USD\/JPY subi\u00f3 por quinta sesi\u00f3n consecutiva el jueves, respaldado por la fortaleza generalizada del D\u00f3lar estadounidense y la presi\u00f3n persistente sobre el yen. El par oper\u00f3 cerca de 158.80, recuperando la mayor parte del retroceso de inicios de mes desde alrededor de 160, mientras los mercados evaluaban las trayectorias de pol\u00edtica de la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n tras sus reuniones de septiembre. Tras un aumento de 25 puntos base la semana pasada, la tasa de fondos federales se ubica en 3.75%\u20134.00%, y el mercado comienza a asignar una probabilidad creciente a otro movimiento de la Fed. En el flujo de datos, el PMI Compuesto de S&P Global alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de cinco a\u00f1os de 58.4 en septiembre, mientras que las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo cayeron a 197K frente a expectativas de 201K, con la lectura previa revisada a 198K desde 196K.<\/p>\n
El alza de los rendimientos ha apuntalado al D\u00f3lar, con el Treasury a 10 a\u00f1os en torno a 5.16%, su nivel m\u00e1s alto desde 2007, y el \u00cdndice D\u00f3lar cerca de 101.25, pr\u00f3ximo a su punto m\u00e1s fuerte desde el 29 de julio. La liquidaci\u00f3n global de bonos tambi\u00e9n se ha vinculado a precios del Petr\u00f3leo m\u00e1s altos que elevan las expectativas de inflaci\u00f3n, junto con un fuerte endeudamiento gubernamental y preocupaciones fiscales. En Jap\u00f3n, el rendimiento del bono del gobierno japon\u00e9s (JGB) a 10 a\u00f1os subi\u00f3 a alrededor de 3.08%, el mayor desde agosto de 1996, incluso cuando el BoJ elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica en 25 pb hasta 1.25%, un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os. Reuters inform\u00f3 sobre conversaciones EE.UU.\u2013Ir\u00e1n en torno a un plan por etapas que podr\u00eda incluir la reapertura del Estrecho de Ormuz a cambio de levantar un bloqueo econ\u00f3mico, con posible acceso a activos congelados.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una intervenci\u00f3n cambiaria repentina desde Tokio a medida que el par USD\/JPY vuelve a acercarse al nivel cr\u00edtico de 160. Hist\u00f3ricamente, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n despleg\u00f3 una intervenci\u00f3n masiva de 9.8 billones de yenes (alrededor de 62,000 millones de d\u00f3lares) a inicios de 2024 para defender al yen cerca de estos mismos precios. Para proteger carteras, sugerimos utilizar opciones put USD\/JPY de corto plazo y fuera del dinero para cubrirse ante una ca\u00edda r\u00e1pida provocada por una intervenci\u00f3n oficial.<\/p>\n
La brecha creciente entre el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 a\u00f1os en 5.16% y el JGB a 10 a\u00f1os de Jap\u00f3n en 3.08% sigue respaldando al d\u00f3lar, pero este diferencial se est\u00e1 volviendo sumamente inestable. Dado que el Banco de Jap\u00f3n acaba de subir su tasa a un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os de 1.25%, cualquier giro m\u00e1s restrictivo (hawkish) en Tokio podr\u00eda detonar otro desarme masivo del carry trade, similar al desplome de mercado de agosto de 2024. Recomendamos utilizar estrategias de straddle largo para capturar movimientos de ruptura importantes en cualquier direcci\u00f3n, a medida que repunta la volatilidad.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los rumores sobre negociaciones EE.UU.\u2013Ir\u00e1n en torno al Estrecho de Ormuz presentan una oportunidad singular para los operadores de commodities. Un avance podr\u00eda presionar a la baja los precios del crudo, beneficiando directamente a Jap\u00f3n, que depende de importaciones para aproximadamente 97% de sus necesidades energ\u00e9ticas. Recomendamos a los operadores de derivados establecer posiciones largas en opciones call sobre el yen junto con posiciones cortas en futuros de petr\u00f3leo para capitalizar un posible rally de alivio para la econom\u00eda japonesa.<\/p>\n\n\n\n