Los rendimientos de largo plazo en EE. UU. subieron el jueves, con el Treasury a 30 a\u00f1os en su nivel m\u00e1s alto desde 2004, mientras que el rendimiento a dos a\u00f1os mostr\u00f3 pocos cambios. El Dow Jones Industrial Average sigui\u00f3 el movimiento en la parte larga de la curva, cayendo hacia 51,100 \u2014su nivel m\u00e1s bajo desde junio\u2014 y se encaminaba a una tercera baja consecutiva. Los comentarios de la Fed se centraron en la tasa de pol\u00edtica, pero el ajuste de precios fue mayor en el vencimiento que los funcionarios no controlan directamente, dejando al rendimiento a dos a\u00f1os cerca de su m\u00e1ximo de 2023 y pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/p>\n
El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, dijo que la gu\u00eda expl\u00edcita hacia adelante ha terminado, y adem\u00e1s calific\u00f3 como \u201crazonables\u201d las expectativas del mercado de otra subida antes de fin de a\u00f1o. El presidente de la Fed de Filadelfia, Paulson, dijo que podr\u00eda requerirse un mayor endurecimiento tras el incremento del 16 de septiembre a 3.75\u20134.00%, y vincul\u00f3 la presi\u00f3n inflacionaria al conflicto en Medio Oriente y al despliegue de inteligencia artificial, a medida que se moderaban los efectos de los aranceles. Los futuros implicaban que una subida en octubre era m\u00e1s probable que no, y 16 de 18 responsables de pol\u00edtica monetaria proyectaron al menos un movimiento adicional este a\u00f1o. En otros mercados, el Brent cotizaba cerca de 105 d\u00f3lares por barril; el rendimiento a 10 a\u00f1os de Jap\u00f3n alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto desde 1996; Alemania proyect\u00f3 endeudamiento r\u00e9cord en 2026 de \u20ac525,500 millones. Bank of America situ\u00f3 los costos de intereses del gobierno federal de EE. UU. en 3.3% del PIB en el 2T frente a 1.7% cuando el rendimiento a 10 a\u00f1os rondaba 5% en 2007, mientras las tasas hipotecarias a 30 a\u00f1os se manten\u00edan cerca de 7%, aproximadamente un punto por encima de los niveles previos a la guerra. Entre los niveles t\u00e9cnicos citados se incluyeron resistencias en 51,500 y 52,000, soportes cerca de 51,100 y 51,000, la EMA de 200 d\u00edas alrededor de 50,250, y un Stoch RSI diario cerca de 19.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se inclinen a posiciones cortas en el Dow Jones Industrial Average mientras el \u00edndice se mantenga por debajo de la resistencia de 52,000. Con el \u00edndice marcando recientemente un m\u00ednimo de 51,100, nuestro objetivo inmediato a la baja es 51,000, seguido por la Media M\u00f3vil Exponencial (EMA) de 200 d\u00edas cerca de 50,250. No obstante, debemos prepararnos para un rebote t\u00e9cnico breve primero hacia 51,500, ya que el Stochastic RSI diario ha ca\u00eddo por debajo de 20, entrando en zona de sobreventa.<\/p>\n
Esta presi\u00f3n bajista est\u00e1 impulsada por el rendimiento del Treasury a 30 a\u00f1os, que sube a sus niveles m\u00e1s altos desde 2004, apoyado por un endeudamiento gubernamental masivo y una inflaci\u00f3n persistente. Hist\u00f3ricamente, cuando los rendimientos de largo plazo se disparan de esta manera, las valuaciones accionarias enfrentan una fuerte compresi\u00f3n, similar a las correcciones observadas durante las ventas de bonos de finales de 2023, cuando el rendimiento a 10 a\u00f1os toc\u00f3 5%. Con la agencia de financiamiento de Alemania esperando endeudamiento federal r\u00e9cord de \u20ac525,500 millones y los costos de intereses de EE. UU. alcanzando un r\u00e9cord de 3.3% del PIB, esperamos que los rendimientos de largo plazo se mantengan elevados.<\/p>\n
Para aprovechar la ampliaci\u00f3n del diferencial entre los rendimientos a dos a\u00f1os y a 30 a\u00f1os, sugerimos comprar opciones call sobre JPMorgan Chase, que podr\u00eda beneficiarse de una mejora en los m\u00e1rgenes netos por inter\u00e9s. En sentido contrario, proponemos enfocarnos en opciones put sobre acciones sensibles al mercado de vivienda como Home Depot y Sherwin-Williams. Estos gigantes del retail son altamente vulnerables, dado que la tasa hipotecaria a 30 a\u00f1os se mantiene cerca de 7%, muy por encima del promedio de 4% observado en la \u00faltima d\u00e9cada, lo que enfr\u00eda dr\u00e1sticamente el mercado inmobiliario.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos cubrir nuestros portafolios ante una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente, ya que el crudo Brent cerca de 105 d\u00f3lares por barril sigue alimentando presiones de precios m\u00e1s amplias. Este repunte sostenido de la energ\u00eda, combinado con conflictos geopol\u00edticos en Medio Oriente, hace altamente probable otra subida de tasas en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores deber\u00edan utilizar opciones put de corto vencimiento sobre los principales \u00edndices para protegerse contra ca\u00eddas abruptas, mientras el mercado se prepara para un mayor endurecimiento.<\/p>\n\n\n\n