La m\u00e1s reciente subasta de notas del Tesoro de Estados Unidos a 7 a\u00f1os se adjudic\u00f3 a 5.085%, por encima del 4.512% de la subasta previa. El movimiento representa un mayor costo de financiamiento para ese plazo frente a la colocaci\u00f3n anterior.<\/p>\n
El incremento eleva el rendimiento de adjudicaci\u00f3n en 0.573 puntos porcentuales respecto del nivel previo. Resultados como este se monitorean por lo que sugieren sobre la demanda de deuda del gobierno estadounidense de plazo intermedio y sobre las expectativas m\u00e1s amplias de tasas.<\/p>\n
El repunte repentino del rendimiento del Treasury a 7 a\u00f1os a 5.085% desde el 4.512% anterior es una fuerte llamada de atenci\u00f3n para el mercado de renta fija. Consideramos que este avance pronunciado se\u00f1ala una profunda inquietud por la inflaci\u00f3n de largo plazo y por la oferta de deuda del gobierno, presionando r\u00e1pidamente a la baja los precios de los bonos. Para los operadores de derivados, este ajuste acelerado implica que la era de expectativas de tasas \u201ccalmas\u201d oficialmente termin\u00f3.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores posicionarse de forma agresiva ante una mayor volatilidad de rendimientos mediante la compra de opciones put sobre productos de bonos de plazo medio, como el ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Hist\u00f3ricamente, cuando el rendimiento a 7 a\u00f1os supera el umbral psicol\u00f3gico de 5% \u2014similar a la liquidaci\u00f3n del mercado de bonos en octubre de 2023\u2014 los precios de los bonos enfrentan una intensa presi\u00f3n bajista. El uso de spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre futuros del Tesoro ayudar\u00e1 a capturar estos movimientos a la baja manteniendo protegido el capital en riesgo.<\/p>\n
Rendimientos m\u00e1s altos presionan de manera natural las valuaciones accionarias, lo que vuelve a las puts sobre \u00edndices burs\u00e1tiles una cobertura esencial para nuestros portafolios en las pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos comprar opciones call sobre el \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX), que hist\u00f3ricamente tiende a repuntar cuando los rendimientos intermedios superan 5%. Datos hist\u00f3ricos muestran que un alza de rendimientos de esta magnitud suele detonar una correcci\u00f3n de 3% a 5% en el S&P 500 dentro de un mes.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos ajustar nuestras posiciones en derivados de tasas de corto plazo, como los futuros de SOFR, para reflejar una realidad de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d. El mercado ha estado subestimando la prima por plazo que hoy exigen los inversionistas para mantener deuda gubernamental. Comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre SOFR nos permitir\u00e1 capitalizar a medida que el mercado descuente r\u00e1pidamente cualquier recorte de tasas en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n