Los rendimientos globales de los bonos subieron durante la semana, liderados por el Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os, que avanz\u00f3 de 4.95% el lunes a por encima de 5.20% el jueves. Los bonos europeos y japoneses tambi\u00e9n se debilitaron, llevando los rendimientos a nuevos m\u00e1ximos del ciclo, mientras el movimiento estuvo acompa\u00f1ado por un USD m\u00e1s firme y unos mercados accionarios estables. El patr\u00f3n ha sido m\u00e1s marcado en el tramo corto, consistente con las expectativas de un mayor endurecimiento de los bancos centrales transmiti\u00e9ndose a lo largo de la curva, y el tel\u00f3n de fondo apunta m\u00e1s a datos de crecimiento m\u00e1s s\u00f3lidos y petr\u00f3leo m\u00e1s caro que a temores sobre sostenibilidad de la deuda.<\/p>\n
El PMI de EE.UU. de septiembre impuls\u00f3 la sorpresa al alza, con el \u00edndice compuesto alcanzando un m\u00e1ximo de cinco a\u00f1os a medida que mejoraron tanto manufacturas como servicios, mientras que el PMI de la zona euro tambi\u00e9n super\u00f3 las previsiones por un margen menor. En Asia, las exportaciones de Corea del Sur de septiembre y los pedidos de exportaci\u00f3n de Taiw\u00e1n de agosto aceleraron a\u00fan m\u00e1s, ambos por encima de 70% interanual, en l\u00ednea con la demanda continua impulsada por IA de chips para centros de datos. Los mercados energ\u00e9ticos oscilaron: el Brent cay\u00f3 por debajo de USD 98 por barril el martes antes de rebotar a USD 108 el jueves, mientras Washington consideraba una prohibici\u00f3n de 90 d\u00edas a las exportaciones de di\u00e9sel antes de las elecciones legislativas de medio t\u00e9rmino de inicios de noviembre; la geopol\u00edtica a\u00f1adi\u00f3 ruido, con la tregua comercial EE.UU.-China extendida por dos meses hasta el 10 de enero y el AfD de Alemania obteniendo 44% en Sajonia-Anhalt y 38% en Mecklemburgo-Pomerania Occidental.<\/p>\n
Con los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os superando 5.20%, recomendamos a los traders de derivados prepararse para una presi\u00f3n alcista sostenida en el tramo corto de la curva. Con la Reserva Federal prevista a mantener las tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo para combatir una inflaci\u00f3n persistente, los futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo y las opciones bajistas sobre Treasuries ofrecen un posicionamiento s\u00f3lido. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial entre los rendimientos a 2 y 10 a\u00f1os se estrecha durante ventas motivadas por el crecimiento, las estrategias de aplanamiento de curva ofrecen los retornos ajustados por riesgo m\u00e1s confiables.<\/p>\n
El impresionante salto de 70% interanual en las exportaciones tecnol\u00f3gicas de Taiw\u00e1n y Corea del Sur demuestra que el boom de infraestructura de inteligencia artificial sigue aceler\u00e1ndose. Para capitalizar este impulso, recomendamos utilizar opciones call largas sobre los principales \u00edndices de semiconductores y ETFs enfocados en tecnolog\u00eda. Datos recientes muestran que el gasto global en hardware de IA se proyecta que supere los USD 150,000 millones este a\u00f1o, lo que hace especialmente atractivas las opciones cerca del dinero (near-the-money) en fabricantes de chips.<\/p>\n
Con el Brent oscilando con fuerza entre USD 98 y USD 108 por barril, los derivados de energ\u00eda requieren un enfoque altamente t\u00e1ctico. La potencial prohibici\u00f3n estadounidense de 90 d\u00edas a las exportaciones de di\u00e9sel, de cara a las elecciones de medio t\u00e9rmino de noviembre, es muy probable que detone fuertes estrecheces de oferta localizadas. Sugerimos operar straddles sobre Brent o strangles amplios para beneficiarse de esta volatilidad inducida por pol\u00edtica sin asumir una apuesta direccional.<\/p>\n
Las tensiones geopol\u00edticas tambi\u00e9n van en aumento, ya que los cambios pol\u00edticos en Alemania y la tregua comercial temporal EE.UU.-China, ahora extendida hasta el 10 de enero, mantienen a los mercados en vilo. Deber\u00edamos cubrir nuestras carteras de renta variable usando opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el S&P 500 y el Euro Stoxx 50 para protegernos ante rupturas repentinas en las negociaciones comerciales. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que los \u00edndices de volatilidad de mercado, como el VIX, tienden a repuntar en promedio 15% en las semanas previas a cumbres bilaterales relevantes y a elecciones legislativas de alto impacto.<\/p>\n
De cara a la pr\u00f3xima semana, debemos monitorear de cerca el pr\u00f3ximo informe del mercado laboral de EE.UU. y los datos de inflaci\u00f3n subyacente del PCE para ajustar nuestros swaps de corto plazo. Unos datos de empleo m\u00e1s fuertes de lo esperado casi con certeza consolidar\u00e1n otra subida de tasas, empujando los rendimientos de los bonos a\u00fan m\u00e1s arriba a nivel global. Recomendamos mantener tama\u00f1os de operaci\u00f3n conservadores y sostener altas reservas de efectivo para aprovechar r\u00e1pidamente opciones mal valuadas inmediatamente despu\u00e9s de estas publicaciones de datos de alto impacto.<\/p>\n\n\n\n