El d\u00f3lar estadounidense subi\u00f3 a nuevos m\u00e1ximos de dos meses a medida que los rendimientos de los Treasuries repuntaron a lo largo de toda la curva, los mercados descontaron un mayor endurecimiento de la Reserva Federal y los datos de EE. UU. se ubicaron por encima de lo esperado, mientras la incertidumbre geopol\u00edtica tambi\u00e9n se mantuvo elevada. El Dollar Index rompi\u00f3 por encima de 101.00 por primera vez desde finales de julio, tras ganancias en nueve de las \u00faltimas 12 sesiones que revirtieron dos ca\u00eddas mensuales consecutivas. El movimiento acompa\u00f1\u00f3 un salto de los rendimientos: el Treasury a 2 a\u00f1os se acerc\u00f3 a 5.00% por primera vez en m\u00e1s de dos a\u00f1os, mientras que el 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 5.20%, el nivel m\u00e1s alto desde junio de 2007, y el 30 a\u00f1os tambi\u00e9n super\u00f3 5.20%, algo no visto desde principios de junio de 2002.<\/p>\n\n
Las expectativas de tasas siguieron siendo el eje, con los mercados descontando cerca de 36 puntos base adicionales de endurecimiento hasta fin de a\u00f1o y favoreciendo un alza de 25 puntos base en la reuni\u00f3n del 28 de octubre, tras un aumento de 25 puntos base por parte de la Fed la semana pasada. Datos de posicionamiento de la CFTC para la semana hasta el 15 de septiembre mostraron que las posiciones netas largas cayeron a apenas por debajo de 10.6K contratos; la variaci\u00f3n de 4 semanas se moder\u00f3 a alrededor de 8.5K. El inter\u00e9s abierto descendi\u00f3 a cerca de 43.8K, mientras que la exposici\u00f3n especulativa baj\u00f3 a 24.44% desde 30.43%, con el percentil en 44.2 y el percentil de posici\u00f3n neta en 45.2. La atenci\u00f3n de la pr\u00f3xima semana se traslada a JOLTS, ADP, n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) y el ISM manufacturero, adem\u00e1s de comentarios de funcionarios de la Fed.<\/p>\n\n
Estamos viendo al d\u00f3lar estadounidense recuperar su dominio, ya que el US Dollar Index (DXY) supera el umbral clave de 101.00. Este rally est\u00e1 fuertemente respaldado por el salto de los rendimientos de los Treasuries, con el rendimiento del 10 a\u00f1os rondando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de 5.20% y el del 2 a\u00f1os acerc\u00e1ndose a 5.00%. Para los traders de derivados, esto implica que debemos alinear nuestras estrategias de corto plazo con un entorno de rendimientos altos y d\u00f3lar fuerte.<\/p>\n\n
Sin embargo, no podemos ignorar los \u00faltimos datos de la CFTC que muestran que las posiciones especulativas netas largas han ca\u00eddo a apenas por debajo de 10.6K contratos. Esta reducci\u00f3n del posicionamiento alcista sugiere que el rally actual est\u00e1 siendo impulsado por liquidaci\u00f3n de largos m\u00e1s que por compradores nuevos agresivos. Para navegar esta divergencia, recomendamos utilizar opciones como bull call spreads sobre el USD para limitar el riesgo a la baja si la tendencia se revierte de forma repentina.<\/p>\n\n
Con datos cruciales del mercado laboral como las vacantes JOLTS y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas programados para las pr\u00f3ximas semanas, la volatilidad inevitablemente repuntar\u00e1. Hist\u00f3ricamente, las principales publicaciones de empleo en contextos de mercado laboral ajustado pueden detonar movimientos bruscos y de gran magnitud en pares relevantes como EUR\/USD. Deber\u00edamos considerar estrategias con opciones tipo long straddle o strangle para beneficiarnos de estos movimientos pronunciados impulsados por datos, independientemente de la direcci\u00f3n final.<\/p>\n\n
El reciente rebote de los precios del crudo tambi\u00e9n est\u00e1 alimentando los temores inflacionarios y elevando las expectativas de otra suba de tasas de la Reserva Federal. Hist\u00f3ricamente, los shocks inflacionarios impulsados por energ\u00eda obligan a los bancos centrales a mantener las tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, lo que sostiene la presi\u00f3n sobre los bonos soberanos. Los traders de derivados pueden aprovecharlo comprando opciones put sobre futuros de Treasuries, anticipando que los rendimientos seguir\u00e1n subiendo.<\/p>\n\n
Actualmente, los mercados asignan una alta probabilidad a otra suba de 25 puntos base en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de octubre. Este sesgo hawkish implica que el carry trade sigue siendo altamente atractivo, favoreciendo al billete verde frente a monedas de menor rendimiento. Recomendamos concentrarse en opciones call de corto plazo sobre USD\/JPY u opciones put sobre el oro, que tradicionalmente tiende a sufrir cuando los rendimientos de los bonos se mantienen elevados.<\/p>\n\n\n\n