Los datos resilientes de EE. UU., las preocupaciones por una inflaci\u00f3n persistente (\u201csticky\u201d) y los precios de la energ\u00eda en niveles elevados han impulsado al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, dando soporte al d\u00f3lar y presionando a los activos sensibles a las tasas y orientados al carry. La atenci\u00f3n se est\u00e1 desplazando hacia el informe del mercado laboral de EE. UU. de la pr\u00f3xima semana como un riesgo clave de evento, con el consenso de Bloomberg apuntando a un crecimiento de 100.000 en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas en septiembre frente a 162.000 en agosto, mientras que se prev\u00e9 que la tasa de desempleo se mantenga en 4,1%. Aunque el presidente de la Fed, Warsh, ha se\u00f1alado el promedio de cuatro semanas de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo como un indicador laboral m\u00e1s oportuno, los mercados siguen tratando la publicaci\u00f3n de n\u00f3minas como el principal punto de referencia.<\/p>\n\n
Con las solicitudes iniciales de desempleo tendiendo a la baja a lo largo del mes, el riesgo de una sorpresa alcista en las n\u00f3minas est\u00e1 aumentando y podr\u00eda mantener elevados los rendimientos al reforzar las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed. Los mensajes recientes de la Fed se han mantenido hawkish, con el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, y el presidente de la Fed de Cleveland, Hammack, advirtiendo que los riesgos de inflaci\u00f3n siguen sesgados al alza, y el presidente de la Fed de Filadelfia, Paulson, se\u00f1alando que un \u201cmodesto endurecimiento adicional\u201d podr\u00eda estar justificado si la inflaci\u00f3n no se modera. La valoraci\u00f3n del mercado sugiere cerca de un 70% de probabilidad de otra subida de 25 pb en octubre.<\/p>\n\n
Estamos viendo una combinaci\u00f3n poderosa de datos econ\u00f3micos resilientes y precios de la energ\u00eda elevados que est\u00e1 empujando al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que fortalece directamente al d\u00f3lar. Con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de referencia subiendo recientemente de nuevo hacia 4,20%, los activos sensibles a las tasas enfrentan una presi\u00f3n intensa. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan priorizar posiciones largas en USD y cubrirse frente a mayores costos de financiamiento.<\/p>\n\n
El pr\u00f3ximo informe laboral de EE. UU. de septiembre es el riesgo m\u00e1s cr\u00edtico en nuestro radar para las pr\u00f3ximas semanas. Si bien el consenso espera que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas aumenten en un modesto 100.000, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo han tendido consistentemente a la baja. Esto indica una alta probabilidad de una sorpresa al alza que podr\u00eda desencadenar una reacci\u00f3n brusca del mercado.<\/p>\n\n
Para navegar esta volatilidad, recomendamos utilizar opciones call sobre USD para capturar posibles rupturas si las cifras de empleo superan las expectativas. Hist\u00f3ricamente, las sorpresas positivas en n\u00f3minas durante per\u00edodos de inflaci\u00f3n persistente han impulsado el \u00cdndice D\u00f3lar de EE. UU. en m\u00e1s de 1% en una sola sesi\u00f3n. Los traders tambi\u00e9n podr\u00edan considerar la compra de straddles de corto vencimiento para beneficiarse de los movimientos de precio asegurados, independientemente de la direcci\u00f3n final.<\/p>\n\n
Con los futuros de fondos federales actualmente incorporando una probabilidad de 70% de otra subida de tasas en octubre, el sesgo hawkish del banco central sigue siendo una fuerza dominante en el mercado. Sugerimos que los operadores de derivados eval\u00faen ponerse cortos en futuros del Tesoro para capitalizar la presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos. Si los riesgos de inflaci\u00f3n permanecen sesgados al alza, es muy probable que los precios de los bonos se dirijan a la baja.<\/p>\n\n\n\n