Banco de M\u00e9xico mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 6.50% por tercera reuni\u00f3n consecutiva, con una decisi\u00f3n un\u00e1nime de la Junta de Gobierno. En su comunicado, el banco central recort\u00f3 su trayectoria de inflaci\u00f3n general para el 3T-2026 ante expectativas de una menor inflaci\u00f3n no subyacente, mientras ajust\u00f3 al alza las proyecciones de inflaci\u00f3n subyacente entre el 3T y el 4T de 2026. Banxico mantuvo su gu\u00eda de que la inflaci\u00f3n regrese al objetivo de 3% en el 4T-2027, y se\u00f1al\u00f3 que la pol\u00edtica no tendr\u00eda que responder de forma mec\u00e1nica a los movimientos esperados en la tasa de fondos federales, dadas las distintas condiciones macroecon\u00f3micas respecto de Estados Unidos.<\/p>\n
Banxico reiter\u00f3 que las decisiones ponderar\u00e1n el proceso de desinflaci\u00f3n y sus determinantes, incluidas las presiones por traspaso cambiario, las condiciones de holgura y las expectativas de inflaci\u00f3n, al tiempo que advirti\u00f3 que la holgura deber\u00eda persistir a lo largo del horizonte de pron\u00f3stico y que se mantienen riesgos a la baja para la actividad. Mantuvo que el balance de riesgos para la inflaci\u00f3n est\u00e1 sesgado al alza, y a\u00f1adi\u00f3 que cambios de pol\u00edtica en Estados Unidos y cualquier prolongaci\u00f3n de conflictos geopol\u00edticos incrementan la incertidumbre y podr\u00edan generar presiones inflacionarias en cualquier direcci\u00f3n. Los pron\u00f3sticos mostraron una inflaci\u00f3n general de 3.5% en el 4T-2026 versus 3.5% previamente, y de 3.0% en el 4T-2027 versus 3.0%; la inflaci\u00f3n subyacente se ubic\u00f3 en 3.6% en el 4T-2026 versus 3.5%, y en 3.0% en el 4T-2027 versus 3.0%. Banxico se re\u00fane ocho veces al a\u00f1o.<\/p>\n
Con Banco de M\u00e9xico manteniendo su tasa de referencia estable en 6.50%, consideramos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad del peso mexicano (MXN) en las pr\u00f3ximas semanas. Datos recientes de mercado muestran que el tipo de cambio USD\/MXN ha fluctuado cerca del nivel de 19.50, reflejando la sensibilidad del mercado tanto a la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica como a las pol\u00edticas comerciales globales. Recomendamos utilizar estrategias de opciones de corto plazo tipo straddle o strangle sobre el peso para capitalizar estos movimientos esperados en los precios.<\/p>\n
La decisi\u00f3n del banco central de revisar al alza la inflaci\u00f3n subyacente sugiere que los recortes de tasas probablemente seguir\u00e1n fuera de la mesa por el resto del a\u00f1o. En consecuencia, sugerimos que los operadores consideren pagar tasa fija en contratos TIIE (swaps mexicanos), a medida que el mercado empieza a descontar la ausencia de un relajamiento monetario en el corto plazo. Hist\u00f3ricamente, cuando Banxico mantiene una postura cautelosa frente a una inflaci\u00f3n subyacente persistente, el tramo corto de la curva de swaps en M\u00e9xico tiende a desplazarse al alza.<\/p>\n
Dado que Banxico enfatiz\u00f3 que no seguir\u00e1 mec\u00e1nicamente a la Reserva Federal de Estados Unidos, el diferencial de tasas entre ambos pa\u00edses sigue siendo un motor clave para el carry trade. Actualmente, el spread entre la tasa de 6.50% de M\u00e9xico y la tasa de pol\u00edtica de Estados Unidos a\u00fan ofrece un colch\u00f3n de rendimiento razonable, aunque es mucho m\u00e1s estrecho que la brecha de 600 puntos base observada en a\u00f1os previos. Aconsejamos utilizar swaps cross-currency para fijar estos rendimientos antes de pr\u00f3ximos cambios de pol\u00edtica en Estados Unidos o de que conflictos geopol\u00edticos alteren el diferencial.<\/p>\n
Dado que Banxico no espera que la inflaci\u00f3n alcance su objetivo de 3.0% sino hasta finales de 2027, la cobertura de largo plazo se ha vuelto esencial. Comprar opciones call USD\/MXN fuera del dinero (out-of-the-money) ofrece una forma costo-efectiva de proteger portafolios ante una depreciaci\u00f3n s\u00fabita del peso. Tendencias hist\u00f3ricas muestran que, en periodos de elevada tensi\u00f3n geopol\u00edtica, el peso puede depreciarse r\u00e1pidamente 5% o m\u00e1s frente al d\u00f3lar en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n\n\n\n