principales bancos institucionales ya est\u00e1n instando a sus clientes a diversificar hacia estos activos, por lo que debemos asegurar nuestras posiciones antes de que la migraci\u00f3n masiva de capital de Wall Street lleve los precios fuera de alcance.<\/p>\n\n\n\n