El presidente del SNB, Martin Schlegel, dijo que el banco central dej\u00f3 sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 0% tras su evaluaci\u00f3n de junio, ya que la inflaci\u00f3n se mantiene dentro de su definici\u00f3n de estabilidad de precios de 0%\u20132%. La inflaci\u00f3n suiza ha repuntado ligeramente por el fortalecimiento de los precios de bienes vinculado al alza del petr\u00f3leo, mientras que el pron\u00f3stico de mediano plazo fue revisado marginalmente al alza, en parte por un franco suizo m\u00e1s d\u00e9bil. Se espera que la inflaci\u00f3n siga subiendo en el 4T antes de moderarse en 2027, y Schlegel se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica deber\u00eda disminuir en los pr\u00f3ximos trimestres. La inflaci\u00f3n suiza se ubica en 0.8%, con la incertidumbre todav\u00eda elevada.<\/p>\n
El franco se ha debilitado a medida que los diferenciales de tasas frente al euro y el d\u00f3lar estadounidense se han ampliado, lo que hace al CHF menos atractivo cuando los spreads son \u201crelativamente altos\u201d, mientras que las bajas tasas suizas pueden respaldar operaciones de carry trade. Schlegel reiter\u00f3 la disposici\u00f3n del SNB a intervenir en el mercado cambiario si es necesario, sin indicar una direcci\u00f3n preferida, y dijo que el tama\u00f1o del balance es un resultado de la pol\u00edtica y no un objetivo. En los mercados, el USD\/CHF rondaba 0.8265, con un alza de 0.24% en el d\u00eda.<\/p>\n
Hoy, el Banco Nacional Suizo decidi\u00f3 mantener sin cambios su tasa de referencia en 0%, citando una inflaci\u00f3n dom\u00e9stica muy baja de apenas 0.8%. Con la tasa de referencia de la Reserva Federal de EE.UU. ubicada mucho m\u00e1s arriba, cerca de 4.75%, y la del Banco Central Europeo alrededor de 3.25%, la brecha de tasas sigue siendo enorme. Creemos que este amplio diferencial convierte al franco suizo en una moneda de fondeo extraordinariamente barata para carry trades globales en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta brecha mediante contratos forward para ponerse cortos en franco frente a divisas de mayor rendimiento. Dado que el par USD\/CHF se mantiene actualmente en torno al nivel de 0.8265, hay amplio margen para que el d\u00f3lar suba conforme los inversionistas busquen capturar estas diferencias de rendimiento. Recomendamos utilizar opciones call largas en USD\/CHF para capturar este potencial movimiento alcista, limitando estrictamente el riesgo a la baja.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantener una elevada cautela porque el banco central advirti\u00f3 expl\u00edcitamente que est\u00e1 listo para intervenir activamente en el mercado cambiario si el franco se mueve con demasiada brusquedad. Hist\u00f3ricamente, intervenciones sorpresivas del banco central suizo han detonado una volatilidad masiva de un d\u00eda para otro, como en el famoso shock cambiario de 2015. Para proteger los portafolios, sugerimos comprar opciones call fuera del dinero sobre divisas extranjeras contra el franco, como cobertura ante una venta repentina y agresiva por parte del banco central.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n suiza proyectada a subir temporalmente en el cuarto trimestre de 2026 antes de desacelerarse el pr\u00f3ximo a\u00f1o, los swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo merecen seguimiento cercano. Debemos monitorear los Swiss Overnight Index Swaps (OIS) para detectar cualquier incorporaci\u00f3n temprana de un futuro endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. Operar futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para posicionarse ante un ligero aumento de la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda generar retornos constantes conforme se acumulen estas presiones inflacionarias estacionales.<\/p>\n\n\n\n