Societe Generale se\u00f1al\u00f3 que la visita del presidente Xi a EE. UU. tuvo un impacto limitado en los mercados, ya que la tregua comercial solo se extendi\u00f3 hasta enero y las conversaciones no produjeron nuevos recortes arancelarios ni un mecanismo de di\u00e1logo sobre IA. En FX, el USD\/CNY rebot\u00f3 tras caer brevemente por debajo de 6.70, respaldado por mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y una moderada flexibilizaci\u00f3n en la gesti\u00f3n del renminbi por parte del PBoC.<\/p>\n
El PBoC reafirm\u00f3 una postura monetaria moderadamente laxa y reiter\u00f3 su intenci\u00f3n de mantener al yuan ampliamente estable, conservando flexibilidad sobre su conjunto de herramientas de pol\u00edtica. Los bancos chinos mantuvieron las tasas preferenciales de pr\u00e9stamo (LPR) a 1 a\u00f1o y 5 a\u00f1os en 3.0% y 3.50%, respectivamente. Se increment\u00f3 la provisi\u00f3n de liquidez: el banco central elev\u00f3 el tope diario de repos inversos a CNY1 bill\u00f3n y, en un paso separado, inyect\u00f3 un neto de CNY200 mil millones v\u00eda operaciones de MLF.<\/p>\n
Dado que la tregua comercial entre EE. UU. y China solo se extendi\u00f3 hasta enero y no hubo avances en aranceles, esperamos que la volatilidad del USD\/CNY aumente en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar comprar opciones call de USD\/CNY de corto plazo para beneficiarse del rebote de la divisa tras su breve ca\u00edda por debajo de 6.70. Este impulso al alza est\u00e1 ampliamente respaldado por el hecho de que los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. se mantienen firmes cerca de 3.8%, lo que sigue desviando capital lejos del yuan.<\/p>\n
Creemos que el inter\u00e9s por operar swaps de tasas de inter\u00e9s es muy favorable ahora que el Banco Popular de China mantuvo sin cambios sus tasas preferenciales de pr\u00e9stamo en 3.0% y 3.5%. Las masivas inyecciones de liquidez del banco central, incluido un neto de 200 mil millones de yuanes a trav\u00e9s de facilidades de cr\u00e9dito de mediano plazo, indican que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo laxa. Esta inyecci\u00f3n constante de liquidez implica que los operadores deber\u00edan posicionarse para un alza acotada del yuan y costos de financiamiento dom\u00e9stico estables.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, la incertidumbre comercial prolongada conduce a movimientos bruscos del mercado, similares a los repuntes en la volatilidad impl\u00edcita del yuan observados en ciclos previos de negociaci\u00f3n. Para prepararse para el plazo de enero, sugerimos utilizar estrategias de opciones tipo straddle largo sobre el yuan offshore para capturar oscilaciones relevantes en cualquiera de las dos direcciones. Este enfoque ayuda a proteger carteras ante anuncios pol\u00edticos repentinos sin exigir que los operadores anticipen el resultado final del conflicto comercial.<\/p>\n\n\n\n