USD\/CAD repunt\u00f3 el jueves hasta su nivel m\u00e1s s\u00f3lido desde mediados de julio y se negociaba cerca de 1.4113, con un alza de casi 2% en el mes, tras registrar solo una ca\u00edda diaria en las \u00faltimas 12 sesiones, a medida que divergen las perspectivas de la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1. Las Ventas Minoristas de Canad\u00e1 no lograron apuntalar al CAD: las ventas generales cayeron 0.7% mes a mes en julio frente a una baja de 0.8% esperada, mientras que las ventas excluyendo autos tambi\u00e9n retrocedieron 0.7%.<\/p>\n\n
El movimiento ha seguido el ensanchamiento del diferencial de rendimiento a dos a\u00f1os, con el rendimiento del Tesoro de EE. UU. alrededor de 4.89% tras un pico de 4.94% \u2014su nivel m\u00e1s alto desde 2004\u2014 frente al dos a\u00f1os de Canad\u00e1 cerca de 3.40%, una brecha de casi 150 puntos base. Los rendimientos de referencia han subido mientras los mercados descuentan otra subida de la Fed tras el incremento de 25 pb de la semana pasada, que llev\u00f3 la tasa de fondos federales a 3.75%\u20134.00%, impulsando el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) a alrededor de 101.37, su mayor nivel desde el 29 de julio. Las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo en EE. UU. bajaron levemente a 197K desde 198K (revisado), por debajo de las 201K esperadas, y el PMI Compuesto de S&P Global subi\u00f3 a 58.4 en septiembre desde 56.0. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad de aproximadamente 65% de una subida en octubre versus 55% hace una semana, mientras el BoC ha mantenido 2.25% durante siete reuniones; la inflaci\u00f3n excluyendo gasolina fue 2.2% en julio, con la subyacente cerca de 2%, en un contexto en el que el WTI cotizaba alrededor de 95 d\u00f3lares, con un avance de casi 11% en el mes.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para la continuidad del momentum alcista en el par USD\/CAD mediante opciones call largas o spreads alcistas de calls (bull call spreads). Con el par cotizando alrededor de 1.4113 y marcando su nivel m\u00e1s alto desde mediados de julio, la ruptura t\u00e9cnica sugiere margen para avanzar hacia la resistencia de 1.4250. Esta postura alcista est\u00e1 fuertemente respaldada por las trayectorias divergentes de la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1.<\/p>\n\n
La enorme brecha de 150 puntos base en rendimientos entre los bonos a dos a\u00f1os de EE. UU. y Canad\u00e1 es el principal motor de este rally. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de tasas entre ambos pa\u00edses se ampl\u00eda por encima de 100 puntos base a favor de EE. UU., el billete verde atraviesa periodos prolongados de dominancia. Creemos que los traders deber\u00edan aprovechar esta disparidad de rendimientos vendiendo futuros de CAD de corto plazo y comprando sus equivalentes en USD para capturar el carry.<\/p>\n\n
De forma interesante, la correlaci\u00f3n positiva tradicional entre el d\u00f3lar canadiense y el crudo se ha roto por completo. Aunque el West Texas Intermediate ha subido 11% este mes hasta alrededor de 95 d\u00f3lares por barril, el CAD sigue d\u00e9bil debido a la tasa de pol\u00edtica estable del Banco de Canad\u00e1 en 2.25%. Aconsejamos no utilizar la fortaleza del petr\u00f3leo como argumento para comprar CAD en este momento, ya que la divergencia de pol\u00edtica monetaria est\u00e1 imponi\u00e9ndose claramente sobre el soporte de las materias primas.<\/p>\n\n
Con la herramienta CME FedWatch descontando una probabilidad de 65% de otra subida de tasas de la Fed en octubre, el \u00cdndice D\u00f3lar est\u00e1 en condiciones de poner a prueba nuevos m\u00e1ximos por encima de su nivel actual de 101.37. Mientras tanto, la debilidad de las ventas minoristas canadienses, que cayeron 0.7% en julio, le da al Banco de Canad\u00e1 muy poca justificaci\u00f3n econ\u00f3mica para endurecer la pol\u00edtica. Sugerimos comprar opciones call de USD\/CAD de vencimiento corto para capturar la volatilidad anticipada de cara a las pr\u00f3ximas reuniones de bancos centrales en las siguientes semanas.<\/p>\n\n\n\n